基金認為港股調整空間有限 折溢價處於歷史中位

　　□本報記者 張煥昀

　　數據顯示，2018年11月初以來，恆生AH股溢價指數在底部持續橫盤震蕩，目前處於2017年以來的中樞水準。業內人士認為，儘管港股從估值角度已經具備較好的投資吸引力，但其風險偏好抬升需要明確的盈利回升信號作為“催化劑”。此外，港股市場短期調整空間或有限，結構方面國企指數或相對佔優。

　　看好港股機會

　　南方香港優選基金經理畢凱表示，自滬港通於2014年底開通以來，港股與A股之間的相關性明顯變強，兩地市場的表現基本同向。從2019年來看，目前港股市場的漲幅相比A股落後一些。如果將當前行情定義為牛市，也是牛市的第一階段，這個階段最典型的特點就是超跌反彈，更多的是估值見底後的修複行情。所以在目前階段，從價值角度判斷，港股的吸引力更強。如果內地資金面維持比較寬鬆的狀態，使得牛市得以延續，未來資金外溢效應或許會逐步體現出來。

　　深圳地區某私募總經理李東（化名）告訴記者，當前明確看好香港市場的機會，首先是估值水準的差異，“水往低處流”，資金一定也會湧向低估值的價值窪地。而對於具體看好的港股行業，李東坦言看好品牌消費以及博彩等行業的機會。

　　廣發基金李耀柱則表示，從宏觀背景來看，在全球經濟增長放緩、美國加息周期進入後半程的狀況下，香港市場可謂估值窪地，其中存在較為豐富的結構性機會，建議投資者關注具備估值修複空間的成長股以及盈利穩定的高分紅上市公司。

　　博時基金首席宏觀策略分析師魏鳳春指出，港股方面，外部貨幣寬鬆預期進一步強化，國內政策層面保持積極，境內資金對港股的偏好有進一步上升的可能，港股市場短期調整空間或有限，結構方面國企指數或相對佔優。

　　業內人士認為，港股從估值角度已經具備較好的投資吸引力，但港股以機構投資者為主，其風險偏好抬升往往需要明確的盈利回升信號作為“催化劑”。如果中國經濟回暖疊加美元走弱形成共振，加之盈利回升，港股有望啟動估值修複行情。

　　基於對香港市場的看好，2019年公募基金也進行了產品上的精準布局。今年3月以來，至少有3隻公募基金產品瞄準香港市場：3月7日有兩隻產品同一天成立，分別是富國恆生中國企業ETF，以及廣發中國企業精明QDII；3月13日，前海開源滬港深非周期成立。

　　折溢價處於歷史中位

　　從估值來看，港股存在一定修複空間。東興證券3月17日研報測算顯示，恆生指數PE為10.8，恆生國企PE為8.8，恆指PB為1.3，恆生國企PB為1.1。中信港股通行業分類下，食品飲料、傳媒、紡織服裝行業PE達到歷史最高值，而輕工製造、機械、建築、煤炭、建材板塊目前為歷史最低值。

　　根據國信證券測算，截至3月15日，AH溢價指數收盤價為122.58，環比小幅下跌0.7%，2018年11月初以來，恆生AH股溢價指數在底部持續橫盤震蕩，目前處於2017年以來中樞水準。分行業看，截至上周五，建築材料、傳媒和通信行業平均溢價率居前，分別為2.4、2.0和1.6，家用電器和銀行行業最低，均為0.2。從近四周變化幅度來看，傳媒和國防軍工行業溢價率漲幅居前，分別上升0.72和0.30，建築材料和家用電器行業溢價率下滑較多，分別回落0.28和0.18。

　　從港股通來看，南向資金也有所動作。Wind數據顯示，截至3月19日，3月港股通南向規模合計為107.20億元。而近6個月以來，南向規模合計為175.48億元。相比較而言，資金對於香港市場的關注趨勢可見一斑。