太平洋計提減值9.71億 募資300億業績墊底

【財聯社】（研究員張爽）2019年1月10日，太平洋證券發布公告，2018年度擬進行單項計提資產減值準備97154.34萬元，將減少2018年度淨利潤72865.76萬元，超過年度淨利潤的10%。

作為一家雲南的地方性券商，太平洋證券的發展可謂流年不利。上市10余年，募資補血300億，不僅公司業績常年墊底，深陷虧損危機，還面臨著盈利嚴重下滑、管理內控失衡等多重問題。而公司經營管理問題反映在股價上，相較最高點跌去八成，市值蒸發500多億元。

質押爆雷計提減值9.7億

2018年股票質押業務風險集聚，券商資產減值損失計提大幅增加，但券商之間減值損失差異懸殊。在對34家上市券商前三季度的信用/資產減值損失佔營業支出比例排名中，太平洋證券信用/資產減值損失佔營業支出佔比最高，達101.6%，減值損失約為-0.2億元。

根據此次太平洋證券公告，公司對2018年12月31日存在減值跡象的資產進行資產減值測試後，單項計提資產減值準備共計人民幣97,154.34萬元，超過公司最近一個會計年度經審計淨利潤的10%。

此次單項計提資產減值準備包括兩部分，其中，質押式回購交易業務計提減值金額達94725.51萬元，涉及當代東方、盛運環保、眾應互聯等9隻股票。同時，對可供出售金融資產計提減值準備2428.83萬元。

質押業務涉及的質押股票分別為商贏環球、勝利精密、當代東方、盛運環保、眾應互聯、天神娛樂、美都能源、美麗生態、*ST廈華。

對於質押業務資產計提減值的原因均為：辦理股票質押式回購交易業務，因標的證券連續下跌導致履約保障比例跌破處置線，觸發協定約定的提前購回條款，融入方未履行購回義務，構成違約，公司對其質押股權和其他凍結資產預估可回收金額後，將账面價值和預估可回收金額之間的差額確認為減值損失。

此外，公司對可供出售金融資產單項計提減值準備2,428.83萬元，主要涉及兩隻資管產品和一隻債券投資。其中，太平洋證券持有的債券投資“16環保債”發行人未履行兌付義務，發生實質違約，因“16環保債”本金和利息償付具有重大不確定性，存在客觀減值證據，致使可供出售金融資產公允價值出現較大幅度下降，計提資產減值準備1,559.01萬元。

吸金300億業績堪憂

在2018年前三季度34家上市券商的業績排名中，太平洋證券營收墊底，僅為6.4億元。而這已經不是太平洋證券第一次業績墊底，2017年，公司營收和淨利雙雙倒數第一，且大幅低於券商行業平均水準，上交所還曾對其業績情況進行發函問詢，提出了涉及年報六大方面共11個問題。

作為中小券商，公司業務規模不能和大型券商相提並論，但除了業績嚴重墊底，業績的盈利能力不論從時間維度上看還是與同行業對比也都難言樂觀。

2018年中報顯示，公司淨資產收益率為-1.54%，同比下滑308.36%。實際上，自進入2017年以來公司淨資產收益率水準便在所有上市券商中排行處於倒數位置，據統計數據顯示，在40家券商信託的行業排名中，太平洋證券的淨利率和淨資產收益率水準排名在38和39位。

儘管業績連年墊底，但太平洋證券自上市以來卻在資本市場募資補血300億，主要以直接融資為主。據wind數據顯示，公司直接融資規模鋼彈30億元，募資方式主要以發行金融債為主，鋼彈21.95億元。

儘管頻繁向資本市場募資補血，但公司的現金流狀況卻難言樂觀。數據顯示，2018年三季報顯示，太平洋證券現金及現金等價物淨額達到-20.36億元。經營活動產生的現金流量淨額2011年-2016年連續六年為負，2016年經營活動產生的現金流量淨額鋼彈-40.25億元。

太平洋證券業績不佳，公司高管薪酬卻離奇走高。據2017年年報顯示，太平洋總經理李長偉2015—2017年年薪為509.74萬、585.59萬、684.07萬元，個人薪酬逐年遞增，甚至遠超不少大型券商總裁薪酬。但另一方面，公司面向投資者卻是分紅吝嗇。自上市以來，公司累計分紅8次，累計實現淨利潤31.58億元，現金分紅僅為9.56億元。

此外，太平洋證券及其管理者因缺乏內控機制、管理混亂，引發公司頻繁收到各類監管問詢及罰單。自2016年以來，太平洋證券頻繁收到各類監管問詢、罰單，使得公司在證券行業的聲譽和權威性受到極大影響。

股價是企業基本面的真實反映，也是經營業績最直觀的展現。截止發稿，公司股價為2.75元，相較最高值17.18，股價跌去約84%，市值蒸發500多億元。