養老目標基金獲批一周年 產品平均收益2.6%

去年8月6日，證監會下發批文，14家基金公司獲準發行首批養老目標基金，公募基金正式介入個人養老金體系建設。如今，養老目標基金獲批將滿一周年。

一年來，已有74隻養老目標基金獲批，43隻投入運作。截至今年7月底，43隻養老目標基金平均收益率為2.6%，絕大多數斬獲正收益，運營相對穩健，為公募基金支持養老第三支柱建設開了一個好頭。

近日，12位養老目標基金經理及基金管理人接受證券時報記者採訪，詳細闡述了養老目標基金獲批一年來，在產品布局、基金銷售、投資運作、資產配置等方面的經驗。近期有消息稱，個人養老金體系的账戶制度正在悄然醞釀之中。公募基金也看到了新的發展機遇，各家公募正在基於產品和行業定位，謀求差異化發展之路。

產品行銷仍不溫不火

作為個人養老第三支柱的重要組成部分，去年8月6日誕生的養老目標基金備受關注。然而，養老目標基金的首發和持續行銷仍然不溫不火。

目前，養老目標基金分目標日期和目標風險兩大策略。多家基金公司正盡快補齊產品線。廣發基金總經理助理金亞表示，公司計劃在目標風險和目標日期兩種策略類型進行較為全面的布局。逐步擴展到全年齡層，在2035年~2050年期間，以每5年為間隔成立一隻產品，滿足不同年齡段客戶的養老需求。

這一思路在行業內有普遍性。鵬華養老2035基金經理焦文龍表示，鵬華已經發行3隻養老目標基金，未來還會根據市場需求進一步豐富產品線。

受投資者認知不足、產品有鎖定期等因素影響，養老目標基金發行並不順利。針對這類基金的養老屬性，有業內人士認為只能“重投教輕行銷”，需要全社會、渠道、管理人一同努力，讓長期投資理念深入人心。

公開數據顯示，目前已成立的養老目標基金共43隻，發行規模基本都在2億元左右。交銀安享穩健養老一年FOF首發超20億元，是目前最大的養老目標基金。

“養老目標基金在發行中遭遇了一些挑戰，諸如居民養老意識不足、產品複雜、銷售鏈條長且轉化率低等問題。”中歐基金針對首發和持續行銷提出建議：一是嵌入場景化行銷，讓養老投資融入投資者日常生活而非單純的賣基金；二是銷售渠道獨立考核養老目標基金的銷售，激發渠道熱情；三是政府部門、學界、金融行業共同開展養老目標基金的投教工作。

雖然銷售難做，但不同時點成立的養老目標基金多數收獲正收益。在平抑市場短期波動的前提下，基金淨值走勢平穩，不少產品收獲了絕對收益。

Wind數據顯示，截至今年7月底，43隻養老目標基金自成立以來平均收益率為2.6%，其中，目標日期基金的平均收益率為2.68%，目標風險基金平均收益率為2.47%。上述兩類基金成立以來收益率最高分別達到9.59%、11.84%。

談及養老目標基金的投資運作目標，多位養老FOF基金經理向證券時報記者表示，希望在獲取長期絕對收益的基礎上，盡可能降低波動。

“養老FOF是長跑，長期穩健是養老FOF的投資要求與宗旨。”華寶穩健養老FOF基金經理劉翀表示，“我們有配置倉位和交易倉位，以實現長期收益和平抑短期波動的平衡。”

權益類資產

估值吸引力更優

站在目前時點看後市，多位養老目標基金經理認為，當前權益類資產估值吸引力更優，全球貨幣政策寬鬆利好黃金投資，未來投資需要注意風險偏好反轉等潛在風險。

興全安泰平衡養老FOF基金經理林國懷表示，從戰術資產配置的角度綜合比較股票和債券兩類資產，股票的性價比更高，會適當超配股票以及股票相關品種，獲取這類資產的價值回歸。

華寶基金劉翀則看好黃金的避險價值。“中美貿易摩擦仍然存在變數，從大類資產配置的角度看，需要保持股債平衡，適當配置黃金等避險資產，適時根據風險程度的強弱調整倉位。”

此外，風險偏好反轉等潛在風險被多位基金經理反覆提及。

在中歐基金經理桑磊看來，與全球主要指數相比，A股尤其是大盤藍籌股具有顯著的估值優勢。國內債券收益率水準相對合理，但可能受到通脹上升、穩增長政策以及股市上漲等因素影響。上半年全球風險偏好回升的一致性過高，存在發生反轉的潛在可能，觸發因素可能來自於事件、政策、情緒等，這些在二季度已經有所顯現。

“保護下行風險，降低產品波動度。”泰達宏利泰和養老基金經理王建欽給出了下半年投資的關鍵詞。他認為，下半年全球寬鬆政策將會增強，利率下滑是大概率事件；寬鬆資金流入資本市場，可以降低企業的融資成本，推動企業盈余，整體投資環境向好。未來基於50/50策略，基金將持續堅守風險與收益兼顧的穩定增長路線。跟隨宏觀數據變動及全球利率預期對各大類資產進行動態調整，在分散風險配置下爭取主動管理收益。

账戶製催生投資新機遇

養老目標基金獲批一年，投資者參與積極性不高。多位業內人士認為，落實個人養老金账戶製，有利於打通個稅稅延和養老投資，提升個人養老投資積極性。公募基金將基於產品和行業定位，謀求差異化發展之路。

廣發基金總經理助理金亞以及交銀安享穩健養老一年基金經理楊喆均表示，個人账戶是海外養老金管理的典型模式，具有費用優惠和操作便捷的特點，能有效提升居民對於個人養老投資的積極性。在金亞看來，账戶製主要有三大優勢：一是符合個人養老金“長期鎖定、終身領取”的目標；二是便於稅務操作，保證稅收激勵到位，避免稅源流失；三是可以兼容第二、三支柱養老金資產，提高養老資產的便捷性。

未來養老保險、銀行理財、公募基金都有望納入養老第三支柱。公募基金如何面對資管業態的競爭和挑戰，走出差異化的發展道路，成為各家公募關注的焦點。

多位業內人士認為，保險、銀行和基金在養老產品管理方面各有千秋，公募基金的大類資產配置能力更強，尤其是長期的權益投資能力，有利於公募為投資者提供增值類養老產品。

興全基金平衡養老FOF基金經理林國懷認為，同為金融產品的提供方，保險的優勢在於精算，銀行理財的優勢在於固定收益，公募基金在固定收益和權益投資方面都有出色的歷史表現，而權益投資優勢更加明顯。

中歐、富國、平安基金都認為，從公募基金、保險和銀行理財的關係來看，直接競爭並不多，更多的是互補。公募基金主要投資權益類資產，為養老投資爭取高收益資產，使投資者退休後的生活得到保障，保險和銀行理財爭取提供的是相對穩定的收益，三者推出的養老產品可以匹配風險偏好各異的養老需求。