股債現“蹺蹺板”！債市情緒回暖 短期企穩可期

　　股債現“蹺蹺板” 債市情緒回暖

　　中國證券報

　　□本報記者 王姣 

　　7月26日，國債期貨市場延續強勢震蕩，10年期國債期貨主力合約收漲0.07%；現貨市場表現更強，10年期國債收益率大幅下行4BP。分析人士指出，近日利率債收益率下行的幅度和速度均超預期，市場存在止跌反彈需求，尤其是資金面延續寬鬆、A股等權益市場大跌的背景下，短期風險偏好回落有利於債券市場回暖，建議投資者密切關注市場情緒變化。

　　利率債明顯回暖

　　26日，股債“蹺蹺板”效應再現，在A股市場走弱的背景下，債券市場尤其是利率債明顯回暖。

　　從盤面上看，昨日中金所國債期貨市場延續了前日的偏強震蕩態勢，兩大主力合約均低開高走，小幅收漲，其中10年期國債期貨主力合約T1809開盤報95.315元，日內震蕩走強，收報95.495元，較上一交易日上漲0.07%；5年期國債期貨主力合約TF1809收漲0.08%，最新報98.235元。

　　現券市場表現更強，收益率明顯下行，資金面寬鬆環境下短端利率下行幅度大於長端，其中10年期國開債活躍券180205收益率開盤報4.29%，早盤震蕩下行至4.25%，隨後圍繞4.25%上方窄幅震蕩，尾盤再度下行至4.2450%，較上一交易日收盤價大幅下行4BP；10年期國債活躍券180011收益率從3.57%震蕩下行至3.53%，同樣較上一交易日收盤價下行4BP。此外，1年期國開債活躍券180209收益率大幅下行8BP至3.05%。

　　市場人士指出，昨日上證綜指重新跌破2900點，市場謹慎情緒升溫，風險偏好有利債市止跌回暖，同時公開市場操作連續暫停不改資金面寬鬆態勢，有利於短期利率繼續下行。

　　短期企穩可期

　　機構認為，短期而言，全球貿易形勢、我國信用狀況對市場風險偏好的影響仍在持續，這對利率債企穩可能有一定支撐，但在政策預期利好的影響下，隨著情緒逐漸釋放，後續利率債仍有一定壓力。

　　中信證券固收首席明明指出，上周現券收益率在貨幣寬鬆、經濟下行壓力、匯率波動、央行視窗指導和資管新規配套細則落地等因素共同影響下大體回落，收益率曲線走陡。本周資金面壓力不大，資管新規配套細則落地後，監管政策開始有明顯邊際寬鬆跡象，國常會要求財經金融積極調控，“緊信用”邏輯雖然方向未變，但卻存在顯著弱化，長期來看，經過近期回調後現券收益率存在一定下行太空。

　　國泰君安固收首席覃漢則認為，寬信用的預期一旦開始蔓延，短期幾乎不可能被證偽，甚至有被進一步強化的想象太空。“政策底線”其實只是名義約束，關鍵還得看投資者的預期變化，一旦後續政策信號延續當前的基調，那麽大類資產的運行邏輯可能都要經歷重塑。“考慮到資管需求的萎縮具有不可逆性，債市很難回到2014-2016年的‘長牛’格局。對於債市後續的行情，且行且珍惜。”

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