百威英博分拆亞太業務申請IPO，或意在降杠杆

世界上最大的啤酒集團百威英博5月10日在香港聯交所公布了上市預披露文件，擬分拆其亞太業務IPO，此前市場曾預測百威英博或融資70億美元，亞太市場是目前百威英博的“潛力股”，而此次通過分拆上市，或來緩解百威連年並購帶來的資金壓力。

招股書顯示，百威亞太控股有限公司（下稱“百威亞太”）以2018年零售額及銷量計算，是亞太地區最大的啤酒集團，生產並銷售超過50個啤酒品牌，擁有62家啤酒廠。

從定位上看，百威亞太的戰略定位是為擁有全球最大成年人口的市場提供服務，以中國、澳大利亞、韓國、印度及越南為主要市場。從所在區域的人口和市場規模上看，百威亞太覆蓋的人口量相當驚人，2018年，亞太區域人口有42億之多，也是百威旗下成長性最好的市場。

亞太市場也是全球啤酒消費量增速最快的地區，根據GlobalData的數據顯示，佔全球啤酒消費的37%，而亞太人均啤酒消費只有20升，遠低於歐美市場60-70升的水準，因此預計2018到2023年，亞太市場將貢獻全球啤酒消費量增幅的47%。

2018年，百威英博在全球實現總營業收入546.2億美元，而百威亞太業務佔2018年集團總銷量的18%和營業利潤的14%，2017年、2018年收入分別為77.9億美元及84.6億美元；期內盈利分別為10.8億美元及14.1億美元。

當天百威英博未公布未來的融資目標及所得款項用途，此前業內有猜測，預估百威亞太可能融資超過50億美元，另有說法稱預計將超過70億美元，如果是後者，百威英博也可能成為近年來香港規模最大的IPO之一。不過在業內看來，百威英博分拆出潛力最大的亞太市場上市，很大目的或是為了降杠杆。

百威英博是全球最大的啤酒釀造商，一直通過並購進行擴張發展，尤其是在2016年，百威英博以1055億美元規模完成對行業第二名的南非米勒公司的並購，也成為啤酒行業的巨無霸，但這一系列收購也讓百威英博倍感壓力。在完成南非米勒的並購後，百威英博出售一部分業務，包括以28億美元出售華潤雪花49%的股份，並根據歐盟的要求，把南非米勒在東歐五國的業務作價78億美元賣給了朝日啤酒。但這些回血顯然還不夠，2018年百威英博宣布將其股息減半，節約下40億美元來還債。

香頌資本執行董事沈萌告訴第一財經記者，百威英博是巴西3G資本當初從一家巴西啤酒企業通過不斷並購而成的全球最大啤酒企業，但是眼下整體經濟環境發生變化，對於無論是百威英博、還是3G資本的資金鏈壓力都增加，因此需要對旗下資產進行一定程度的重組，在不削弱自身在全球啤酒市場領先優勢的條件下，降低杠杆率。

不過百威亞太如果成功上市，對於國內的啤酒市場而言可能又要面臨調整。數據顯示，在中國市場，百威英博以16.2%的市場佔比排名第三位，此前分別是華潤雪花23.2%和青島啤酒16.4%。

中國品牌研究院研究員朱丹蓬認為，在百威英博收購南非米勒之後，其市場協同、產品整合、管理的跨度上都遇到一些問題，從2018年的業績上也有所體現，基於這樣的背景下，現在把亞洲優質板塊拿出來上市，在融資和定價方面也比較有優勢。目前亞洲市場尤其是中國市場的啤酒消費依然在保持不錯的增長，如果百威亞太完成上市，獲得了充足的資金後肯定會加碼亞太市場，近年來百威英博本身就在加強在中高端和精釀啤酒等領域的布局，如此一來，剛剛穩定下來的中國啤酒的五強格局可能還會有些變數。