深陷債務危機、資金鏈緊張的龐大集團(601258.SH)，采取了多次自救方式未能解決目前的困境，難以化解當前面臨的巨大風險。為了尋找生機，龐大集團被申請重整。
因流動性不足，龐大集團2018年內相繼收到數十家法院送達的起訴狀，涉及融資租賃合約、買賣合約、借款合約、股權合約、建設工程合約等糾紛共24起，涉訴金額達8.86億元。5月13日，龐大集團發布了《關於被債權人申請重整的提示性公告》，公司的債權人北京冀東豐銷售服務有限公司已向法院申請對其進行重整。
值得注意的是，根據企查查數據顯示，冀東豐的控股股東是龐大集團，龐大集團持有冀東豐99%股權。這也就是說，向法院申請對龐大集團重整，看上去更像是龐大集團的“主動行為”。
“通過重整，主要采取‘債轉股’的思路，龐大的負債情況會好很多。如果能轉250-300億，對於我們的資金壓力會有很大的緩解，有助於公司恢復正常經營。”5月14日，龐大集團董事長龐慶華接受21世紀經濟報導記者獨家採訪時表示。
對於重整，龐大集團方面表現出樂觀態度。龐大集團債權人向法院提出的重整申請若能被法院裁定受理，或許將成為其脫困再生的有效之途。但是，如果重整失敗，龐大集團也將面臨破產並被終止上市的風險。
2017年4月，龐大集團被中國證監會立案調查，龐大集團及相關當事人最終被認定存在未如實披露權益變動情況等信息披露違規行為，被中國證監會處以罰款和警告。這一事件給龐大集團帶來了一系列連鎖反應，銀行停止放貸、車廠取消返利和授權、資產過大、資金鏈緊張、管理不善、高管離職等一系列問題，讓龐大集團的經營風險不斷加劇。
此前，龐大集團曾采取尋求投資、瘦身裁員、變賣土地、剝離店面等一系列自救動作，但收效甚微。不過，留給龐大化解風險的時間已經相當緊迫。
龐慶華對21世紀經濟報導記者坦言，儘管通過自救及有關部門的幫助，龐大的經營風險得到了控制，龐大也獲得了支持。但是，一個暫時無法解決的問題是，由於難以獲得貸款，公司獲取資金的渠道暫時處於停滯階段，公司陷入了“沒錢進車”的困境，現有的資金難以滿足正常的經營需要。
通過重組，緩解債務壓力，改善經營困境之後有利於其引入戰投，或許將是危機中的龐大集團的唯一出路。
被申請重整
龐大集團在提示性公告中稱，2019年5月13日，公司收到冀東豐公司送達的《告知函》。冀東豐公司在《告知函》中稱，鑒於公司無法清償其到期債務，已於2019年5月13日以公司不能清償到期債務且有明顯喪失清償能力可能為由，向法院提出對公司進行重整的申請。
2017年5月4日，為補充流動資金用於進貨，龐大集團與冀東豐公司簽訂了《借款合約》，約定公司向冀東豐公司借款人民幣1700萬元，借款期限為一年。同日，冀東豐公司按照合約約定向公司提供了上述借款。借款到期後，龐大集團因資金緊張，未能如期向冀東豐公司清償上述借款。此後，冀東豐公司曾多次以電話、致函等方式催收。不過，截至2019年5月13日，龐大集團尚欠冀東豐公司上述《借款合約》項下款項人民幣1700萬元。
根據《中華人民共和國企業破產法》相關規定，如果法院受理了申請人對公司的重整申請，法院將指定管理人，債權人依法向管理人申報債權。公司或管理人將在規定期限內制定公司重整計劃草案並提交債權人會議審議表決。債權人根據經法院裁定批準的重整計劃獲得清償。如果重整計劃草案不能獲得法院裁定批準，法院將裁定終止公司的重整程序，並宣告公司破產。
龐大在公告中表示，目前尚未收到法院對申請人申請公司重整事項的裁定書，申請人的申請是否被法院受理，公司是否進入重整程序尚存在重大不確定性。如果法院裁定受理重整申請，公司還將存在因重整失敗而被宣告破產的風險。如果公司被宣告破產，根據上海證券交易所《股票上市規則（2018年11月修訂）》的規定，公司股票將被終止上市。
自救難求生
龐大現金流非常緊張。2018年，龐大集團實現營業收入420.34億元，同比下降40.37%。歸屬於上市公司股東的淨利潤為-61.55億元，上年同期為2.12億，同比暴跌3003.23%。在去年A股十大虧損王裡，龐大集團位居第四。
2018年，龐大集團總資產近乎腰斬，從2017年末的635.31億減至328.71億元，同比減少了48.26%，公司總負債為263.90億元，資產負債率為80.28%。其中，貨幣資金2018年12月31日餘額為人民幣 67.94 億元，較2017年末減少66.32%，主要是經營活動現金流入減少及債務償付支出所致。報告期內，公司經營活動產生的現金流淨額為-122.32億元，同比減少 97.43億元，主要是因為購買整車款支出多於銷車收回款。
從龐大的業務結構來看，汽車銷售及售後仍然是其主營業務，其中汽車銷售是主要的利潤來源。不過，2018年，龐大集團汽車銷售業務的毛利率為-7.54%，較上年同期減少了11.16個百分點，對公司盈利帶來了巨大影響。
龐大集團稱，由於報告期內公司資金緊張，採購量資金不足嚴重影響公司採購及銷售，因公司採購量不足，為達成廠家年度內各項考核指標，無法足額取得廠家優惠政策和返利支撐，2018 年度公司實現銷量 25.19 萬輛，較上年同期減少 22.98 萬輛，同時公司急於變現庫存，部分庫齡較長車輛只能折價銷售，導致經營成本上升毛利下降。 此外，公司在2018年度因資金緊張導致融資金額下降，融資成本上升，財務費用增加。
2017年4月，因信息披露違規而被證監會立案調查，是龐大陷入危機的導火線。證監會對龐大集團的調查，讓投資者和金融機構開始對龐大集團喪失信任，產生信任危機。龐大開始陷入融資難和資金鏈緊張的困境。
龐大集團表示，2018年度，受市場環境波動較大及公司立案調查事件持續發酵等因素影響，公司經營面臨前所未有的壓力與挑戰，部分金融機構對公司采取了一系列緊縮信貸措施，公司資金緊張的情況進一步加劇，嚴重影響公司的正常經營。
為了緩解風險，龐大集團努力尋求政府、金融機構、廠家等得到支持。通過向唐山市河北省政府求助，政府支持化解龐大金融風險工作啟動。針對公司面臨流動性短缺的現狀，唐山市委、市政府及河北省委省、政府高度重視，並經國家銀保監會郭樹清主席和國家證監會的同意，龐大集團債務風險化解工作會議於9月28日召開，組建了全國金融債委會，並下發了會議紀要；為加快落實《龐大集團債務風險化解有關工作會議紀要》精神，唐山市政府於10 月 18 日召開了專題會議，就唐山市內主要債權銀行支持龐大集團債務風險化解工作進行研究部署；10月 24 日，主席行民生銀行主持召開了龐大集團金融債委會第一次主席團會議。截至目前，按照銀保監會的要求，各主要銀行金融機構債權人，都能做到不停貸、不斷貸，執行兩年緩衝期和停止罰息的規定。
這給了龐大集團兩年的緩衝期。但是，據接近龐大集團的內部人士對21世紀經濟報導記者透露，儘管得到了有關部門的支持，債權人對於龐大集團仍然非常謹慎，保持觀望的態度。雖然銀行不再抽貸，但龐大集團也無法獲批新的貸款。
這無法從根本上解決龐大集團巨額的債務問題，經營狀況難以向好發展。今年一季度，龐大集團實現營業收入44.83億元，同比減少68.26%，淨虧損為4.89億元。
“如果繼續這樣下去，就把公司就耽誤下去了。兩年時間很快就會過去，到今年9月就一年了。在這種情況下，也想過很多解決方案，但是最後都因為各種原因停滯不前。”龐慶華對記者表示。
對於龐大集團而言，必須盡快解決現金流問題，恢復正常的進車和銷售。引入戰略投資顯得極為迫切，但從目前身負的巨大債務來看，難以獲得投資人信任。
機會與風險
《中華人民共和國企業破產法》規定的重整制度即是債務重組的重要方式之一，重整也叫“法庭內債務重組”，是避免企業走向破產清算的一種拯救制度。當債務人不能清償到期債務時，債權人有權依法向法院提出對債務人進行重整的申請。
龐大集團在提示性公告中稱，重整程序以挽救債務人、保留債務人法人主體資格和恢復持續盈利能力為目標。如果能通過重整程序妥善化解公司債務風險，公司將重新步入健康發展的軌道。為此，申請人向法院申請對公司進行重整，為妥善化解公司目前的危機與風險提供了一個良好的契機。
對於龐大集團而言，通過“債轉股”，公司將減少負債率，每年也可以減少十幾億的利息，來緩解當前巨大的資金壓力。但公司的股東構成也會發生較大變化，龐慶華及公司管理團隊的股權將被稀釋，持股比例將大幅減少。據龐慶華透露，管理團隊持股比例或將從原來34%減少到3%左右。但股權結構的變化，不會對公司的管理團隊產生影響。
當然，對龐大集團而言，還需要盤活閑置資產、積極引進戰投，但高負債、重資產、資金風險都是其引入戰投的阻礙。去年8月10日，龐大集團發布的《關於五八車服擬增持公司股份計劃的公告中》稱，龐大集團5名自然人股東將其合計持有的3.67億股股份（佔公司總股本的5.51%），以協議轉讓方式轉讓給天津五八汽車服務有限公司，交易對價總額為5.95億元。
不過，據知情人士透露，由於龐大的經營風險，龐大與58的合作沒有成功，58的戰略投資計劃已經中止。
上述人士進一步表示，公司還在尋找新的投資人進行商談，不過不便具體透露。但前提是通過重整，解決債務問題，才能夠對新的戰投具有吸引力。
有業內人士告訴記者，龐大集團在汽車銷售方面有著多年的經驗，在全國有著多家店面，這對於目前正試圖跨界進入汽車銷售領域的地產企業具有一定吸引力。例如，此前，切入造車領域的恆大，就通過入股廣匯汽車，完成了其在汽車產業鏈銷售端的布局。
在采取一系列自救措施無果後，重整或已成為快速解決龐大集團債務危機最行之有效的方式。但對正面臨“生死浩劫”中的龐大集團而言，自救求生的路，還是要靠自己走出來。
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