《投資者網》謝瑩潔
早在2017年，上海齊家網信息科技股份有限公司（下稱“齊家網”）創始人鄧華金就提出過這樣的願景：“裝修這個行業大而分散、用戶體驗很差，我們一直想讓這個行業效率更高、用戶體驗更好。”
時隔兩年，裝修行業用戶體驗依舊不佳，齊家網卻成了靶心。天眼查顯示，該公司自身風險多達134條，周邊風險更是超過了999條，遠高於同行公司。僅在6月，公司就收到了三條開庭公告。
如同在裝修市場難以收獲好口碑一樣，公司上市主體齊屹科技（1739.HK）在資本市場遭受著同樣命運。2018年7月上市至今，齊屹科技的股價一直低於4.9港元的發行價。隨著高盛將公司目標價調到3.9港元，股價更是陰跌不止。為了護盤，齊屹科技近日宣布擬回購最多1.21億股。
股價緣何低位徘徊？
2018年7月12日，港交所迎來空前盛況。八家公司同一天上市，四面大鑼並立齊敲。然而就是在這眾目睽睽之下，齊屹科技股價開盤十幾分鐘後破發。截至當日收盤，股價下滑4.33%，報收4.5港元。
事後看來，開盤當日已是其上市以來的高光時刻。近一年內，齊屹科技股價多在3港元以下徘徊，換手處於0.05%上下。公司董事長鄧華金曾表示：“不是特別關心短時間的股價波動，波動不會影響公司本身價值的沉澱和發展。我們定價比較低，相信價格定得越低，將來給到投資者的回報空間越大。”
不過，投資機構似乎並不認為公司定價低。今年4月15日，齊屹科技被高盛大幅下調目標價，由6.4港元降至3.9港元，投資評級由買入降至中性。Wind數據投資評級顯示，齊屹科技上市以來的機構綜合評級一直為“減持”。安信國際此前指出，齊屹科技發行價在港股建築類公司中偏高，雖然，其已建立中國最大室內設計及建築網上平台，但未進入穩定盈利期，估值並不吸引人。
時至今日，面臨毫無波瀾的股價，公司終於無法淡定。6月17日，齊屹科技發布公告稱，基於對自身業務前景的信心，擬回購約最多1.21億股股份，佔不超過已發行股份總數的10%。
6月19日至26日，齊屹科技已先後六次回購股份，累計耗資663.77萬港元。回購對股價有所提振，不過，僅收報2.85港元，仍遠低於4.9港元的發行價。
接踵而至的“麻煩”
當下，最讓齊屹科技焦慮的並非股價低迷，而是接踵而至的開庭訴訟。天眼查顯示，截至6月26日，公司自身風險達到了134條，遠高於同行公司，多為追償權糾紛、裝修合約糾紛、侵權糾紛等；周邊風險也有1588條。僅在今年6月，天眼查就披露了三條開庭公告，分別為服務合約糾紛、建設工程分包合約糾紛與侵害作品信息網絡傳播權糾紛。
質量投訴也是一大棘手難題。據中國質量萬裡行消費投訴平台統計，其在3月共收到齊家網消費投訴40多例，多為通過齊家網購買家居建材，選擇裝修服務等帶來的售後問題。
有業內人士對此分析稱，齊家網的痛點在於模式問題。家裝本身是低頻服務，客戶往往在裝修很久後才能判斷裝修質量好壞，使得家裝行業形成一種“賺快錢”的思維。互聯網家裝打價格戰、重行銷的特徵，反而放大了這種弊病，作為中介的齊家網難以約束裝修公司，消費者和品牌都深受其害。
艾媒谘詢發布的報告顯示，46%的互聯網家裝用戶受訪者認為，互聯網家裝服務平台最需改善之處是隱形增項多。很多互聯網家裝平台、企業在報預算時，其施工費、材料費等都沒有明確劃分，依然存在預算報價低開高走、偷漏項目等情況。
而這造成的直接後果便是，互聯網家裝的用戶接受度不高。據億邦動力公布的《2018年中國家居健康消費白皮書》，2018年互聯網家裝在行業中的滲透率不到6%，僅僅是網約車、在線旅行等行業的三分之一左右。
為解決模式之弊，齊家網2014年試圖開辟了自營家裝業務，同時介入家裝行業後方的供應鏈建設。但整個過程似乎並不順利，期間公司不僅出現了管理方面的難題，行銷、研發和擴張等支出也讓其不堪重負，現金流被迅速消耗，使得公司連續幾年現金流為負。
從2015年開始，齊家網將戰略重點轉向平台業務。終於在2018年打破了連年虧損的惡性循環。2018年年報顯示，其營收6.46億元，同比增長34.8%；淨利潤及扣非淨利潤分別為7.58億元、4612.8萬元，同比增幅均超100%。其中供應鏈業務成為齊家網平台新的盈利增長點，該項業務收入達到5365.6萬元，同比增長359%，
對於本次業績盈利，鄧華金稱，中國房地產市場在2018年整體增長穩定，特別是政府頒布關於三、四線城市的棚戶區改造、去庫存等利好政策，加上二線城市的樓價升溫，以及存量房裝修需求的急速增強，帶動了家裝市場的增長。
未來主要挑戰在哪？
對於公司未來的戰略方向，齊家網相關負責人回復《投資者網》稱：“2019年公司戰略重點為渠道下沉，將與更多三四線城市的優質家裝公司合作，在供應鏈、軟體等整個產業鏈實現高度銜接，為當地用戶提供高標準服務。”
不可否認的是，如果公司能成功下沉，未來將迎來曙光，但這條道路無疑充滿挑戰。由於三四線城市缺乏互聯網消費習慣，消費者選擇裝修公司更傾向於熟人推薦。那麽廣告戰、價格戰的套路可能不再適用於三四線城市。另外，裝修公司涉及的不可控因素太多，質量問題仍然將成為一大難點。
齊家網似乎也考慮到了這點：“將進一步提升針對裝修公司的篩選、設計、施工、供應鏈等標準，並以技術為驅動、與細分領域頂級企業通力合作，幫助裝企重新塑造競爭力。針對用戶端，會嚴格篩選優質裝修公司，聚焦交付管理升級、工地環保升級、監理標準升級，全線升級用戶服務。”
在此方面，公司已有了實質性的行動。今年4月11日，齊家網與好萊客宣布交叉持股，並設立合資公司，在定製家居領域開展全面合作。
除布局三四線城市外，齊家網海外擴張計劃也一直在推進當中，上述負責人稱：“公司在持續建設海外互聯網站點，可透過海外互聯網站點獲取及分析海外用戶數據，為海外擴張計劃提供有用見解，公司也在就進一步向海外市場發展以及潛在的投資或收購進行可行性研究。”（思維財經出品）
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