中國基金報記者 應尤佳
今日，上交所和深交所同時宣布，就不同投票權架構公司納入港股通條件達成共識並啟動相關規則修訂。這是將同股不同權的公司納入港股通的關鍵性一步，在規則障礙掃除之後，未來此類公司的納入就可以步入實施階段，而港股市場上同股不同權的上市公司小米集團和美團點評有望被納入港股通標的範圍。
同股不同權的股票有望納入港股通
滬深交易所表示，為進一步完善互聯互通機制，滬深港交易所就在港上市的不同投票權架構（WVR）公司股票首次納入港股通股票範圍時須滿足的條件達成一致意見。
滬深交易所就此對相關業務規則進行了修訂，並在今天分別向市場公開征求意見。下一步，滬深交易所將根據市場各方意見，對相關業務規則進一步修改完善，履行相關決策和審批程序後正式向市場發布。
有相關人士向記者表示，此次規則的修訂可謂將不同投票權架構公司納入港股通範疇的關鍵性一步，修訂完成後，此方面就再無規則障礙，接下來就可以步入實施階段。
滬深交易所表示，2014年4月10日中國證券監督管理委員會和香港證券及期貨事務監察委員會發布聯合公告規定，港股通股票範圍原則上包括恆生綜合大型股指數、恆生綜合中型股指數的成份股和同時在香港聯合交易所、上海證券交易所上市的A+H股公司的H股，其中可能存在不同投票權架構公司股票。考慮到不同投票權架構公司內部治理、股東權利等存在特殊性，在港股中也屬於新品種，所以經滬深港3所共同研究評估，擬定不同投票權架構公司股票首次納入港股通股票的具體要求。
而此次，上交所的具體修改內容是在《上海證券交易所滬港通實施辦法》中增加規定不同投票權架構公司股票的首次納入條件。具體包括：一是上市滿6個月加上20個港股交易日；二是考察日前183天（含考察日當日）日均市值不低於港幣200億元、港股總成交額不低於港幣60億元；三是合規性條件。
深交所則在《實施辦法》中新增第五十六條第二款，明確在聯交所上市 的具有不同投票權架構的公司股票（A+H 股上市公司的 H股除外），除需滿足現有港股通股票納入條件外，在首次納入時應當同時滿足以下條件：
一是滿足穩定交易期時長，即不同投票權架構公司在香 港上市時間需要符合“ 6 個月+20個港股交易日” 條件；
二是達到一定的市值要求，即最近 183 日中的港股交易日日均市值不低於港幣200億元；
三是符合流動性安排，即最近183日港股總成交額不低於港幣60億元；
四是滿足合規要求，即股票上市後，股票發行人和不同投票權受益人未因違反企業管治、信息披露以及投資者保障措施等方面的規定，而受到聯交所公開指責、其他公開製裁或者觸發不同投票權終止的情形。
小米和美團有望納入港股通
2018年4月30日，港交所在原有的上市制度基礎上，對新興的三類公司放開限制：同股不同權結構公司、未有收入生物科技類公司以及將港交所作為第二上市地的公司。
隨後，首家同股不同權公司小米集團在去年7月在港股上市，此後關於將不同投票權架構(WVR)公司納入港股通標的的話題就不斷被提及。
目前已經在港交所完成上市的企業中，採用不同投票權架構的公司僅有小米集團及美團點評。
對照此次滬深交易所發布的條件，小米集團和美團點評均有望納入港股通。從上市時間來看，小米集團的上市日期是2018年的7月9日，而美團點評是2018年的9月20日，已超過上市滿6個月加上20個港股交易日的要求。從市值來看，目前美團點評的總市值達到3700億港元，小米集團的總市值為2108億港元。此外兩公司的日均成交量也在億與十億級別。
同股不同權的意義是什麽
同股不同權是指表決權與收益權分離，即公司的表決權並不是完全按照“一股一權”原則分配，少數股東隻持有較少股份卻可以獲得大於其股份的表決權。
實施同股不同權的大多是科創類企業。據興業研究分析，科創企業的商業模式決定了同股不同權架構的必然性。華為、阿里、京東、Google、Facebook等都是同股不同權的架構，只是在形式上有所差異。科創企業以輕資產經營為主，難以獲得商業銀行信貸支持。這類企業初期又需要大量資本投入，盈利周期較傳統企業更長，對融資迫切性更高。多輪股權融資容易使公司創始人或管理團隊股份被稀釋，甚至喪失公司經營決策權。典型例子是同股同權制度的蘋果，1985年賈伯斯被趕出蘋果董事會時，僅持有11.3％的股份。
20世紀初，紐交所最早推出雙重股權制度，後因多方壓力而暫停了幾十年。但另外兩家交易所—美交所和納斯達克開始對雙重股權持寬容態度，吸引較多公司掛牌上市，已在紐交所上市的許多公司也計劃發行同股不同權的股份，最終紐交所也選擇了放開雙重股權約束。在幾大交易所的博弈中，同股不同權企業的上市和管理制度逐步完善。
1989年以來港交所取消B類股上市，2013年阿里巴巴放棄在港股上市轉而在美股上市，港交所在“痛失”阿里巴巴之後，為避免持續錯過科技龍頭企業，而重新放開了同股不同權制度。
編輯：艦長
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