映客啟動赴港上市，誰將成為“直播第一股”？

在與宣亞國際重組失敗3個月後，映客正式向港交所遞交了IPO申請。單從提交招股書的時間來看，映客走在了前列。但在其競品紛紛謀求上市的背景下，映客想要以此成為“直播第一股”，恐怕不易。

招股書提示多項風險因素

3月27日消息，直播平台映客已於昨日晚間向港交所提交了首版IPO招股書，聯合保薦人為中金公司、花旗銀行和德意志銀行。

招股書中未披露計劃募集資金的金額，但映客表示所募資金將主要用於進一步豐富產品和內容、擴大用戶群和推廣品牌、物色戰略投資和收購機會、開發技術提升研發實力以及補充一般管理資金。

根據該招股書，映客2017年的收益為39.4億元，經調整純利達到7.9億元；2016年的收益為43.3億元，經調整純利為5.68億元。換言之，映客在2017年雖然收益減少，但淨利潤有所增加。

在持股比例方面，映客創始人奉佑生持股20.94%，多米在線持股為14.59%、昆侖萬維為10.23%、紫輝持股為7.29%，騰訊及宣亞國際的持股比例均不足1%。

映客在招股書中還強調了用戶付費金額的提升：付費用戶平均每月充值金額從2015年的190元增至2017年的406元。

與此同時，招股書也提示了多項風險因素。

數據表明，映客於2017年第一季至2017年第二季期間，平均月活躍用戶數大幅下降，而平均每月付費用戶數目於2016年第三季至2017年第三季期間亦有所減少。

映客坦承，其經營新型動態行業的時間不長，難以評估業務及前景，因而倘未能有效管理增長、實施業務策略及控制成本與開支，業務及經營業績可能會受損；倘無法以具成本效益的方式吸納新用戶及留住吸納有用戶，業務及經營業績或受到重大不利影響。

上市成直播平台最後機會？

自去年亞宣國際擬收購映客，至目前，已有映客、鬥魚、虎牙、快手等相繼傳出準備IPO的消息。2018年，直播＋短影片行業將迎來上市熱潮。

實際上，映客打入資本市場的心思早已顯露。去年4月，上市公司宣亞國際突然停牌，宣布有重大資產重組。同年9月，宣亞國際公布重組方案，擬以28.95億元收購估值70億元的映客約48%股權。

當時披露的細節顯示，收購的現金主要來自宣亞國際股東借款，而且這筆借款有70%來自映客的創始團隊。這種操作曾被業內解讀為映客的“借殼上市”。

最終，這項備受爭議的並購案被迫終止。隨後，映客便計劃獨立赴港上市，有媒體將該舉稱為映客的最後一搏。

今年3月6日，歡聚時代披露，公司旗下直播平台虎牙直播已向美國證券交易委員會（SEC）提交了IPO申請。

此外，有消息稱，隨著香港同股不同權架構的落實，快手和鬥魚都有望在今年實現赴港上市。

對直播平台行業來說，IPO似乎已被視為最後的突破機會。

“盈利模式單一向來是直播平台的痛，也是禁錮直播行業發展的行業天花板。”直播行業資深觀察者信婉分析稱，儘管直播平台營收可觀，但最大的收入模式仍然是廣告以及粉絲打賞，很難再找到其他盈利模式，而上市能為平台帶來資金和資源。

知名文化科技投資人曹海濤曾表示，直播行業競爭壓力大，燒錢的地方多，趁著業績不錯的時候上市是一個明智的選擇，否則以後業績受到波動或者行業出現變化，能不能上市還是個未知數。

誰將成為“直播第一股”？

在招股書中，映客將陌陌、YY直播、虎牙、鬥魚以及快手和今日頭條等平台列為競品。單從提交招股書的時間來看，映客走在了前列。但它想要以此成為直播第一股，實是不易。

此外，去年12月，港交所於盤後公告，允許不同投權架構的高增長及創新產業公司在主機板上市，希望2018年第一季就上市規則的建議修訂進行正式谘詢，下半年可望看到更多創新型公司來港上市。也就是說，港交所最快也是在今年下半年才允許同股不同權企業上市。

今年3月，鬥魚和虎牙同時宣布獲得騰訊共69億元的投資，有助兩家平台回歸理性競爭，實現進一步發展並啟動IPO。

轉至映客本身，如上述招股書所說，存在諸多風險，內憂與外患並存。

綜上，赴美上市且背靠騰訊的虎牙將很有可能快於赴港上市的映客、鬥魚和快手，成為直播第一股。

不過，誰將成為“直播第一股”或許並不是最重要的，最重要的是哪個平台能夠深度融合產業鏈上下遊，探索出健康的營收結構，畢竟這才是平台能在資本市場走得更長遠的根本。