期現攜手大漲 債市反彈難持續

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　　受7月經濟數據不及預期影響，周二（8月14日）債券市場回暖反彈，10年期國債期貨主力合約收盤大漲0.3%，10年期國債、國開債收益率分別下行逾6BP、4BP。

　　市場人士指出，7月經濟數據低於預期，顯示經濟增速下行壓力猶存，對債市情緒有所提振，不過7月金融數據同時表明穩增長政策正漸顯成效，基本面對債市的影響仍需觀察，短期而言，在信用風險、債券供給壓力、人民幣貶值等因素影響下，預計收益率難以持續大幅下行。

　　期現雙雙反彈

　　連續數日走軟後，債券市場在經濟數據的影響下迎來反彈。

　　昨日中金所國債期貨市場震蕩走高，午後漲幅進一步擴大。其中10年期國債期貨主力合約T1812開盤報95.085元，早盤很快反彈至95.2關口，高位整理一段時間後，下午開盤重拾漲勢，尾盤最高觸及95.365元，最終收漲0.3%，報95.305元；截至收盤，5年期國債期貨主力合約TF1812上漲0.18%，最新報98.055元。

　　銀行間現券市場同步走強，收益率明顯下行。其中10年期國開債活躍券180205收益率早盤從4.225%一度上行至4.24%，經濟數據公布後震蕩下行，很快便回落至4.21%關口，下午降幅進一步擴大，最終收報4.1775%，較上日收盤價大幅下行逾6BP，成交583筆；10年期國債活躍券180011收益率早盤從3.58%加速下行至3.5575%，窄幅震蕩後，尾盤進一步下行至3.54%，較上日收盤價大幅下行4BP，成交46筆。

　　市場資金方面，央行公開市場操作繼續暫停，流動性寬鬆程度收斂，資金利率持續反彈，其中銀存間質押式回購利率悉數上漲，Shibor全線上漲，隔夜品種再漲逾20BP。

　　後市波動或加大

　　業內人士指出，14日債券市場明顯反彈，主要是受7月經濟數據低於預期的提振。不過考慮到前日公布的7月金融數據超預期，穩增長政策對經濟的效用正逐步體現，基本面對債市的支撐很可能減弱，預計後市市場波動將加大。

　　中國國家統計局14日上午公布的數據顯示，中國1-7月規模以上工業增加值同比增長6.6%，增速較1-6月份回落0.1個百分點；1-7月固定資產投資同比增長5.5%，創逾19年新低，預期6%，前值6%；1-7月社會消費品零售總額同比增9.3%，預期9.4%，前值9.4%。

　　“綜合來看，7月經濟數據整體仍處於下行通道，在基建投資下滑、消費疲弱的影響下經濟仍有一定下行壓力，雖然當前政策支持信用擴張，但也難以一蹴而就，我們認為10年國債仍將在3.4-3.6%的區間運行。”中信證券固收首席明明點評稱。

　　中金公司同時指出，從7月金融經濟數據來看，寬貨幣未能傳導至寬信用。儘管經濟壓力下利率難有明顯回升，但受近期地方債供給影響，收益率曲線仍將保持陡峭。

責任編輯：牛鵬飛