養老目標基金獲批倒計時 基金公司全方位備戰

　　養老目標基金將成為公募行業踐行價值投資理念、服務實體經濟、實現普惠金融的新戰場。

　　獲批前夕，中國基金報記者採訪了等待許可證的多家基金公司。與以往的備戰相比，基金公司對養老目標基金的準備更充分更全面，投研團隊建設、策略設計、銷售規劃、投資者教育……公募基金整裝待發。

　　中國基金報記者 方麗 陸慧婧 李樹超

　　今年3月，《養老目標證券投資基金指引（試行）》發布，基金行業立即投入到這類專門服務大眾養老投資的產品開發中，申報、組建養老金業務部、拓展投資能力、開展投資者教育活動，基金行業形成了一道新的風景。

　　數據顯示，目前獲得第一次書面反饋的養老目標基金涉及20家公司旗下的29隻產品，首批產品許可證隨時可能下發。中國基金報記者採訪了北京、上海、深圳等地上報了此類產品的多家基金公司，了解到各家公司在人員構成、投資策略、戰略定位、銷售規劃等方面已基本就位，待第一批養老目標基金“準生證”落地，公募基金也將迎來一個新的時代。

　　紛紛設立養老投資業務中心

　　根據證監會最新的基金募集申請公示表，截至今年7月20日，已有29家基金公司上報了59隻養老目標基金。業內人士預計首批產品有望從獲得第一次書面反饋的29隻產品中產生，數量或在10隻左右。

　　目前，多數大型基金公司都上報了養老目標基金。上述29隻養老目標基金中，有9隻採用的是目標風險策略，民生加銀、廣發、萬家、興全、建信等基金公司首批上報的養老目標基金都選擇了目標風險策略。一位擬任養老目標基金經理稱，從目前國內投資者的投資習慣看，大家還是偏好自己做大類資產配置比例。上報的首隻養老目標基金是目標風險基金，投資者可以自己決定風險偏好。

　　有基金公司先上報目標風險型養老基金則是由基金經理的經驗決定的。“目標風險相比目標日期而言，理念更加簡潔易懂，更容易被投資者接受。從海外成熟市場養老產品的情況來看，目標風險基金更適合養老業務發展初期的環境。其次，目標風險中成長、平衡、穩健等風格完成後，合適的投資方案可以擬合出各種目標日期產品，同樣能獲得下滑曲線的效果。此外就基金經理個人而言，在之前的投資管理經驗中對目標風險類產品有過實操經驗，對如何創造收益也更有信心。”興全基金這樣解釋首隻養老目標基金選擇目標風險基金的理由。

　　從獲得反饋的29隻養老目標基金看，南方、國泰、匯添富、易方達等基金公司先上報的是目標日期型基金。多位擬任基金經理表示，首選目標日期基金是考慮到這類產品根據距離退休年齡期限動態調整權益類資產倉位，是一個可以滿足投資者養老需求的一站式解決方案。

　　考慮到養老目標基金仍處於初期布局階段，更多的基金公司還在繼續完善產品線。“市場非常關注養老目標基金，主要原因還是隨著人口老齡化加劇，養老理財產品與普通百姓退休後的生活息息相關。並且這類產品在國內屬於創新產品，市場對產品的發展和業績都很關注。”南方基金表示。

　　當然，運作養老目標基金的核心還是投研，各大基金公司紛紛將打造養老金投資業務中心作為籌備工作的重點。多家基金公司針對養老目標基金增設了投資部門或投資決策小組。如博時基金在公司投資決策委員會下增設了養老金投資決策小組；富國基金成立了專門的多元資產投資部；較早組建養老投資團隊的南方基金目前已有9名成員，他們來自公司內部投研團隊、外部大型保險資產管理公司以及外資養老金投資團隊等。

　　還有基金公司從社保及保險資管機構招攬人才。工銀瑞信FOF投資部負責人蔣華安曾任社保基金理事會資產配置處副處長，匯添富資產配置中心核心成員來自業內管理FOF時間最長的保險資管團隊。

　　有基金公司的養老目標基金團隊脫胎於原有的FOF團隊。建信基金養老目標團隊即為建信基金FOF團隊；還有基金公司將FOF投資與金融工程研究團隊結合，興全基金的FOF部門就是他們的FOF投資與金融工程部團隊。

　　除了已搭建好養老目標基金投研架構的公司，還有基金公司在為籌備養老目標基金廣撒英雄帖。記者了解到，上海一家基金公司剛招到了養老目標基金經理，還有基金公司為養老目標基金業務負責人開出了百萬年薪。

　　“公司內部已有FOF基金經理，目前缺的是部門負責人。公司總經理非常看重養老目標基金負責人這一職位，希望能夠對養老目標基金發展有清晰的規劃，還要具備與外方股東溝通的能力，畢竟外方股東在海外養老金管理方面有很多成熟的經驗。”上述基金公司市場部人士稱。

　　抓投資者教育

　　挖掘企業戶、激勵管道

　　目前，各大基金公司的另外一個重點工作是養老目標基金的宣傳。泰達巨集利基金表示，目前主要在做兩類工作，一方面是做好養老投教工作，另一方面，對管道經理、客戶進行培訓，提升養老投資意識。廣發基金在公司官微發布養老投教文章《我們這代人，養老要存夠192萬》、南方基金公司也有類似的宣傳。

　　對於基金發行最核心管道的銀行管道，各大基金公司也在加大培訓力度，內容包括產品知識、養老投資意識、大類資產配置知識等。

　　養老目標基金未來將享受稅延優惠，不少基金公司瞄上了“企業客戶”。深圳一家基金公司人士表示，從企業層面推廣養老目標基金是非常有效的路徑。

　　上海一位基金公司產品部人士坦言，擁有社保及企業年金資格是未來推廣養老目標基金的一大優勢，但也不會放棄銀行管道。“個人稅延型養老險試點月稅延額度不超過1000元，單個客戶的購買金額會很少，仍然需要開拓銀行等代銷管道。”

　　降低發行預期 著眼於未來

　　儘管市場關注度很高，但業內人士對首批養老目標基金的銷售並不樂觀。尤其是目前市場波動較大，權益類基金發行困難，而且養老目標基金將采取FOF模式，而首批公募FOF業績普通，管道反饋市場反應一般。

　　“一拿到許可證我們就會進入發行，壓力確實很大。”一家基金公司銷售人士表示，不過他強調最初的銷量並不是最重要的，關鍵是成立之後的運作業績，希望穩扎穩打獲得好業績。

　　基金公司更多的還是注重養老目標基金的未來。博時基金表示，參考美國市場經驗，養老目標基金將成為個人養老金账戶最主要的配置標的。美國第三支柱的IRA账戶成立於1974年，到2017年末規模達到8.6兆美元，其中4.7兆美元投資於共同基金。未來中國的養老目標基金每年可新增規模3000~4000億元。

　　敢於建倉權益類資產

　　注重風險管理

　　《指引（試行）》明確提出，養老目標基金應當採用成熟穩健的資產配置策略，控制下行風險，追求基金長期穩健增值。養老目標基金在成立之前就明確提出要控制下行風險。如何控制下行風險，獲取長期穩健收益考驗著各家基金公司的養老目標投資策略。

　　興全基金提出了“敢於在權益類資產上作暴露”的想法。“養老資金安全性至關重要，但是在我們看來，對資金安全性的要求並不意味著對風險的極度厭惡。我們希望發揮公司在主動權益投資方面的優勢，堅持價值投資，追求養老金資產中長期的穩健增值。”興全基金如此闡述其投資策略。

　　北京一位養老目標基金擬任基金經理也提出了“權益偏好”的觀點。“短期內權益類資產如何表現雖不確定，但期限拉長後，權益類資產表現好是較為確定的，長期看，不承擔風險是最大的風險。在這一基礎上，養老目標基金還需要做好分散化投資，盡量擴大投資範圍，在高收益資產內部做好分散化投資。”

　　“養老目標基金應堅持逆向投資，左側交易，不判斷市場的頂部和底部。在相對低位建倉，在相對高位兌現收益，把握市場大的變化趨勢。同時堅決執行再平衡，控制風險，風險管理有效性不是體現在正常的市場環境下，而是體現在市場的異常波動當中。紀律再平衡是獲取長期較好業績的有效保證。”上述北京養老目標基金經理指出。

　　華南一位擬任養老目標基金經理認為，風險管理對於養老目標基金非常重要。“風險管理要遵守紀律，這一理念要貫穿養老目標基金投資過程中的事前、事中、事後3個階段。此外，在配置方面，被動基金相對於主動管理基金更適合養老基金。”

　　博時基金在投資端對養老目標基金做了充分準備，對目標日期、目標風險策略都進行了研究，對目標風險策略進行了投資組合模擬。博時基金表示，養老金的特點是規模大、期限長，對投資的穩定性要求高。追求長期利益，要求減少投資波動，追求風險調整後的收益是其核心目標。

　　對保險等機構競爭存優勢

　　中國人口老齡化趨勢日益加劇，備戰養老金業務的並非只有公募基金，保險、銀行等機構都是強大的對手。相對來說，公募基金具有不小的競爭優勢。銀華基金養老金投資部表示，美國養老投資制度規定的可選長期投資方案為目標日期基金、目標風險基金和專業投資管理服務，美國第三支柱IRA账戶的資金有近50%投向共同基金，目標日期基金和目標風險基金為投資者的首選，投資於商業養老保險和銀行儲蓄的投資者佔比很低。“預計未來公募基金在商業養老領域起到的作用將顯著大於商業養老保險。”

　　上述養老投資部人士還表示，公募基金的基金淨值每天公布，參與方式簡單便捷，參與的門檻低，退出也沒有巨額的違約損失。

　　“公募基金有兩個明顯的優勢：投資能力強，信披透明。其他金融機構產品設計能力很強，但最後還是要歸結到投資上，這方面公募基金是最有優勢的。”富國基金認為，參照其他國家的經驗，第三支柱有各種金融機構參與，包括基金、銀行、保險以及各種理財機構等，公募基金佔比最多，主要依靠的是公募的投資能力。其次，在資訊披露方面，公募基金最透明，養老金被拿來怎麽用、投向哪裡、期間收益如何都一清二楚。

　　南方基金表示，我國基金行業已經為養老目標基金的發展打下了良好基礎：底層基金產品可以涵蓋不同資產類別，能夠滿足養老目標基金大類資產配置需要；基金立足長期投資，符合養老目標基金長期投資的理念和增值需要；基金公司投研實力較強，為養老目標基金提供強有力的支持；目標日期、目標風險兩種策略在中國市場具備有效性，能夠服務客戶的養老需求，實現資產的長期增值。更為重要的是，公募基金有非常成熟的監管體系，為養老目標基金的健康發展保駕護航。

責任編輯：石秀珍 SF183