A股還有15%下跌太空？冬天接近於尾聲還是熊市結束了

　　來源：微信公眾號 聰明的投資者

　　今天，上證指數盤中創新低至2652.7點，收盤於2669點，今年來跌19.42%。

　　“聰明投資者”整理了10位最有市場話語權的圈內名人最新觀點，明知悲觀會影響募資，也是悲觀者多。

　　甚至有用歷史數據來推演：最慘的時候，大盤中位數跌了75%呢，現在跌了60%，還有15%，可怕。

　　拿計算機算一算，跌75%是多少來著？沒敢打出來，太嚇人了。

　　趕緊用馬克吐溫壓壓驚，這位大小說家說過：“歷史不會重複自己，但總是押著同樣的韻腳。”

　　先總結投資人觀點，基本如下：

　　說熊市快結束了的，還是承認是熊市。

　　說春天不遠了的，說冬天接近尾聲的，

　　都說還是冬天。

　　熊市不言底，哪天跌到位？

　　看空者越來越多，但絕望了嗎？

　　木有！！

　　看最後那張情緒指數，

　　都還在堅持價值投資。

　　沒到自我懷疑的程度，

　　更談不上恐慌和憂慮。

　　也不是沒有樂觀的，

　　但巴菲特說：

　　永遠不要問理發師你是否需要理發。

　　相對樂觀者，會更多傾聽不那麽樂觀的思考。

　　不是不信樂觀者，只是要權重給的低一些。

　　你怎麽看？歡迎留言討論~~~

　　1，敦和資產總經理張志洲：

　　最後15個點很重要

　　到8月31號之前，A股市場的股票從2015年的高點到現在的中位數跌幅是60%左右。

　　從A股誕生到現在，出現類似跌幅，這是第五次。

　　第一次，1993年到1994年中位數跌幅75%。就是傻兒子走，直接走到南極去了。

　　第二次2001年到2004年中位數跌幅72%。

　　第三次2008年金融危機，跌幅也70%。

　　第四次，2011年到2013年，跌幅接近60%。

　　按照歷史極限，市場中位數是跌75%，走到極限也就只有15個點。

　　最後這15個點很重要，是真正的左側尾部風險。

　　2，明汯投資董事長裘慧明：

　　我比你們更悲觀

　　未來3、4年的角度，我可能比在座的各位都要悲觀一點，我覺得充滿非常大的挑戰。

　　估值現在也是到合理的地步，還沒到真正很便宜的地步。

　　現在，中國很少有股票小於10億估值，而沒什麽利潤的、利潤只有幾百萬、一兩千萬的公司比比皆是。這一塊還有很大的下跌太空，當然裡面也有一些有比較合理估值的企業。

　　這一次（A股）的下跌跟過去都不一樣，不是一些簡單的政策就能解決的。未來大家要習慣於低估，甚至比美國估值還要低。

　　未來3到5年，賺不到貝塔的錢，只能賺阿爾法的錢。

　　3，寬遠資產總經理甄新中：

　　風險並沒有消除

　　今年上半年，在去杠杆和貿易戰的內外夾擊下，投資人的預期基本達到了冰點。上證綜指的市盈率到8月底應該是12倍左右，比2013年經濟往下走的時候還要低。

　　現在能不能馬上就起來？我們覺得也不太可能。因為內部和外部所有的風險、不確定，還沒有消除，甚至還沒有消除的跡象。

　　這個時點是一個深秋、或者冬天的概念。什麽時候能到春天，還要靜觀其變。

　　4，中庚基金首席投資官丘棟榮：

　　冬天接近於尾聲

　　現在還和熔斷後的低點2638點相比，估值更低，但風險更大。

　　我們傾向認為現在是冬天，收獲的季節已經結束了，價格肯定是便宜的，但基本面風險沒有充分釋放出來。

　　可能說的更準確、更樂觀一點，現在可能是冬天接近於尾聲的一個狀態，是比較寒冷的時候，等這個寒冷過去了，可能會比較好一些。

　　5，重陽投資聯席首席投資官陳心：

　　謹慎偏防守、要有耐心

　　目前還是相對謹慎偏防守的配置態勢，看好的行業包括公用事業，醫藥，先進製造業，以及一些高股息率公司。

　　盡可能把握好節奏，需要比較有耐心，逐步地去加倉優質股票。

　　6，明達資產董事長劉明達：

　　熊市快結束了

　　現在的股市是值得堅守的，上證指數在2700點附近，市盈率已經出現歷史最低水準。

　　上證50指數平均9倍市盈率，這是世界上最便宜的代表性指數，它的現金分紅比例已經到了3.5%的水準，這對於公眾來說，是把錢存在銀行、買貨幣理財沒法比擬的。

　　熊市應該快結束了，從2015年去杠杆到現在差不多3年了，未來12到18個月可能會冒出一個結構性牛市。

　　7，華夏未來總經理劉文動：

　　歷史上最好的投資機遇

　　現在股票市場肯定處在歷史上的大底，我不是說在這個位置上就絕對不會再往下跌，而是說它的太空非常有限。

　　從巨集觀上來講，盈利穩定性在增強；從估值上來看，歷史上僅次於2008年大危機；如果拿現在的經濟狀況、企業盈利水準和股災時候來比，現在各方面都要健康非常多。

　　把眼光跳脫出最近幾個月、幾個季度，往未來多看一點點時間，一定會發現這是歷史上最好的投資機遇。

　　8，興聚投資總經理王曉明：

　　樂觀看待市場

　　整個市場中位數PB（市淨率）處於比較低的水準，如果依然悲觀，只有一個（原因），就是你預期整體ROE（淨資產收益率）水準往下行，PB還會再進一步下壓。

　　從這個意義上講，我們覺得可以比較樂觀的看待這個市場。

　　從方向上看，基本上就是三大塊：廣泛意義上的消費（包括醫藥）；金融的性價比越來越高；科技，但今年沒有特別大的風口。

　　9，高毅資產董事長邱國鷺：

　　是買入而不是賣出機會

　　相比2015年下半年和2016年初的市場，我們覺得各方面條件相對好一些。

　　中報來看，財報數據稍低於預期。這時候，對於部分優質股票可能是買入而不是賣出的機會。

　　10，興業證券研究院副院長張憶東：

　　黎明前的黑暗

　　如果1分是最高分——樂觀，10分是最低分——悲觀，投資人情緒是這樣的：

　　中資私募是10分悲觀，公募9分悲觀，險資是8份悲觀。港資金融機構7分悲觀，東南亞的6分悲觀。歐、美、日的是4.5分。沒有1到4分的。

　　外資對中國沒那麽悲觀，原因是新興市場整體都不樂觀，還是中國好一點。

　　現在無論資本市場還是基本面，都處於黎明前的黑暗。

　　最後，配上前面說的投資情緒圖：

　　對了，提醒一下，“聰明投資者”從不做股評，只是收集記錄他人觀點供參考。

　　請獨立判斷，不盲從任何人。

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責任編輯：張海營