股指中期走勢偏弱

　　融資規模不減

　　周四，滬深300指數高開後強勢走高，大漲超過2%基本補掉了缺口，成交量略有放大。短期股指在前低位區域受到買盤支撐，大消費和績優藍籌股表現較強，多數大跌個股反彈力度不強，市場情緒還需要修複。近期國內經濟增速有放緩跡象，內需不足有可能導致未來經濟持續下行，新股發行以及再融資對市場資金形成較大壓力，期指中期來看仍處在調整走勢當中，建議振蕩偏空對待。

　　經濟仍存下行壓力

　　最新指標顯示國內經濟仍處在擴張當中，然而整體經濟復甦勢頭有所減弱。由於企業融資環境在收緊當中，未來經濟仍存在下行壓力。5月中國製造業PMI值為51.5%，較上月上升0.5個百分點，分規模來看，大中型企業回升，小企業滑落到萎縮區間，財新製造業PMI略有反彈。非製造業PMI繼續上升，服務業景氣度要高一些，這符合經濟轉型特徵。外貿數據出現反彈，貿易账重回順差，進口同比增長21.5%，出口由負轉正，同比增長12.9%。貿易對經濟增長重新回到正的貢獻上。

　　不過投資和消費數據均在走低，前4月城鎮固定資產投資同比增長7%，這一增速較前值7.5%大幅下滑0.5個百分點，累計增速為2000年以來最低。房地產投資小幅下滑0.1個百分點，而基礎設施投資一直處在下滑通道當中。今年中央重點規範地方政府盲目投資行為，非標業務壓縮之下地方政府平台融資管道受限，預計基建投資難有起色。社會消費品零售總額同比9.4%低於預期，增速比上月回落0.7個百分點，為年內新低。

　　受商品價格回升影響，工業增加值同比增速較前值上升1個百分點。金融數據來看，信貸同比增速放緩，M1增速已經連續3個月低於M2，剪刀差持續，顯示市場流動性減弱，融資環境逐步變差。今年防範化解重大風險為 “三大攻堅戰”之首，降負債、去杠杆還要繼續，資管新規，開始落實，銀行普遍面臨資本金不足問題，種種因素製約下，企業和個人信用擴張不容樂觀，內需不足有可能導致經濟持續下行。

　　資金避險情緒升溫

　　資金面上，周四央行公開市場進行2200億元逆回購操作，當日400億元逆回購到期，淨投放1800億元。截至周四，央行當周公開市場總實現淨投放3300億元，投放量明顯加大，在央行維護下月底市場資金面相對平穩。然而，本周意大利政局動蕩，市場擔憂引發債務危機。周二，美國威脅對進口自中國價值500億美元的商品徵收關稅，中美經貿關係再現變數。風險事件頻發，提升市場避險情緒，近幾日資金主要流入國債市場避險，全球股市弱勢調整。

　　股票市場方面，國內“獨角獸”們相繼發行上市，對市場資金面造成一定壓力。據統計，申購完成的藥明康德、富士康、寧德時代分別融資了22.51億元、271.2億元和54.62億元。除了這些特批高新企業，還有多個城商行、券商等大盤股處在排隊當中，農行創紀錄的1000億元再融資也獲批。證監會副主席閻慶民表示，2017年至2018年一季度，IPO和再融資已達到2.03兆元。未來融資規模有增無減，這對當前以存量資金博弈為主的市場形成壓製。

　　技術上看，滬深300指數自從2月初跌破長期上升趨勢線後一直處在調整當中，最近兩周連續大跌，目前已處在主要均線下方運行，中期走勢較弱，操作上建議振蕩偏空對待。

　　（作者部門：中財集團）

責任編輯：張瑤