網紅電商賺錢難，如涵上市首日暴跌37％

4月3日，網紅電商第一股如涵（RUHN.Nasdaq）開盤首日大跌37.2%，報7.85美元。

此次IPO的發行價為12.5美元，處於發行價區間的中間，3月24日公司將IPO發行價區間定在ADS 11.50美元至13.50美元之間。

在聚集眾多粉絲、紅人後，電商成為一條不錯的變現渠道。該公司在第三方電商平台上擁有並運營多家在線店鋪，其中大部分以網紅的私有品牌開設，通過在線銷售自營產品獲得營收。截至2018年12月31日，如涵共簽約了113名網紅，其中包括3位每年帶貨成交額超過1億元的頭部網紅，以及7位每年帶貨成交額3000萬元至1億元的知名網紅，共有1.484億粉絲。

如涵還將其網紅與其他品牌商家聯繫起來，以推廣其他品牌商家銷售的產品或在社交網絡上提供廣告服務。目前，如涵已經與501個品牌和28個第三方網上商店合作，向消費者推廣其品牌和產品。

然而，網紅電商並不好做。

在KOL方面，培養網紅是一項費時費力的工作。如涵擁有一個團隊負責網紅的選拔、培訓與服務工作，成本投入巨大。此外，不同平台、特別是新平台的頭部網紅很可能無法被培養出來，只能以較高的價格簽約，例如，走紅的樸正義、溫婉分別在2017年和2018年加入如涵。

如涵招股書顯示，公司主要的營收來源電商業務的交易量在近三年增速持續放緩，而淨利潤虧損卻在增加。

2017~2019這三個財年的前三個季度，如涵的營收分別為4.38億元、7.51億元和8.56億元，其中2018、2019財年前三季度營收分別同比增長為71.5%和14.0%，增速明顯地放緩。從2018年4月1日到12月31日，如涵9個月的淨虧損為5750萬元，較上年同期虧損額2613萬元擴大1.2倍。

第一財經記者發現，虧損的原因主要是由於產品銷售和行銷費用、履行費用等項目的支出較多。截至2018年12月31日止的前9個月，如涵的履行費用為9951.7萬元，同比增長39.33%；銷售和行銷費用為1.58億元，同比增長41.34%。

IPO後，馮敏持股為25.7%，擁有50.1%的投票權；孫雷持股12.8%，擁有26.4%的投票權；沈超持股為5.9%，擁有12.1%的投票權；張大奕持股13.2%，擁有2.7%的投票權；淘寶和君聯資本持股為7.5%，擁有1.5%的投票權。