神奇製藥難“神奇”：抗腫瘤藥研究收上交所問詢

財聯社（上海，研究員孫詩宇）訊，6月25日晚間，神奇製藥披露公告稱，公司於2017年委託相關醫藥研發機構開展了斑蝥酸鈉系列研究，取得重要進展。消息一出，資本市場聞風而動，公司股價連續兩日漲停。

但在6月26日，神奇製藥就收到了上交所有關藥品研究進展事項問詢函的公告，對公司項目背景、所處階段等提出問詢，對其研究背景及目的都存疑。

從神奇製藥近年來的業績來看，公司淨利不斷下降，且研發支出始終保持在很低的水準，不禁讓人對其研究項目存疑。

新研究成果引來交易所問詢

據神奇製藥6月25日公告，公司產品斑蝥酸鈉的抗癌作用機制及抗癌療效研究取得重要進展，斑蝥酸鈉對胰腺癌細胞的腫瘤抑製效果顯著強於現有指南推薦的胰腺癌化療一線用藥。該系列研究的結論進一步驗證了斑蝥酸鈉抗腫瘤作用機制，並將指引未來斑蝥酸鈉產品抗腫瘤適應症擴展的方向。

同時，近年來公司圍繞斑蝥酸鈉系列抗腫瘤藥進行了多方面的研發，除上述已取得重要進展的項目外，還與中南大學湘雅二醫院、中國醫學科學院北京協和醫院、湖南省腫瘤醫院等13家醫療機構共同開展了“斑蝥酸鈉對照多西他賽治療肺癌的多中心、前瞻性、開放隨機對照臨床研究”。

據公告披露，2018 年斑蝥酸鈉抗腫瘤系列產品銷售收入 6.87 億元，佔公司營業收入 37.1%。

上交所在問詢函中表示，斑蝥酸鈉系列產品已上市多年，神奇製藥應說明委託醫藥研發機構開展研究的背景及目的、對應的具體項目名稱等，並明確現階段取得的研究報告結論是否對公司生產經營具有直接影響。

問詢函中，交易所還要求神奇製藥補充說明後續尚需開展的理論研究或臨床試驗工作，尚需履行的備案或審批程序以及最終結果是否可能對公司生產經營產生影響，並做充分的風險提示。根據問詢函，神奇製藥還應補充披露斑蝥酸鈉系列研究的基本情況，包括研究對象、樣本數量、主要監測指標、研究結果數據以及相關臨床試驗開展情況，包括開展時間、樣本數量、是否已形成專業內認可的結論性意見等。

6月28日，神奇製藥就對問詢函做出了回復，稱公司斑蝥酸鈉拓展對胰腺癌的治療研究，尚處於體外細胞試驗、動物體試驗階段，屬於前期研究階段，且動物試驗樣本量較小，是否對人體有效需進一步臨床試驗證明，存在重大不確定性。

6月28日，神奇製藥股價出現下跌，截至收盤，股價收於7.93元，跌8.54%。

圖|神奇製藥股價，來源：wind

增收不增利 輕研發重銷售

神奇製藥主要從事抗腫瘤、心腦血管、感冒止咳、兒童用藥和抗真菌等類藥品的研發、生產和銷售。旗下產品涉及抗腫瘤、感冒止咳、心腦血管、風濕骨病、抗真菌、補益安神及婦科等治療領域；主要產品包括斑蝥酸鈉維生素B6注射液、斑蝥酸鈉注射液、枇杷止咳顆粒、強力枇杷露、枇杷止咳膠囊、金烏骨通膠囊、珊瑚癬淨、精烏膠囊、全天麻膠囊、銀丹心泰滴丸等。

從神奇製藥近年的業績來看，在公司營收穩步上升的同時，公司淨利不斷下降，出現了增收不增利的情況。2018年年報顯示，神奇製藥營收為18.53億元，同比上升6.75%；歸母淨利潤為1.30億元，同比下降28.81%。2019年一季報顯示，公司營收為4.26億元，同比上升23.52%；歸母淨利潤為2373.27萬元，同比下降21.34%。

圖|神奇製藥近年業績表現，來源：wind

同時公司的研發支出，始終維持在較低的水準。2016年至2018年，每年的研發支出分別為1466.77萬元、2387.32萬元和2284.80萬元，在營收中佔比分別為0.92%、1.38%和1.23%。這等研發強度明顯低於業內水準，據國金證券統計，2018年，國內製藥工業企業的研發支出佔收入比例為5%左右，而美國同類上市企業的研發強度接近19%。

與研發支出形成鮮明對比的是公司的銷售費用，2018年佔營收比例達44.51%，2017年和2016年也分別高達41.71%和44.29%。

此外神奇製藥除了這兩天股價飛漲之外，此前2019年2月至3月間，也曾出現連續6個漲停；5月也因為超級真菌概念出現漲停。

在這樣的業績背景之下，即使公司熱衷於在資本市場蹭熱點炒作，即使名字再神奇，也很難保證公司業績和未來能一樣“神奇”了。