映客求生:資本熱情退潮 上市成為直播玩家們最後一搏

　　映客求生

　　萬珮

　　在資本熱情退潮後，上市似乎成為直播玩家們的最後一搏。

　　在賣身宣亞國際試圖借殼上市未果後，映客再次選擇赴港上市。6月27日，映客在香港路演，宣布上市計劃。

　　今年以來，中國新娛樂公司掀起了一股上市熱潮，B站、愛奇藝、虎牙相繼登陸美股，芒果TV也擬通過以注入快樂購的方式間接上市。秀場直播的另一玩家，花椒也在6月27日晚間宣布，將與六間房重組。

　　對於映客來說，上市可能只是下一場鏖戰的起點。未來，如何持續地吸引用戶將成為這家主打秀場直播的平台的最大煩惱。

　　有分析認為，後半場戰局將更加多維，首先是戰場可能不止於直播，還要和風頭正勁的短影片爭奪流量；其次，戰線將拉得更長，如何在流量見頂後沉澱出獨特的價值才是平台的立命之本。

　　直播、短影片戰場強敵環伺，映客將如何求生？CEO奉佑生稱，映客未來短、中、長期的成長太空在於廣告業務拓展、娛樂產業鏈化和多元化行業滲透。

　　曾經的“行業領頭羊”

　　在互聯網分析師丁道師看來，映客剛好趕上了移動直播發展的浪潮，一度估值高企。

　　映客創立於2015年3月，當年7月獲得多米音樂1000萬元天使投資，4個月後再獲賽富亞洲、金沙江創投和紫輝創投的數千萬元A輪投資，2016年1月獲昆侖萬維6800萬元A+輪融資。

　　三輪融資後，映客的估值已經到了70億元。此後再無融資消息。2016年9月，昆侖萬維發布公告稱，其轉讓映客3%的股份套現2.1億元。

　　映客的投資方之一，金沙江創投投資人羅斌認為，“快”是映客成為“領頭羊”的訣竅。

　　昆侖萬維董事長周亞輝曾在他的投資筆記中寫道，為了迅速起量，映客曾在2016年初，花了一個億拍廣告片、請明星代言。映客的廣告主要集中在分眾樓宇、電影院線，也和湖南衛視、四川衛視等綜藝節目進行了合作，比如《我是歌手》、《極限挑戰》。

　　招股書顯示，2016年宣傳及廣告開支為7.05億元。

　　確實效果很明顯，映客投資人周亞輝稱，映客在半年內就將100萬DAU提升到500萬。

　　最開始，映客嘗試用請明星的辦法帶動用戶增長，但是奉佑生很快發現，明星走了以後，用戶也隨之流失掉了，所以後來主打“全民直播”的模式。

　　互聯網分析師葛甲告訴尋找中國創客（ID：xjbmaker），映客的商業化做的還是挺不錯，招股書顯示，2017年，映客經調整後純利潤為7.92億元，2016年這個數字為5.68億元。此前，一位映客的投資人曾告訴尋找中國創客記者，映客的用戶非常值錢，都是“土豪”，“王思聰都在上面花了好幾百萬。”

　　映客CEO奉佑生

　　月付費用戶、月活主播數同比下降超5成

　　以秀場為主導的娛樂直播平台的天花板是明顯的。表現之一是近兩年過去，映客的估值並未漲多少。

　　不計超額配股，映客此次IPO募資額為13億港元至18億港元。據媒體報導，按照募資額來看，映客的最高估值為105億港元，大約88億元人民幣，業內人士分析，與虎牙（450億人民幣市值）相比，此次映客的定價並不算太高。

　　為什麽已經賺錢了的映客，估值會與虎牙相差如此之多？最關鍵的原因還是數據不太好看。

　　招股書顯示，2015年至2017年，映客收入為2870萬、43.3億及39.4億元，經調整純利分別為人民幣150萬元、5.68億元及7.92億元，3年複合年增長率為2229.1%。

　　儘管賺錢了，但其實映客的天花板也顯而易見，招股書顯示，2018年第一季度的平均月活用戶數為2525.4萬人，環比微增0.30%，同比增長14.15%。對比同期的虎牙，月活數為9290萬，接近其4倍。

　　值得注意的是，映客的一些關鍵數據也在下降。招股書顯示，在今年第一季度，映客的平均每月付費用戶數量為72.9萬人，環比增長11.8%，同比下降59.89%；平均每月活躍主播數量為92.5萬人，環比下降38.6%，同比下降74.93%。

　　有分析稱，秀場直播普遍增長乏力。就數據來看，遊戲直播才是直播行業的大贏家。極光大數據顯示，2018年2月直播APP市場滲透率最高的三款為：鬥魚直播、虎牙直播和YY，分別佔4.25%、3.61%和3.33%。

　　同時，2017年9月至2018年2月，鬥魚直播、YY、虎牙直播的DAU日活均值分別為670.8萬、580.6萬和474.6萬，名列前三。相較之下，映客的DAU均值僅為201萬。

　　“依靠秀場、顏值內容的直播平台流量增長已經初現疲態。”在花椒直播聯合創始人於丹看來，移動直播經過兩年多的發展，直播產品技術和內容形態趨向高度同質化，探索新的、用戶買單的直播內容是發展的一個趨勢。

　　風口變了，即使是獨角獸日子也不太好過，“移動直播現在的風口出現了轉變，綜合性的直播平台估值都會降低，未來，遊戲、體育直播會是直播的兩個大方向。”丁道師表示。

　　上市後如何？

　　過去一年，你可以明顯地感覺到映客的聲量小了，最為明顯的是，幾乎都見不到什麽市場活動和宣傳推廣。

　　事實也的確如此，據界面報導，2017年，已經很少能在各種管道見到映客的廣告了，最大的投入就是耗資2億籌備“櫻花女神”、“映客先生”兩個活動。2017年，其廣告及宣傳開支為3.23億元，不及2016年的一半。

　　“除了兩個大型活動外，基本上沒有做大規模推廣，這兩個活動的成本還基本上都通過打賞收了回來。”一位映客員工稱。

　　同時，2017年一整年，映客都沒有融資消息傳來。甚至還有股東急忙撤離，招股書顯示，2018年2月底，芒果文創將手中持有的所有映客股權轉給長興盛矩，嘉興光聯也在今年1月將手中股權悉數轉給馳譽投資。

　　為了扭轉這種不利局面，映客一方面曲線上市，“賣身”給A股上市公司宣亞國際；另一方面在各種產品中做嘗試。

　　但是這些努力的結果並不理想，收購最終“告吹”，12月15日晚間，宣亞國際發公告稱，終止收購映客。

　　過去一年，映客的幾款產品都不太理想，比如區塊鏈技術做的德州撲克，涉及到女性派單接單的軟體月貓和付費交友軟體克拉等。

　　就連在去年底上線的直播答題APP——芝士超人都死於監管。那是映客好不容易孵化出的一款有聲響的產品。在一位移動直播業內認為看來，“爭相做答題反映了直播平台對流量的集體性焦慮。”

　　藍湖資本合夥人殷明曾在一篇文章中寫道，也許映客能夠成為一個不錯的賺錢的公司，甚至在A股上市短期內拿到100倍的市盈率，但它同時也是一個沒想明白長期競爭壁壘的公司。

　　招股書提示，映客的風險在於無法保證日後能夠維持或達到2015年至2016年的增長水準，也無法保證2017年的下降不會發生，包括留住平台的現有用戶及吸納新用戶；開發及推出能吸引用戶的多元化且類別不同的虛擬物品、功能、特色及服務；與主播及主播機構維持穩定關係；制定及執行成功的變現方法。此外，競爭市場的激烈程度也有可能對其經營活動產生不利影響。

　　奉佑生稱，此次上市所募資金將用於豐富產品內容、開展行銷活動、開發技術以及戰略投資等方面。

　　支撐映客上市的價值在哪？丁道師認為，映客較早地踏入了移動直播這個行業，並成為頭部的企業，它的品牌價值、用戶價值、投資人關係、研發技術團隊都是它的優勢。至於上市以後的前景幾何，則要看映客能否抓住下一波浪潮。

　　“目前來看，以鬥魚、虎牙為代表的遊戲直播，以抖音為代表的短影片都是風口，最重要的是，映客能否探索出新的被市場接受的創意與玩法，”這些決定了映客能否求生成功。

責任編輯：張恆