國債期貨短期料延續震蕩

　　6月26日，債券市場現券、期貨雙雙小幅震蕩。分析人士指出，臨近半年末，跨月資金價格仍高企，加之5月工業企業利潤及6月PMI數據公布在即，市場情緒仍顯謹慎，預計國債期貨市場短期將延續震蕩。

　　整體波動不大

　　繼25日明顯調整後，26日債券市場波動收斂，現券、期貨雙雙小幅震蕩。

　　從盤面上看，昨日中金所國債期貨漲跌不一，其中10年期國債期貨主力合約T1809高開高走，早盤一度漲約0.13%至95.47元，隨後震蕩回落，午後跌勢加劇，尾盤略有回升，最終收漲0.01%，報95.36元；當日持倉量增加398手至5.84萬手，成交量減少1萬餘手至3.20萬手。

　　昨日期債5年期品種表現較弱，主力合約TF1809低開於98.095元，午後一度跌至98.015元，最終收跌0.04%，報98.065元；其持倉量小增50手至2.01萬手，成交量減少2000余手至4514手。

　　與此同時，銀行間市場現券收益率窄幅波動，10年期國開債活躍券180205收益率開盤後震蕩上行，最高至4.32%，尾盤成交在4.31%，與上一日尾盤相當；10年期國債活躍券180011收益率則從3.59%回落至3.58%，較上日收盤價小幅下行約1BP。

　　繼央行宣布定向降準後，26日，央行重啟公開市場操作，開展了800億元逆回購操作，並明確指出是“為穩定半年末資金面，保持銀行體系流動性合理充裕。”在央行的持續呵護下，昨日市場資金面均衡偏鬆，Shibor利率、銀存間質押式回購利率多數下跌，但跨月資金價格仍高企。市場人士認為，季末前資金成本堅挺，一定程度上抑製了現券收益率下行幅度。而近期債券一級市場招標向暖，或表明機構正提前布局跨季後持倉。

　　短期料震蕩

　　值得注意的是，繼央行定向降準支持“債轉股”及小微企業融資之後，央行再次增加支小支農再貸款和再貼現額度，引導金融加大對小微企業的支持。

　　25日，五部委聯合印發《關於進一步深化小微企業金融服務的意見》（銀發〔2018〕162號），具體提出“增加支小支農再貸款和再貼現額度共1500億元，下調支小再貸款利率0.5個百分點”、“將單戶授信500萬元及以下的小微企業貸款納入中期借貸便利（MLF）的合格抵押品範圍”等要求。

　　瑞達期貨點評稱，央行定向降準消息落地，投資者獲利了結，導致國債期貨下跌。但長期看，國內經濟增長承壓，可能還會繼續降準。且為支持小微企業，央行新增加了支小支農再貸款和再貼現額度共1500億元，並下調支小再貸款利率0.5個百分點。總的來看，消息面持續利多國債期貨，長線投資者可繼續逢低做多操作。

　　市場人士認為，在貨幣政策結構化寬鬆的背景下，債券市場仍有上漲太空，但短期內，定向降準被部分市場人士視為利好出盡，半年末時點機構仍偏謹慎，加之5月工業企業利潤及6月PMI數據公布在即，短期債券市場料延續震蕩。

　　“本周期債或止盈壓力較大、盤中有正套太空和季末資金利率上行壓力較大影響下整體呈現偏弱震蕩，但下行太空相對有限。”興證期貨研發員尚芳指出，操作上，建議長期投資者輕倉逢低試多，短期投資者關注正套機會或輕倉多TF空T。

責任編輯：郭建