證券時報記者 沈寧 許孝如
2018年以來，在金融去杠杆大背景下，金融業發展整體面臨不小壓力，其中證券市場尤其表現低迷。然而，在這樣的環境中，有一股力量卻在逆勢生長——它就是國內的期貨行業。
由於市場賺錢效應顯著、創新業務發力，期貨業成為金融寒冬中一抹亮色。
商品期貨賺錢效應顯著
期貨業的發展離不開市場機會。年初至今，雖然國內商品期貨市場整體漲幅有限，但其中亮點不少，蘋果期貨、黑色系期貨、能化期貨……你方唱罷我登場，市場不乏明星品種。
截至昨日收盤，南華商品指數收報1431.94點，年內漲幅為1.77%。品種間表現分化，部分品種漲幅較大。首當其衝的是蘋果期貨，年內漲幅高達51.97%；最近表現突出的能化期貨中，PTA期貨4月以來一路上行，8月份加速上漲，年內累計漲幅為39.23%；黑色系同樣表現不俗，焦炭期貨累計上漲26.8%，螺紋期貨年內漲幅也達到12.08%。
業內人士稱，考慮到期貨交易中有10倍左右的杠杆，這些品種的上漲就提供了不少投資機會。在實際交易中，相關策略也因此表現突出。據格上研究中心統計，今年1月~7月，主觀期貨類私募產品平均收益率為3.7%，前1/4產品收益高達35.64%，而同期私募行業平均收益率僅為-4.42%。
“今年大宗商品表現普遍比較好，資金對商品配置需求也相對多一些。”西南期貨研究所總經理史光達說，“市場上半年流動性比較差，但‘國常會’之後，政策出現一定轉向，很多商品從那個時候開始上漲。從大類資產資產配置角度分析，商品期貨可以講的故事也多一些。”
在他看來，樓市資金持續流出，債券市場整體機會不大，股市今年跌幅較大，而商品今年存在通脹預期。部分品種的產業政策限制了供應量，比如黑色系期貨的供給側改革。最近上漲較好的PTA期貨，則是龍頭企業定價策略調整和行業自發的供給調整。還有一些個別品種有刺激因素，比如蘋果期貨的減產預期等。
“從走勢看，很多商品期貨品種創下了近幾年新高，上方沒有壓力，這些趨勢好的品種對資金吸引力很強。國內CTA策略裡趨勢跟蹤是主流策略，在趨勢性行情中就容易獲得不錯收益。”史光達說。
他預計，四季度商品期貨市場還會有不錯機會，“比如能化板塊，這個板塊主要看原油，地緣政治對原油價格影響較大，而原油如果繼續上行對整個能化板塊都會形成帶動。另外，農產品期貨整體還沒有漲過，一旦下半年通脹預期有所演變，這部分品種可能會補漲。”
場外期權再發力
市場快速發展的同時，期貨公司的場外市場業務也迎來新的發展和突破。
繼中證協在8月1日發布第一批證券公司場外期權交易商名單後，8月24日，中期協發布了首批期貨公司個股期權業務交易商名單。
公告顯示，符合開展個股場外衍生品業務要求的風險管理公司一共有7家，分別是浙江永安資本管理有限公司、浙江浙期實業有限公司、浙江南華資本管理有限公司、中信中證資本管理有限公司、華泰長城資本管理有限公司、銀河德睿資本管理有限公司以及國泰君安風險管理有限公司。
“中期協是在8月2日通知的基礎上，發布了首批名單。對於期貨公司風險管理子公司而言，獲得個股期權的業務資格後，產品條線將更為豐富，業務更加多元化。之前，期貨風險管理子公司有在嘗試個股期權業務，現在申請參與個股期權業務須滿足中期協相關準入條件才能開展。準入門檻的提高，將促進行業規範化發展。” 國泰君安風險管理公司場外衍生品部總經理助理張瑩紅說。
值得注意的是，中期協曾於8月2日發布關於《進一步加強風險管理公司場外衍生品業務自律管理的通知》，對於風險管理公司開展個股衍生品業務，要求期貨公司分類監管評級持續不低於A類AA級；風險管理公司實繳資本不低於2億元；風險管理公司開展場外衍生品業務時間在3年以上且具有自主對衝交易能力；場外衍生品業務負責人具有場外衍生品業務3年以上從業經歷。
新湖期貨總經理馬文勝表示，期貨公司的場外期權業務的優勢主要在商品期權，而個股衍生品業務券商的優勢更為明顯。在商品期權上，期貨公司基於對大宗商品研究和定價能力，使產業客戶的套期保值效果更為精準。總之，在場外期權業務上，期貨公司和證券公司有互補的作用。
值得注意的是，期貨公司風險管理公司的商品期權業務和個股期權業務近期都增長迅猛。
中期協最新數據顯示，今年6月份，商品類場外期權業務新增名義本金269.94億元，同比增長75%。金融類場外期權業務新增名義本金84.38億元，同比增長11倍。
馬文勝表示，期貨公司未來將面臨四大發展方向：一是，交易所場內產品逐漸豐富以及工具多樣化；二是，場外市場提供個性化的風險管理手段；三是，投資者機構化帶來的發展機遇，其中包括產業客戶專業化、商品機構投資者快速發展、期貨經營機構化，例如做市商業務、子公司風險管理業務以及資產管理業務；四是，更多品種的國際化，面臨更好的發展機遇。
責任編輯：吳化章
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