“賣身”海航不成 當當何去何從？

　　作者：於靜

　　來源：商業人物（ID：biz-leaders）

　　今年年初，海航科技（600751.SH）擬75億元收購當當網，賺足了資本市場的眼球，幾個月後，這場收購卻戛然而止。

　　9月20日，海航科技發布公告表示終止本次收購。海航科技表示：經公司與相關各方經過磋商和探討，認為本次重大資產重組面臨較大的不確定因素，繼續推進本次重大資產重組的條件不夠成熟，為維護公司及各方的利益，決定終止本次重大資產重組事項。當當回應稱：並購的終止，對當當顧客、當當供應商、當當員工沒有影響。

　　“賣身”不成，當當將何去何從？

　　壹

　　一紙“賣身契”再次將一度沉寂的李國慶推上前台。今年3月9日，天海投資公告宣布重大資產重組，收購北京當當網資訊技術有限公司和當當科文電子商務有限公司。交易如若成功，當當所有資產正式易主。

　　似乎是作為對收購一事的回應，3月11日凌晨李國慶發布微博：“天地孤影任我行，世事蒼茫成雲煙”，一句“祝願文化電商獨角獸當當網敢作敢當當”也被外界看成李國慶對當當的最後的祝福，難免有些料峭春風、壯志未酬的蕭瑟感。

　　當當自2016年私有化成功後“賣身”傳言不絕於耳，習慣了為當當代言的李國慶也時常出來辟謠、宣布重組方案，以及公布公司新的發展戰略。有報導稱，這次收購已經談了一年多時間，但中間由於創始人李國慶夫婦意見不統一擱置了一段時間。這一次，他終於在數次反覆中，坐實了傳聞。

　　這不是當當第一次傳出賣身的消息。2004年，當當銷售額只有1億人民幣時，亞馬遜打算以1.5億估值買下當當，佔70%-90%股份，這一要求突破了李國慶夫婦對方最多佔股25%的底線，拒絕了亞馬遜的收購。2014年，當當上市後股價遭遇過山車，百度提出入股當當，最終因佔股比例及交易價格等原因沒有談攏。上述兩筆交易李國慶拒絕的很乾脆，但2014年拒絕騰訊入股卻讓他後悔。

　　2016年李國慶接受《時代人物》採訪時稱，“大家都說抱BAT粗腿，我們是最有條件抱的，我們恰恰沒有，甚至拒絕了騰訊的入股，這也是犯了一個錯誤。”李國慶這次反思的第一項錯誤則是上市後沒有融更多的錢。

　　李國慶回憶了雙方談判時的情景。那時候還沒有微信，李國慶和馬化騰交流了兩次，當時騰訊已經投資了易迅，但易迅巨虧，希望當當幫他們把電商板塊拿下。“我們談了3個月，他佔我們1/4，包括流量怎麽給我們都談到了。後來在理念上有分歧，他們堅持用巨虧燒錢把競爭對手乾趴下，我說資本狂奔沒有構建出任何資本優勢，等你想盈利的時候競爭對手又會死灰複燃。”

　　這筆交易已經談的很深入了，有知情人士稱，“但李國慶和俞渝兩人就想做圖書，不知道怎麽做3C，也不知道該持多少股。”後來，騰訊入股京東 ，並送上拍拍網和易迅兩份嫁妝。

　　這次改變當當命運的“拒絕”，也改變了互聯網格局。

　　貳

　　當當創辦於1999年，與阿里巴巴同年，是中國最早的電子商務公司之一。2010年的當當網迎來它的高光時刻。這一年，當當成為中國最大的網上 書店，年圖書銷售額超過100億元，佔國內網上圖書零售市場份額的50%，網購份額的40%。也是這一年，連續虧損數年的當當登陸美國紐交所，成為中國繼麥考林之後第二家上市的電商企業，上市當日，當當大漲86.94%，市值高達23.3億美元。

　　如果不是這次“賣身”，李國慶給人留下最深印象的恐怕是他的一張大嘴，新浪微博上，李國慶的自我介紹是：“我口無遮攔，多有得罪，請海涵”。“大炮”已然成為他的人設，妻子俞渝稱，“國慶這個人挺二，做事很直”。凡客誠品陳年調侃他，“全世界都知道李國慶比較二。”

　　超百倍市盈率原本是一樁好事，卻導致李國慶掀起一場罵戰。12月8日當當上市，兩天后，李國慶在微博寫下，“當當網上市了，老股東們很爽，投資價值漲了十多倍。投資銀行也將個人高升。美國人很實際，你罵他們是孫子，只要賺了大錢他們還舔你屁股。但我還是提前撤離豪華宴請和次日專機伺候（都是他們掏錢）。”

　　李國慶還說了很多創業者不想擺到台面的話，矛頭對準了老虎基金，“就是他，掌管著80億美元的對衝基金合夥人，我不幸6年前接受了他們的投資，對衝基金還投了我們的競爭對手！我不但拒絕讓他們進董事會，6年還從來不見他們。”

　　2003年6月，李國慶希望將股權增值的一部分分給管理團隊，遭到大股東反對，李國慶對他們翻臉不認账的行為“暴跳如雷”，半年後，到美國說服老虎基金以1100萬美元入股當當，如若入股不成，這筆錢將支持李國慶重新創業。在老虎基金的“威懾”下，大股東答應了李的條件。熟知，老虎基金並不是善茬，交割日期之後，還沒有將款付出。

　　老虎基金沒有料到的是，李氏夫婦拜會他們時，還私下與亞馬遜接觸，商量收購當當之事。亞馬遜兩個月後回訪時，正是老虎基金資金交割的最後期限。相較於老虎基金7000萬美元的估值，亞馬遜1.5億美元的估值很有誘惑力。本是進退維谷的李國慶，借亞馬遜的估值，讓老虎基金順利打了錢。

　　李國慶沒想到的是，老虎基金在與當當的此次談判中，了解到了京東，並且還在後期給其注資，額度遠遠大於對當當的投資。經歷過與投資人明爭暗鬥的博弈，李國慶變得十分謹慎。當當上市後，DCM、IDG、老虎基金陸續清空了所持股份。

　　李國慶稱，“投資就是合夥人，就是該像婚姻一樣。可對衝基金的本性就是這樣。按目前當當的價值，他們投資收益翻了近30倍。可在紐約的晚宴，看他們樂翻天，我生氣，只好半途退場。”

　　風投投資了競爭對手，已經讓李國慶難以接受，根據知情人透露，更讓他生氣的是，老虎基金還把當當的許多核心資料交給了對方。

　　矛頭背後隱藏的另一主角劉強東也時不時跳出來，當當上市當天，劉強東在微博上揶揄李國慶，宣布從12月14日起每一本圖書都要比競爭對手便宜20%。李國慶以“當當對一切價格戰的競爭者都會采取報復性的還擊”應戰，李國慶對劉強東放著大生意不做，跟當當搶300億的圖書小生意頗有怨言，稱劉強東“既沒戰略，也不懂事。”

　　雖然嘴上這麽說，次年，李國慶便以攻為守，不僅發動了一輪價格戰，還撂下狠話，“京東不是當當的競爭對手……當當是一流企業，賣的是行業規則……京東還屬三流企業，靠賣商品生存”。

　　劉強東回應，“走著瞧。”

　　叁

　　上述兩次與京東扯不斷聯繫的幾乎同時進行的罵戰似乎成為當當發展史上的兩個隱喻：對待資本的消極態度，以及戰略擴張上的保守風格。

　　電商格局在2012年發生重要變化，蘇寧斥巨資發展蘇寧易購，習慣了跟李國慶鬥嘴的劉強東把罵戰更新到蘇寧身上，並在價格戰中一舉成名。在淘寶、京東、蘇寧等競爭對手不計成本的瘋狂擴張中，“穩扎穩打”的當當掉隊，沒有自建物流，沒有在大數據、雲計算等技術方面增加投入，也沒有增強用戶體驗。也是這一年，當當以旗艦店方式入駐天貓。

　　李國慶夫婦是穩健派，不認為狂奔、巨虧、燒錢的方式是好的。李國慶這樣表述對資本的態度，“資本唯利是圖，當你不是第一大股東的時候，你憑什麽能控制這個企業，當你需要融資的時候，你敢不低頭嗎？我要躲著點資本。”李國慶還說：“讀書人搞電子商務，難免比草莽出身的手筆小一點。”

　　夫人俞渝也持類似觀點，“活下來了，而且活得還不錯，這不也是一種成功嗎？”俞渝在華爾街工作多年，與其擅長債券融資的經歷不符，在當當的發展過程中，“躲著基金、躲著銀行、躲著錢”，對於融來的錢 ，她做的一項重要工作是，為潛在錯誤買單，購買國債。

　　當當網成立一年後遇到互聯網泡沫，正是在掌握財務數據的俞渝的精打細算下，當當勉強度過這一危機。也恰恰是這些謹小慎微的經歷，使李國慶夫婦一直認為“燒錢賺點擊率”這樣的事情不靠譜。

　　小富即安，李國慶也承認，“我們倆成也在於保守，犯錯誤也在於保守，我們倆是穩健派。大家提到京東，讓我們做到這個規模，虧到八九十億，我們倆沒有這個膽。遇到讓我們這樣做的投資人我們會不做，會讓他們回去……但是劉強東就是敢乾，今日資本就是挺他。所以他們是一路人，我們是一路人。”

　　根據2015年當當發布的最後一次財報，京東的營收已是當當的18倍。在這一年的電商市場份額中，天貓和京東分別為50%和20%，當當僅佔1.3%。

　　天海投資是否是一個合適的合作夥伴還未可知。

　　2016年10月，有媒體問李國慶，想對1999年剛創辦當當的自己說些什麽。李國慶回答：“比資本更重要的是資源的整合。不要單打獨鬥，不要個人英雄主義。找到有資源的成為你的股東。”

　　當當剛創辦的時候，俞渝也告訴過他，“當當要做先驅，但絕不能做先烈。”

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責任編輯：楊群