國債期貨三連跌！期債短期觀望 震蕩格局延續

　　9月5日，國債期貨市場衝高回落，10年期主力合約收跌0.09%，連跌三日，10年期國債活躍券收益率小漲0.5BP。分析人士指出，8月財新服務業PMI表現疲軟，股市再現大跌並未提振債市，央行8月進行正回購的傳聞抑製市場情緒，考慮到供給壓力、通脹隱憂，債市料延續震蕩。

　　國債期貨三連跌

　　周三，國債期貨市場衝高回落，兩大主力合約遭遇三連跌，銀行間現券市場收益率也先下後上。

　　從盤面上看，昨日10年期國債期貨主力合約T1812小幅高開於94.83元，開盤後逐漸攀升至94.91元，漲幅約0.14%，13：10後開啟一波回調走勢，最終收報94.69元，較上一交易日下跌0.09%，連續第三日下跌；5年期國債期貨主力合約TF1812盤中也由紅翻綠，尾盤加速下調至97.675元，較上一交易日下跌0.05%，同樣遭遇三連跌。

　　銀行間市場上，主要利率債收益率變動不大。其中10年期國開債活躍券180205收益率先下後上，日內主要圍繞4.245%-4.27%區間波動，尾盤收報4.2650%，與上一交易日收盤價持平；10年期國債活躍券180011收益率則震蕩上行，從3.60%逐漸回升至3.625%，較前收盤價上行0.5BP。

　　當日央行繼續暫停逆回購操作，也無逆回購到期。逆回購續停，無礙流動性充裕，Shibor多數走低，銀存間質押式回購利率亦多數下行，代表性的7天期加權利率下行約12BP。

　　國盛證券分析師最新點評稱，儘管本周央行連續三日暫停逆回購，但周內地方債計劃發行量不大，在8月底財政支出資金到位的支持下，預計貨幣市場短端利率可能繼續下探。預計央行周四可能繼續暫停逆回購。此外，周五有1765億元MLF到期，建議關注續作情況。

　　震蕩格局延續

　　分析人士指出，昨日資金面延續寬鬆，8月財新服務業PMI表現欠佳、A股市場大跌，均未能提振債市情緒，而在央行8月開展正回購的傳聞影響下，市場對貨幣政策難以進一步放鬆的預期升溫，多空交織下債市很可能延續震蕩，在8月經濟金融數據出爐前，建議投資者保持謹慎。

　　從全球視野來看，中信證券（港股06030）固收首席明明指出，隨著中國經濟增速的放緩，寬鬆貨幣政策將成為下半年的主基調。中美利差的縮窄並不意味著資金大量流出，拖累經濟和人民幣匯率，隨著中國去產能、去庫存、去杠杆的推進，經濟長期穩定的條件逐漸形成。此外，全球經濟的回暖釋放的巨大需求一定程度彌補了貿易摩擦帶來的不確定性。

　　“綜合來看，10年期國債收益率將在當前位置保持震蕩，維持3.4%-3.6%區間判斷不變。”明明表示。

　　從基本面來看，申萬巨集源（港股00218）證券孟祥娟指出，從相對高頻的用益信託網數據來看，8月投向為基礎產業的信託數量和規模環比快速增長，一定程度上反映了寬信用政策的效果。

　　“對於後期方向性選擇，繼續提示寬信用效果顯現的概率在增加，9月關注基建投資等經濟數據及社融數據超預期的可能，從當前位置看到年底，這一可能性也將逐步增加。”孟祥娟表示。

責任編輯：郭建