在今年春節後出場的兩大“牛市旗手”——中信證券和中信建投就已開始出現策略上的分歧。火山君（微信公眾號：huoshan5188）注意到，中信建投的最新觀點是，堅定A股牛市判斷，建議投資者繼續全面提升倉位。而中信證券則認為4月總體是區間震蕩，加倉的時點可能要等到4月下旬左右的區間底部時。還有的券商觀點則與此截然不同，認為3~4月將走出“圓弧頂”。
與此同時，火山君（微信公眾號：huoshan5188）卻注意到，最新數據顯示，4月私募A股信心指數再創新高，近七成私募對後市持樂觀態度，同時私募平均倉位也再次放大。
主流券商對市場的分歧加大
隨著滬指走到當前坐3100點望3200點的時候，市場上各大券商的觀點開始出現一定的分歧。
如本輪上漲行情的兩大“旗手”——中信建投、中信證券的最新觀點就顯出了不同。中信建投的最新觀點是，堅定A股牛市判斷，建議投資者繼續全面提升倉位。而中信證券則認為，4月A股走勢預計是前低後高，加倉的時點可能要等到4月下旬左右的區間底部。
不過火山君（微信公眾號：huoshan5188）還注意到，還有一些券商認為，當前投資者應該控倉“防震”。理由是目前市場還處於牛市初期，而從歷史來看，牛市初期的特徵就是波動可能會比較大，因此對於回撤比較敏感的投資者而言，何時“空中加油”就是一個值得思量的問題。
海通證券策略團隊最新發布的觀點認為，牛市第一階段的重要特徵是波動回撤大，流動性改善推動估值修複。但基本面還未改善，投資者傾向於落袋為安，市場往往會“進二退一”，上漲後出現較大回撤，如2005年下半年、2008年四季度、2012年12月~2013年4月。
海通證券策略團隊同時表示，從年度表現看，2019年才剛剛過去一個季度，偏股混合型基金淨值漲幅中位數已達25%，僅次於2006、2007、2009、2015年這樣的大牛市年份，而2005年以來偏股型基金年淨值漲幅中位數均值為22%。由此可見，今年以來基金收益率在歷史上處於偏高位置，預計牛市孕育期高波動難免，投資人謹防市場回撤侵蝕收益率。
不過從總體上看，上述三家券商的策略判斷仍是立足於“牛市”這一基調上的。
在這輪上漲行情中，策略觀點始終保持謹慎的是申萬宏源，其最新觀點是，3~4月市場將形成“圓弧頂”。而申萬宏源在2019年春季投資策略的最新判斷是：“我們對2019年市場節奏的猜想：3~4月‘圓弧頂’，4月決斷‘衰退期投資’再確立，市場兌現回調，改善性價比；5~6月科創板‘比價效應’疊加減稅效果初現，風險偏好修複力度可能較大，但生若夏花，持續性存疑。下半年浮華盡退，7月可能出現全年最大幅度的回調，市場向下尋得震蕩區間下限後，可安之若素，守正待時。”
券商“空中加油”觀點準確度幾何？
對於各家券商的種種策略觀點，投資者究竟應該聽取誰的呢？火山君（微信公眾號：huoshan5188）選取了自2010年以來，A股市場的10個重要轉折點以及行情趨勢中繼階段，並對各家券商提示加倉的時機進行了梳理。
A股10大節點提示加倉的部分券商
從火山君的不完全統計來看，華泰證券、廣發證券、中國銀河等多家券商都有幾次“空中加油”的勝績，中小券商中如國元證券、東興證券的勝績也不遜於一些頭部券商。
不過在市場研判上幾乎沒有“常勝將軍”，券商發出“空中加油”觀點出錯的概率也著實不低。如中銀國際、招商證券等雖然都曾在此前的階段底部看對了方向，卻沒有在2015年1月~2月的牛市中繼震蕩中做堅定的多頭。
2015年5月~6月的牛市頂部震蕩更是讓多家券商的“空中加油”出現“故障”。中國銀河雖然在幾年前曾看準幾次市場轉折，但在2015年6月底卻沒有預料到此後的“風暴”會來得如此猛烈，仍堅持“牛市趨勢未變”的觀點。招商證券也曾在當時認為是“加倉良機”，長城證券則認為“投資者可在4300~4500點位置積極建倉”，廣發證券則在當時指出“股市將仍然是三季度大類資產配置的最佳選擇”，華融證券則表示“‘端午劫’之後，迎建倉良機”，民生證券則認為“市場進入慢牛新階段”。
此外，2018年1月A股短線上漲也讓不少“空中加油機”迷失了方向。申萬宏源曾在2018年1月底發布觀點稱“A股春季躁動仍有延續的基礎”“當前樂觀預期無法證偽仍是基準假設”。西南證券也曾在當時表示“當前A股漸入佳境，運行態勢可能超預期。”
火山君還發現，在去年12月至今年1月的市場底部區域，積極看多的券商還是為數不少，但也有廣發證券等券商在春節前對市場走牛的預測顯得不那麽堅定。
總而言之，對於是否要“空中加油”，在買者自負的前提下，券商的觀點僅是一種參考。有市場人士向火山君表示，對中長線投資者而言，如果對未來一兩年的行情整體持樂觀態度，那麽也無需過於拘泥擇時，逢市場回調就可以加倉。
上海某私募副總則認為，“現在可以基本確定是牛市，不過指數行情快過去了，行情將更多呈現結構化特徵，因此精選個股更為重要。”
那麽，在當前行情下，加倉不加倉呢？火山君又對市場另一支重要力量——證券私募基金的情況進行了一番了解。
4月私募A股信心指數再創新高
對於A股後市，大部分私募基金經理認為應該順勢而為，急漲不做空，指數應該可以繼續看高一線。而火山君（微信公眾號：huoshan5188）注意到，這一觀點從近期私募排排網發布的中國對衝基金經理A股信心指數也得到了印證。
2019年4月，中國對衝基金經理A股信心指數為126.15，相比上個月環比再次上漲3.94%，指數值連續3個月出現上漲。連續大幅上漲之後，私募基金經理信心指數值目前也基本處於歷史較高區域，可見目前市場的信心比較高漲。結合私募基金目前的倉位情況，也反映出私募基金經理對後市依舊整體偏樂觀。
對於4月份行情，從具體指標數值來看，2019年4月A股市場趨勢預期信心指標值為138.46，相比上個月再次大幅上升了5.61%。另外，10.26%的基金經理持極度樂觀態度，58.12%的基金經理持樂觀的觀點，相比3月都有明顯的上升。只有29.91%的基金經理持中性的觀點。
對此厚石天成侯延軍告訴火山君（微信公眾號：huoshan5188），“近期市場牛市特徵明顯，任何一個牛市都是以年為基本時間部門，所以我們認為目前還是處於牛市的初期。公司目前基金倉位在春節後就已經加到了滿倉，因為既然判斷是牛市那幹嘛不滿倉呢？當然也有部分新的账戶在沒有安全墊的情況下采取的是三成到五成倉位，這就是風控問題了，有一定浮盈後會逐步加倉。”
股票策略私募平均倉位再次放大
從私募的倉位情況看，目前股票策略型私募基金的平均倉位為74.87%，而上月數據為71.99%。豬年春節後，私募基金一直處於加倉狀態，但是加倉的幅度有所放緩。但是相比於牛市期間80%以上的平均倉位而言，還有一定的距離，即私募仍舊存在加倉空間。從具體倉位分布情況來看，調查數據顯示，29.91%的私募目前處於滿倉狀態，相比上個月小幅提升；90.60%的私募基金在五成或者五成以上，高倉位的私募佔比再次大幅增長，依然處於較高位置。
而在4月份倉位的增減打算上，21.37%的基金經理打算加倉，而高達70.94%的基金經理選擇維持現有倉位不變，以應對市場的變化。其余佔比很少的基金經理可能有減倉的計劃。一個主要的原因可能是目前私募基金的倉位已經處於比較高的水準，所以持倉觀望或者獲利了結減倉的佔比有所上升。
北京飛旋兄弟投資陳旋對此向火山君（微信公眾號：huoshan5188）解釋，股指持續創出新高，量能放大，後期市場大概率繼續維持反覆整理震蕩向上的走勢，本年度滬指整體區間或在3000~3500點之間震蕩。“目前公司倉位在七成上方，近期有減倉計劃。從技術面看，滬指出現了兩個向上跳空缺口，有望下探回補缺口，待缺口回補後，上證50標的股的回調仍是首選。而四五月份是年報批露期，也是每年必炒的主題，一些業績增幅較大超預期的龍頭股，或會出現大幅拉升，應該勇於抓住龍頭並持有。”陳旋這樣表示。
每經記者 王海慜 楊建 每經編輯 謝欣
（本文封面圖片來源：攝圖網）
投資有風險，獨立判斷很重要
本文僅供參考，不構成買賣依據，入市風險自擔。
香港九龍灣馬來街興發大廈15樓D室