作者：Duberstein, Motley Fool，美股研究社，公眾號：meigushe，關注加入美股交流社群，和群內大神一起探討哦
儘管全球局勢逆風和各種可怕的頭條新聞，但美國消費者最近實際上相當強勁。 然而，並不是所有的美國零售商都在蓬勃發展。然而，正如我們所知，許多分析師目前正在創造“零售之死”一詞。
消費者只會湧向特定類型的零售商，而其他零售商——主要是位於購物中心的中檔百貨商店——正在消亡。
誰是贏家？主要是品種多、庫存多、全渠道能力強、價格優惠的零售商。這些零售商包括非商場折扣店，以及擁有強大電子商務產品的大型零售商，以與亞馬遜等零售巨頭競爭。
其中兩家贏家似乎是沃爾瑪和Costco，這兩家公司今年的市值分別上漲了22%和36%。但在這些大幅上漲之後，目前哪隻股票是最佳選擇呢？
Costco和沃爾瑪的區別
Costco和沃爾瑪都是大型折扣店，但也有一些不同。Costco的模式相當簡單：它向會員收取會員費，然後以最低價格批量銷售商品。該公司幾乎實現了商品銷售的盈虧平衡，並完全通過會員費來最大限度地利用營業利潤。
例如，Costco最近一個季度的會員費收入為7.76億美元，營業收入為11億美元。非會員營業利潤率僅為該公司非會員收入的1%左右。
另一方面，沃爾瑪更多的是一家傳統零售商——它恰好是利用規模和壓低價格方面做得最好的零售商之一。沃爾瑪確實有山姆會員店，基本上等同於Costco的模式，但山姆會員店隻佔沃爾瑪總收入的11.5%左右。剩下的來自沃爾瑪傳統的美國超市(佔總收入的65%)和國際超市(佔總收入的22.3%)。上個季度，沃爾瑪的營業利潤率為4.3%。
最近的結果
從規模上看，沃爾瑪已經比Costco大得多，營收約為後者的3.5倍。這給Costco留下了更大的增長空間。然而，Costco不僅在國內和國際上有更大的擴張空間開設新店，而且同店銷售額的增長也要好得多。
正如你所看到的，Costco的整體表現明顯好於其他公司。值得注意的是，沃爾瑪上個季度的營業收入實際上出現了下降。這是由於該公司在電子商務、運輸、食品雜貨訂單和提貨方面的積極投資，以更好地與亞馬遜等公司競爭。
Costco的營業利潤率也下降了，因為營業收入增長落後於收入增長，但降幅沒有那麽大。這可能是因為兩家公司在運費上漲方面面臨的持續挑戰，而這些問題正在損害許多零售商的利益。
電子商務的增長：一個區別還是轉移注意力？
正如你所看到的，沃爾瑪的投資似乎在該公司強勁的電子商務增長中取得了一定的回報。它正在迅速趕上亞馬遜的兩日發貨，這家電子商務巨頭剛剛將發貨時間提高到一天。沃爾瑪對35美元以上的訂單提供兩天免費送貨服務，最近還公布了部分地區的次日送貨服務，這對該公司的利潤率產生了部分負面影響。
然而，很難說這是否會導致該公司繼續增長，還是沃爾瑪將不得不加大投資和力度，才能保持現狀。電子商務佔了該公司同期銷售增長的一半，雖然comp的數字相當不錯，但仍落後於Costco，以及Target等一些表現優異的零售商，後者的同比增幅僅為3.4%。
與此同時，Costco的訂閱俱樂部和“尋寶”的氛圍似乎更能適應電子商務的威脅。這減輕了Costco快速創新的壓力。例如，一名分析師問，Costco是否會尋求與沃爾瑪的取貨服務和當日取貨服務相匹配。Costco首席執行官理查德·加蘭蒂回答說：“我們認識到，他們和其他一些人正在為此投入大量資金。我想你會發現，隨著時間的推移，我們會發現生活中的其他事情都是一樣的，我們會想辦法用我們自己的方式來做，這對我們來說是有意義的，仍然有效……原因之一是，無論是Instacart還是規模較小的東南地區的Shipt，它的地理足跡在不斷擴大，谷歌也是如此，所有這些都是實現這一目標的方法，而無需我們大舉進入該行業。”
由於其獨特的商業模式和堅持自己最擅長的領域，Costco在這些領域的謹慎行動似乎是一種奢侈。 正如你所看到的，這並沒有影響公司的收入增長。
估值和判決
Costco似乎擁有比沃爾瑪更安全的商業模式和更好的增長前景。因此，Costco似乎是一個顯而易見的選擇。Costco目前的市盈率高達34.4倍，而沃爾瑪為25.3倍。
雖然沃爾瑪的管理層在適應時代方面做了一件值得稱讚的工作，但Costco仍是我的首選，儘管它的估值很高。
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