優質資產也不要了 龐大集團賣店續命

龐大集團（601258.SH）再次賣店續命。

5月14日晚間，龐大集團公告了出售資產的事宜，交易對手是廣匯汽車（600297.SH）。公告顯示，廣匯汽車與龐大集團簽署《收購協定》，約定以12.53億元自有資金，收購龐大集團直接持有的德州奔馳、唐山奔馳、邯鄲奔馳及濟南奔馳的100%股權、赤峰奔馳的96%股權，全資子公司洛陽奔馳轉讓其直接持有的赤峰奔馳的4%股權。通過此次出售，龐大集團將獲得超過6.16億元的投資收益。

近幾年龐大集團的日子不好過。

2017年龐大集團的利潤出現了大幅下降。收入方面，龐大集團實現704億元，同比增長6.78%，但是歸母淨利潤僅實現2.12億元，同比下降44%。另外扣除非經常性損益後的淨利潤再次出現虧損，虧損額達到了2.09億元。2016年龐大集團曾短暫的實現盈利。

事實上，這也不是龐大集團第一次“賣店續命”了。

早在2017年6月2日，龐大汽車就已經向河北恆麥升商貿公司轉讓直接及間接持有的石家莊市譽豐汽車貿易有限公司100%的股權，預計收益3576.84萬元。

此次龐大集團出讓的股份對於集團而言，並不是一筆小資產。數據顯示，截至2017年末，赤峰奔馳等五家4S店總資產達到12.42億元，淨資產達到5.89億元，分別佔集團總資產和淨資產的比例為2.1%和4.4%。收入為24.3億元，佔比3.4%。

作為優質資產，這幾家4S店的優勢在於極強的賺錢能力。2017年，這五家4S店淨利潤達到了1.1億元，而龐大集團2017年全年僅實現淨利潤1.94億元，赤峰奔馳等五家4S店為集團貢獻利潤達到了56%。這也是為何廣匯汽車願意花2倍的市淨率、11倍的市盈率來收購這幾家4S店的主要原因。

部門：萬元 來源：公司公告

短期而言，龐大集團可以通過這次出售資產，獲得超過6億元的投資收益，2018年龐大集團的業績無憂。但是2019年之後，刨除了這五家盈利能力極佳的企業，龐大集團的業績或許將跌入谷底。這也是為何在拋出資產出售公告後，龐大集團的股價未有表現的主要原因。

截至5月15日收盤，龐大集團股價報收2.25元/股，漲0.45%。

但是反觀廣匯汽車，卻因為這次的收購預案提振了股價。截至收盤，廣匯汽車股價漲幅達到3.62%，報收6.87元/股。

廣匯汽車作為收入以及利潤排名第一的經銷商巨頭，龍頭地位日益顯著。

2017年，廣匯汽車實現收入1607億元，同比增長18.6%。歸母淨利潤實現38.84億元，同比增長38%。扣非後的利潤達到了36億元，同比大增39%。

2016年上半年廣匯汽車吞並了寶信汽車和大連尊榮等豪車經銷商後，高毛利的豪車銷售成為其主要發展方向。

廣匯汽車外延收購的腳步從未停歇。2017年，廣匯汽車擁有800家門市，較上一年新增67家。2018年第一季度，門市數又新增了29家。廣匯汽車市佔率持續提升的同時，豪華品牌份額持續上升。數據顯示，豪華汽車經銷商2017年共有195家品牌店，較去年新增20家。

受益於外延式並購，公司新車銷量增速遠高於行業平均水準。2017年公司共銷售新車88.12萬台，同比增6.8%，而2017年乘用車累計增速僅1.4%。

龐大集團向廣匯汽車出售優質資產，可以認為是4S店發展的一個縮影。汽車經銷商的發展格局正在發生變化，而巨頭廣匯汽車仍然會是贏家。