長端利率將反覆波動

　　美聯儲宣布加息後，周四（3月22日）央行小幅上調逆回購利率5BP，國內債券期貨、現券再度走強，10年期國債期貨主力合約盤中漲幅達0.3%，10年期國開債收益率大幅下行近6BP。市場人士指出，加息幅度均未超預期，疊加資金面寬鬆延續，助力國內債市做多情緒繼續釋放。短期來看，市場對流動性預期進一步改善，有助於債市繼續上行，但對監管政策陸續落地的擔憂並未緩解，未來一段時間債券市場有望偏強震蕩，長端利率仍可能反覆波動。

　　期貨現券再度走強

　　北京時間3月22日凌晨，美聯儲3月加息“靴子”正式落地，最終一如預期地加息25個基點。緊隨其後，央行開展100億元7天期逆回購，其得標利率小幅上調5BP至2.55%；對衝1600億元逆回購到期後淨回籠1500億元，不過資金面延續寬鬆，DR007加權利率下行約6BP至2.76%。

　　在此情形下，國內債券市場再度走強。現貨方面，昨日銀行間現券收益率明顯下行，其中10年期國開債活躍券170215收益率開盤報4.86%，早盤快速下行至4.83%，日內窄幅震蕩較長時間後，尾盤再次迎來下行，最後一筆成交在4.815%，較上日尾盤價4.8725%下行近6BP。國債方面，昨日10年期國債活躍券170025收益率最後一筆報3.775%，較上日尾盤價3.795%下行約2BP。

　　期貨市場上，昨日中金所國債期貨全線收紅，截至收盤，10年期國債期貨主力合約T1806收漲0.21%報93.395元，盤中最大漲幅0.30%；5年期國債期貨主力合約TF1806收漲0.09%報96.765元，盤中最大漲幅0.17%。

　　利率將反覆波動

　　針對昨日債市大漲，市場人士點評稱，此前不少機構預計，美聯儲此次加息後，央行將上調逆回購利率10BP，但央行實際調升7天期逆回購利率5BP，或是刺激債市繼續上漲的原因之一。

　　分析人士進一步指出，年初以來，資金面一直相對寬鬆，這也是春節假期後債券市場反彈的主要推動因素，此次央行象徵性上調逆回購利率5BP後，市場對流動性的預期得以進一步改善，不少人對債市的看法偏向樂觀。但也有觀點認為，經濟基本面仍有較強韌性、金融去杠杆持續推進的背景下，債市趨勢性機會仍難看到，利率仍有反覆波動的可能。

　　中信證券固定收益首席分析師明明指出，展望後市，加息過後，流動性鬆緊和監管政策成為關鍵點，考慮到銀保會已經正式成立和運行，監管政策有可能很快落地。就貨幣政策而言，流動性未來將加快回歸中性，加息的影響也將逐步顯現，其堅持近期10年期國債到期收益率仍將處於3.8%-4%的區間，並有望逐步回升至4%的中樞的判斷。

　　中金公司也認為，短期來看，二季度各種監管政策執行以及債券供給量上升，長端利率可能還會有反覆的波動，配置型投資者和交易性投資者都可以尋找更好的買點。

責任編輯：牛鵬飛