A股年內並購重組1.82兆元 產業協同並購成主流

主持人包興安

IPO被否企業籌劃重組上市間隔期從3年縮短為6個月，推出並購重組“小額快速”審核機制，支持優質境外上市中資企業參與A股上市公司並購重組……今年以來，監管層頒布一系列政策，使並購重組市場趨於活躍，為A股市場注入新的活力。我們認為，需要繼續深化並購重組市場化改革，從而更好地服務實體經濟發展。

本報記者 左永剛

今年A股並購重組市場一改去年低迷態勢，在政策層面，監管層鼓勵優質上市公司依托並購重組做優做強，市場層面並購重組也趨於活躍。據Wind統計數據，今年以來至2018年11月15日，並購重組委共召開了58次發審會，審核了109個項目，96個項目獲得有條件或無條件通過，通過率為88.1%。

今年以來，監管層持續推進並購重組市場化改革，發揮上市公司兼並重組對經濟邁向高品質發展的引領作用。另據東方財富Choice統計數據，今年以來至11月15日，A股上市公司發生並購重組4010單，交易總金額達到1.82兆元。其中，以“同行業、上下遊”資產為目標的產業協同並購佔比不斷上升，並已成為市場主流。

南開大學金融與發展研究院負責人田利輝此前向記者表示，推進並購重組市場化改革是當前金融服務實體經濟的重中之重。股價低迷之時是優質企業進行收購兼並的大好時機，也是調整產業機構的重要視窗。我國急需豐富並購重組支付工具，提高並購重組審核效率，從而通過並購重組同行業企業進一步增強我國實力公司的國際競爭力，同時調整我國過於分散的產業結構。

證監會日前頒布政策將IPO被否企業籌劃重組上市的間隔期從3年縮短為6個月。此外，近期證監會結合企業具體情況，積極推進以定向可轉債作為並購重組交易支付工具的試點，支持包括民營控股上市公司在內的各類企業通過並購重組做優做強。

業內人士表示，上市公司在並購重組中定向發行可轉換債券作為支付工具，有利於增加並購交易談判彈性，為交易提供更為靈活的利益博弈機制，有利於有效緩解上市公司現金壓力及大股東股權稀釋風險，豐富並購重組融資管道。

在推動並購重組市場化改革過程中，證監會還表示“鼓勵包括私募股權基金在內的各類資管機構以更加市場化的方式募集資金，發起設立主要投資於民營企業的股權投資基金、創業投資基金及債券投資基金，積極參與民營上市公司並購重組”。

今年證監會還修改了《上市公司並購重組審核委員會工作規程》，優化了委員選聘機制。近期證監會對第七屆上市公司並購重組審核委員會委員候選人進行公示，候選人共計45名。預計證監會將很快公布新一屆並購重組委委員名單。

證監會新聞發言人表示，下一步證監會將進一步發揮市場機制作用，持續研究企業訴求，深化並購重組體制機制改革，讓符合條件的企業通過並購重組優化資源配置。同時，持續強化事前、事中、事後監管，特別強調中介機構發揮好資本市場“看門人”作用，一旦發現違法違規行為，嚴肅處理，絕不姑息。

“小額快速”並購重組激發市場活力

本報見習記者 孟珂

隨著證券市場並購重組日趨活躍，交易金額小、發股數量少的小額並購交易不斷湧現。為適應經濟發展新階段新特徵，證監會推出“小額快速”並購重組審核機制。

對此，蘇寧金融研究院巨集觀經濟研究中心主任黃志龍昨日在接受《證券日報》記者採訪時表示，上市公司並購重組，一方面有利於上市公司通過資本市場快速做大做強，通過資本市場優化資源配置效率，另一方面還可激活資本市場交易活躍度，提高資本市場對場內外資金的吸引力。此外，上市公司並購重組也使得一些中小企業也能通過資本市場生存下來，獲得相應的發展資金。

值得關注的是，10月8日，證監會發布了《關於並購重組“小額快速”審核適用情形的相關問題與解答》，明確了並購重組“小額快速”審核的適用情形和不適用情形。新政頒布後，引起並購市場廣泛關注。不過，結合當前並購市場以及此前並購累計的商譽情況看，政策穩定預期的作用或將強於實際影響。

黃志龍認為，證監會推出“小額快速”並購重組審核機制，有助於進一步激發市場活力，充分發揮並購重組服務實體經濟的重要作用。此外，“小額快速”並購重組審核機制，有利於縮減審核時間，提供常態化的審核機制。

有券商人士表示，由於今年以來企業現金流壓力加大，企業在並購支付方式的選擇上面臨更多約束，一定程度上束縛了企業的並購意願。“小額快速”通道不僅提高了股權並購交易的時間效率，還促使部分擬採用現金收購的上市公司轉用股權支付，降低上市公司的現金壓力，有利於激發更多企業考慮股權並購的可行性，幫助上市公司做優做大做強。

黃志龍還指出，“小額快速”並購重組審核機制最大的風險是或將加大資本市場的波動率，一些上市公司通過頻繁的小額並購重組，來炒作並購重組的概念，拉高股價。因此監管部門應密切關注這種頻繁的並購重組炒作二級市場股價的現象。

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樓市風光不再，房價、地價降溫跡象明顯。與此同時，最新發布的相關研究機構報告以及記者調查採訪結果顯示，銀行房貸政策未見松動，房貸利率並未出現大面積回落。業內人士表示，近年來居民購房過快加杠杆的現象已經引發監管部門的高度關注，預計樓市調控政策以及相關信貸政策從嚴態勢難以改變。

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