齊家網港股上市首日破發：已連虧三年 今年能盈利？

　　張譯予

　　7月12日，以互聯網裝修平台齊家網為主體的齊屹科技（1739.HK，下統稱齊家網）敲響了在港上市的鍾聲。截至界面新聞記者發稿，齊家網股價跌破發行價4.85港元，報4.64港元/股，跌4.33%，市值53.58億港元。

　　此前，齊家網原定7月5日上市，而後推遲至7月12日。

　　招股書顯示，齊家網2015年、2016年、2017年其持續經營業務收入分別為1.41億元、3億元、4.79億元，複合年增長率為84.1%；持續經營業務毛利分別為0.877億元、1.248億元及2.398億元，複合年增長率為65.4%。2017年的毛利率為50.1%。其中，毛利率最高業務為網絡平台業務，毛利率高達89.4%。而其自營的室內設計業務毛利率為24.7%，相比網絡平台業務低了不少。

　　雖然齊家網店營收復合增長率在上升，但其目前營收仍舊處於虧損且現金流為負的狀態。財報顯示，2015年-2017年度，齊家網營收分別為1.41億元、3億元、4.79億元。齊家網淨利潤的虧損金額為1.63億、1.54億以及1.09億元。截至2017年底，其累計虧損金額達到了16.28億元。不過，根據齊家網給出的最新財報數據顯示，在2018年1-4月，齊家網平台業務同比增長約120%，並實現了盈利。

　　對於虧損上市，其CEO鄧華金曾對媒體表示：“家裝O2O作為一個重型產業鏈的行業，燒錢極其重要，而齊家網也正是在經歷戰略性虧損。”

　　財報顯示，在2015年至2017年期間，齊家網經營活動所用現金淨額分別為9560.2萬元、1.01億元、1.19億元。投資活動所用現金淨額為8053.4萬元、5856.2萬元、936.5萬元。其同期經營活動所產生的現金流量淨額分別為-9560.2萬元、-1.01億元、-1.19億元。

　　2010年12月，齊家網展開融資計劃，於當年12月完成A輪融資，在之後的2015年4月、2018年3月，完成了B、C輪投資。招股書顯示，齊家網C輪融資金額約為2230萬美元（大約人民幣1.4億元）。

　　公開資料顯示，齊家網是國內創立較早，體量較大的互聯網裝修平台，2017年按GMV計算，其擁有25.7%的市場份額。齊家網的主營業務包括營運室內設計及建築網上平台以及自營室內設計及建築業務。事實上，在其三大業務板塊中，平台業務是是其核心所在。招股書顯示，齊家網主要是通過平台向用戶和裝修公司提供增值服務。

　　截至2018年4月30日，其生態體系包括超過7，502家室內設計及建築服務供貨商，覆蓋全國290多個城市，2018年4月的每月獨立訪客達5，060萬名。同時，截至2018年6月13日，通過自營室內設計及建築業務和特許經營商在全國176個城市建立業務。

　　根據發售計劃，齊家網此次上市至多融資21.8億港元。對於此次在香港上市募集的資金，齊家網稱45%將用於開發網上平台，15%用於開發自營室內設計及建築業務，15%用作技術基礎設施及系統的投資，另有20%將用作其他戰略投資及收購等。

責任編輯：陳悠然 SF104