龐大集團：一個汽車經銷商的崩盤樣本？

近日，龐大集團近10億債券償付存違約風險，賣地又賣子公司的龐大集團依舊沒能擺脫債務危機，缺少上汽通用五菱的支持，未來業績或將無處著落，龐慶華能否站好最後一班崗？

1月22日，根據龐大集團受託管理人發布的公告顯示，“16龐大03”回售資金兌付日為2019年1月24日，根據發行人提供的相關資料，截至目前，發行人回購資金和利息尚無確切安排，“16龐大03”回售資金的償付存在重大不確定性。據悉，本期債券餘額9.85億，票面利率8%。

這意味著深陷債務壓力下的龐大集團，或將面臨債務違約的風險。今日盤面上，龐大集團延續縮量走勢，收盤跌1.33%。

曾經的龐大集團，可謂是國內汽車經銷商的代表了。早在2009年，龐大就憑借352億元營業收入額，超過廣匯汽車登上全國汽車經銷商排名首位。2011年，志得意滿的龐大，甚至想模仿吉利收購沃爾沃，收購另一家瑞典汽車品牌薩博。試圖從一個汽車經銷商，變身自己造汽車。不過，龐大收購薩博的計劃最終以失敗告終。

此後，龐大走上了重資產發展之路。與行業普遍采取租賃土地的方式建店不同，龐大主要通過自己持有土地的方式建店。然而，這卻令上市公司背上了沉重的債務負擔。

2017年以來，龐大集團的負面消息一直層出不窮。先是上市公司創始人龐慶華等涉嫌未如實披露權益變動情況等被司法機構調查等違法事實，被證監會給予了警告。此後，上市公司又相繼曝出資金鏈緊張、裁員、變賣資產等消息。

2018年一季度，龐大集團流動性負債合計為441.8億元，截至去年三季度，流動負債略有萎縮，至288.1億元。

儘管如此，龐大集團去年三季度的業績卻遭遇重創，單季度看，歸屬淨利潤為負4.93億元，扣非淨利潤為負8.22億元。2018年前三季度，營業總收入369.86億元，同比下降27.25%，歸屬淨利潤負2.34億元，同比下降170.70%。

事實上，以上的業績表現還只是發生在五菱與龐大“分手”之前，未來是否會雪上加霜？

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痛失最大盈利點

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今年1月初，經上汽通用五菱相關負責人證實，五菱已解除了對龐大集團旗下4S店的相關業務授權，這意味著龐大集團不能再繼續銷售五菱品牌和寶駿品牌的車型，且龐大旗下所有的通用五菱4S店都將關門或轉售其他品牌。

而解約的主要原因是龐大集團已經沒有資金可用於提車，據悉，龐大集團已經有半年左右的時間沒有從上汽通用五菱廠家進過車了。

上汽通用五菱年銷量超200萬輛，不僅是上汽集團最暢銷的車，也是龐大集團的重要盈利點，連續多年在集團內銷售第一。

2017年年報顯示，龐大集團在乘用車、微型車方面，單品牌銷量 超過 5 萬輛的品牌包括上汽通用五菱（含寶駿品牌）、一汽大眾、奔馳等等，其中五菱以10.5萬輛排在首位。

相比之下，集團2017 年度新車銷售為 48.17 萬輛，而2018年上半年新車銷售也才 17.41 萬輛。五菱的解約對龐大來說無疑是重大打擊。

對此，龐大集團董事長龐慶華表示：“目前龐大集團正在與廠家溝通，爭取在本月之內，將上汽通用五菱的銷售工作恢復。”如今，企業的債務違約風險已烏雲蓋頂，拿什麽去和廠家溝通是個大問題。

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賣地賣店求生

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債務危機下， 龐大集團頻頻依靠變賣資產緩解壓力，據不完全統計，2018年5月，其轉讓了5家奔馳4S店，2018年6月，該公司又出售了5家4S點的股權。

而早在2017年，龐大就開始出售旗下的店面，據悉，未來幾年內，公司將會將旗下的700多家店面減少到400多家。

曾有分析師認為，龐大集團的問題主要出現在快速擴張上，別的4S店會采取租賃土地的方式建店，而龐大集團則以直接購買土地的方式建店，這背後意味著巨大的現金流。當汽車市場狀況不太好，這其中的風險就會加劇。

據統計，早在2011年上市前，龐大集團的自購土地約佔到80%，之所以自購地多，龐慶華解釋稱，主要是租地建店涉及落戶難以及核銷利潤的問題。

不僅賣地，龐大集團已經在計劃出售旗下子公司。

去年8月10日，龐大集團公告稱，公司與大連中升簽署《合作框架協定》，擬向大連中升或其指定的關聯公司轉讓公司合計直接或間接持有的公司下屬九家子公司北京雷 薩、濟南奧迪、濟南大眾、濟南雙龍、濟南斯巴魯、石家莊廣順廣豐、沈陽 廣豐、石家莊弘豐廣豐及青島公司的 100%股權。

同時，公司擬促使其實際擁有並控制的四家全資子公司唐山雷薩、石家莊雷薩、大慶雷薩及濟南奔馳向大連中升指定的關聯公司轉讓該等公司的非流動資產。此次交易預計給本公司帶來的收益約為 4.6 億元。

然而變賣資產並沒有讓龐大集團的日子好過，2018年中報顯示，公司正通過減員增效的方式，盡最大努力維持公司的正常經營。而裁員的同時也爆出了大量員工被惡意欠薪的事件，不久前，龐大集團又被曝其滄州五菱分公司拖欠員工工資保險，工資僅發到2018年10月。此外，多位車主表示，全國各地都存在龐大集團的4S店攜其保險押金跑路現象。

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說要同甘同苦，高管卻減持跑路？

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在重重危機之下，去年10月，有媒體對龐大集團董事長及實控人龐慶華進行了一次專訪，龐慶華提到了其發家史和創業的艱辛，並表示自己這一輩子就幹了一件事，那就是賣車！希望能站好最後一班崗。

龐慶華還直言：自己走過的最大彎路就是收購薩博。上市後，手裡有錢了，在投資方面不夠謹慎。並反思道：龐大集團走了重資產的發展路線，市場整體一旦走壞，便導致資金流受到巨大製約。

然而，企業如今已經走到這一步，對實控人來講，後悔當初已意義不大，眼下的危機卻是一茬接一茬。

10月11日，龐大集團發布公告稱，公司控股股東及實際控制人龐慶華先生所持有本公司的全部股份被司法凍結，據悉，凍結的原因是由於海通恆信國際租賃有限公司與龐大集團發生糾紛，涉及金額約1億元，故而向上海金融法院申請財產保全。

此次龐慶華被凍結的股份佔到了公司總股本的20.42%，截至最新的公告，公司及龐慶華先生暫未收到任何法律文書。

對於這一重磅事件龐慶華似乎見怪不怪，並表示，“這不是個多大的事兒”。然而公告之後，股價的表現卻沒那麽淡定，10月11日起開始加速下挫，一度跌破1.4元/股。

屋漏偏逢連夜雨，11月22日，龐大集團發布了高管減持計劃公告，6名高管合計減持逾1600萬股。原本脆弱的股價再受打擊，隔日重挫6.25%。

而蹊蹺的是，11月30日，龐大集團又發布了高管近期不減持公司股份的公告，還是那6名高管，經過公司充分與之溝通後，承諾近期不會減持。隔日股價大漲5.37%。

高管減持如同兒戲，究竟是考慮到大局為重還是迫於“站好最後一班崗”的壓力呢？