首批上交所信用保護工具落地 民企融資再添“安全繩”

上證報訊（記者 浦泓毅）上海證券報記者獲悉，國泰君安、中信證券兩家大型券商已在近日依托其承銷的交易所民營企業公司債與投資機構簽訂信用保護合約，完成首批上海證券交易所信用保護工具業務。這意味著繼銀行間市場推出信用風險管理工具之後，交易所信用保護工具也落地。

　　上交所相關負責人表示，在交易所市場推出信用保護工具，有利於滿足投資者的需求，優化債券市場投資者結構和產品結構，吸引不同風險偏好的投資者進入交易所債券市場，從而實現信用風險和投資者風險偏好的更好匹配，促進公司債發行，提高企業融資效率，降低企業融資成本，服務實體經濟。

　　據悉，近期國泰君安成功完成的上海證券交易所信用保護工具業務，參考實體為民營企業紅獅集團。紅獅集團計劃在上海證券交易所發行2018年扶貧專項公司債券時，國泰君安作為其主承銷商，為了進一步提高發行成功率、管控發行成本，為紅獅集團設計了“債券發行+信用保護工具”的綜合金融解決方案。

　　具體而言，國泰君安與浙商基金簽訂信用保護合約，在合約約定的期限內，浙商基金作為信用保護買方支付信用保護費，國泰君安作為信用保護賣方為紅獅集團提供相關的信用保護。本次信用保護合約借鑒國際通行的信用違約互換交易要素規則，針對參考實體提供信用保護，使用“前端費用+標準票息”的保護費支付方式。浙商基金也成功認購了紅獅集團本期債券。

　　國泰君安方面表示，投資者認購信用債的同時購買國泰君安發行的信用保護工具，相當於國泰君安以自身信用為該信用債或該參考實體提供了增信，有助於提振投資者信心。

　　“在此時的市場環境下，根據我們的調研，投資者、尤其是信用債投資者，具有較強的意願參與到信用保護工具市場中。這時候就需要公司固定收益證券部、債務融資部和資本市場部等部門通力合作，通過信用保護工具為所承銷的債券主體提供增信。”國泰君安固定收益證券部董事總經理、結構金融業務主管王煥舟表示。

　　據了解，由於投資者對國泰君安為紅獅集團債券發行提供增信存在預期，紅獅集團本期債券發行效率大幅提高，簿記日最終敲定為2018年10月29日，提前4個工作日。投資者非常認可主承銷商為所承銷的債券提供增信的業務模式，市場反響良好，全場認購倍數高達3.3倍，最終發行利率為5.5%，處於發行區間下限。

　　同時，中信證券亦於近日完成交易所市場首批信用保護合約交易。該信用保護合約交易所涉及名義本金不超過1億元，期限不超過1年。近日,由中信證券主承銷了金誠信礦業管理股份有限公司公開發行2018年公司債券（第一期）。

　　據了解，待以信用保護合約形式開展的交易所信用保護工具試點運行時間後，上交所還將推出信用保護憑證。相比信用保護合約，信用保護憑證將具有可流通轉讓等屬性。

　　目前，國內市場中的信用保護工具類產品目前主要為交易商協會自2010年10月以來陸續推出的信用風險緩釋工具類產品，此次交易所債券市場信用保護工具的試點推出，將進一步促進交易所債券市場的健康發展。

　　在機構人士看來，券商開展信用保護工具業務對於促進民營企業債務融資、支持實體經濟和創新創業企業、金融市場穩定、信用風險的有效管理等具有重要意義。