私募基金多策略產品過冬 私募人士:下半年或更艱難

　　私募基金多策略過冬下半年或更艱難

　　市場跌跌不休，私募唯有想盡辦法自救。降倉位、選好股、博波段、做組合、控成本，而追求的目標只有一個就是“少虧錢”。而且在不少私募看來，真正的考驗或許是在下半年乃至明年。

　　降倉位控成本 業績為王

　　在沒有賺錢效應的市場，“不給客戶虧錢”成為私募的首要目標。上海某私募總經理表示，行業寒冬中不管是發展還是生存，業績都是最重要的，盡量不要虧錢。

　　為了不虧錢或者少虧錢，私募們積極降倉位、精選個股。深圳某價值派中型私募表示，為了控制回撤，將倉位控制在5成左右，同時堅守具有防禦性的消費和醫藥板塊。上海一位私募董事長表示，往年倉位多保持在七八成，今年基本在5成以下。隻關注特別好的公司，等市場跌個百分之二三十再去買。

　　“今年業績做得好的私募，倉位普遍都比較低。”某券商FOF負責人稱。

　　也有私募在拿住少量優質個股、輕倉位的同時，選擇以部分倉位做波段試圖增厚收益，但最終效果並不理想。

　　量化類私募選擇通過資產配置分散風險。厚石天成投資總監候延軍稱，各種策略都有適應的階段，關鍵是要做資產配置。

　　格上理財分析師徐麗表示，投資環境在變，若投資理念和當前市場環境不匹配會出現較大問題。弱市或下跌市是私募機構的“煉金石”，風控完善的機構能夠在這種市場環境下控制好回撤，平滑收益曲線。徐麗建議，管理客戶資金不應過於激進，私募管理人應該加強對投資標的的調研與審核，同時在組合上加強配置，盡量做到分散，降低單個標的對整個投資組合的影響。

　　除了在投資策略上較為謹慎，大多數受訪私募還表示不再擴大經營上的投入，如人員招聘、辦公大樓租金等。

　　更大考驗或在下半年

　　在私募人士看來，今年上半年雖然難熬，但真正的考驗在下半年或者明年。

　　上述私募總經理表示，大部分私募在去年收益不錯，今年市場不好，但只有半年時間，略有回撤客戶還不敏感。如果半年到一年之後還沒有賺錢，年化收益率不如理財產品，存量客戶就可能動搖。

　　下半年乃至明年市場能否有所轉機，目前不少私募並不樂觀。

　　上述上海私募總經理表示，主動去杠杆讓市場有很大的不可預測性，很難判斷哪裡是底。今年不要輕易判斷點位，只能走一步看一步。

　　上海一位私募董事長則稱，從2015年至今實體經濟一直在高位，等到上市公司業績開始下跌的時候，市場會更加艱難。

　　上海某中型私募總經理判斷目前還不算市場底部，滬市平均市盈率在14倍左右，已經回到了998點熊市大底時的水準，大批股票跌破淨資產，短期看市場很難反彈。儘管上周五政策面有所緩和，市場在壓抑太久之後出現反彈，但持續性很難判斷，市場虧錢效應特別明顯，消費、醫藥也已經中期見頂。

　　不過也有投資人士相對樂觀。華東某中型私募投資總監認為，目前市場心態比較脆弱，但從基本面和估值來看，市場依然有很高的投資價值，去杠杆、貿易戰的影響都是短期的。這種時候市場自然下落，已經接近自然出清的狀態。

責任編輯：石秀珍 SF183