昔日汽車經銷商巨頭龐大集團破產重組，債轉股能否自救？

1983年，28歲的龐慶華放棄了河北灤縣物資局的工作，開始跟著朋友學賣車。十幾年的努力後，2010年，龐慶華的龐大集團以538億元的營業額拔得汽車經銷商百強榜單頭籌，超過第二名十幾億元。2011年4月28日，龐大集團正式登陸A股市場。

然而如今上交所對龐大集團的紀律處分決定書中，認定龐慶華3年內不適宜擔任上市公司董事、監事、高級管理人員。同時，龐大集團也正在申請破產重組，並且在2019年的百強汽車經銷商榜單中，龐大集團已滑至第九名，形勢急轉直下，龐大的“盛世危機”讓人措手不及。

龐大集團高管向《中國經營報》記者表示，繼破產重組消息傳出之後，證監會要求龐大集團高管不得接受採訪。不過有龐大員工向記者表示，自龐大集團深陷危機以來，多數員工已經離職，要麽尋求別的行業進行發展，要麽就留在了龐大集團售出的經銷商的4S店內繼續工作。

申請破產重組

此次龐大被傳破產重組消息，與5月13日龐大集團對外發布的申請公告有關。公告顯示，北京冀東豐汽車銷售服務有限公司（以下簡稱“冀東豐”）向河北省唐山市中級人民法院提出對龐大集團進行重整的申請，原因是2017年5月，龐大集團曾向冀東豐借款1700萬元，但龐大集團資金緊張，目前無法償清債務，因此冀東豐向法院提出要對其進行重整的申請。該申請也因此成為外界認定龐大集團瀕臨破產邊緣以及公司資金崩盤的主要依據。

值得推敲的信息在於，有內部人士向有關媒體證實，冀東豐與龐大集團之間存在股份互持關係，甚至可能不排除冀東豐的實際控股方就是龐大集團本身，況且重組涉及的借款金額並不像壓死龐大集團的“最後一棵稻草”。記者查詢到，股權穿刺後，龐大集團控股冀東豐99%股份。因此有分析人士認為，不排除此次破產重組就是由龐大集團主動發起的。

上海創遠律師事務所高級合夥人許峰律師告訴記者，可以申請破產重組的主體很多，受理條件是一致的，啟動後法院統一後都是由破產管理人主導了，至於當時誰去申請的沒人在乎，關鍵是啟動這個程序。一般都是債務眾多，經營困難，重整後通過股權債務等調整，謀求重整主體煥發新生的會啟動破產重組。

據了解，《破產法》有明文規定，申請公司重組可以是債權方或債務人任意一方。如果法院受理申請人對公司的重組申請，法院就可以將指定管理人，債權人依法向管理人申報債權。並由公司或管理人在規定期限內制定公司重組計劃草案並提交債權人會議審議表決。債權人就可根據經法院裁定批準的重組計劃獲得清償。如果重組計劃草案不能獲得法院裁定批準，法院將裁定終止公司的重整程序，並宣告公司破產。

基於法規製約的前提，意味倘若“重組”成立，龐大與冀東豐將分別成為債權人以及債務人，以進行和解存活，龐大也將在短期內通過財務整頓、資本結構重組等方式來獲得繼續發展的空間。根據龐慶華的說法，龐大將會進行“經營體制債轉股”。銀行將由債權人變為股東，與龐大集團共同提高業績，將利息變成利潤，同時，龐大集團不會因真正破產而引起公司解體、拍賣、員工遣散，同時還能極大避免再次受到來自債權方的資金施壓，因此客觀上延長了龐大借款期，這對於緩解企業債務壓力，降低企業杠杆率，減輕經濟運行中的系統性風險具有重要意義。

“玩汽車的地產開發商”

其實龐大集團遭遇危機已久，多數汽車專家將其資金鏈危機指向其大量囤地。

按照資深業內汽車行銷專家丁樹雄的觀點，“盲目擴張、管理粗放”是龐大遭遇困境的主要原因。“龐大集團的迅速擴張，它的管理跟不上它的這個發展速度，面對高額的成本，再加上代理品牌的參差不齊，一旦不盈利，整個資金其實是會迅速虧敗的。”雖然龐大集團看著在不斷“龐大”，但實質上公司的盈利能力是持續走低，淨利率甚至連續多年維持在0.5%以下。

龐大集團自從2011年上市之後，就一直處於快速擴張的狀態，數據顯示，龐大集團在IPO過程中募資60.4億元，其中約23億元用於新建、改建經營網點項目及支付公司經營網店的工程款，該數額佔募資的40%。不斷買地、開店，一時間龐大集團的土地擁有量高達1.25萬畝，這個擁有量幾乎相當於一家中型地產商的土地儲備量。

根據公開資料顯示，龐大集團曾通過正常程序從政府手中拿地，但在拿地後卻繞開政府自己使用。隨後東窗事發，龐慶華因未如實披露權益變動情況、未按規定披露關聯交易、未披露自身涉嫌犯罪被司法機關開始多次調查。

2011年，龐大修建了唐山古冶汽車文化廣場，該廣場佔地220.9畝，系非法佔用農民耕地，引發十幾起農民狀告龐大集團非法佔用耕地案件。2012年，龐大汽貿張家口分公司違規佔用農民集體土地。龐大集團以龐大二期的名義進行征地，違規拆遷問題遭當地居民上訪。2013年，龐大集團於唐山修建汽車專賣店，非法佔用12870平方米建設用地。唐山市國土資源局沒收龐大集團在非法佔用的土地上新建的建築物和其他設施，並處12.87萬元罰款。同年，龐大集團拖延執行，雖繳納12.87萬元罰款，卻拒絕履行其他義務。唐山國土資源局將龐大集團訴諸法庭，龐大方被法庭強製執行。

多起違規操作讓證監會意識到事態嚴重，證監會曾對龐大集團給予警告，並處60萬元罰款，還對龐大當事人武成、劉中英給予警告，並處90萬元罰款。由於多起違規操作，使得諸多投資機構對於龐大集團的股票作出高危評級，甚至曾有多家商業銀行拒絕向龐大放款，多市、區政府對龐大的違規行為也曾表露不滿。

當時，龐慶華甚至一度被同行戲稱是“玩汽車的地產開發商”，然而商業置地不同於常規地產買賣，龐大集團的部分囤地很難在短期投資變現，甚至無法讓公司快速回籠資金，意味著一旦遇到市場波動，龐大就將面臨資金吃緊。而關係龐大命運的轉捩點也在2018年前後開始爆發。根據最新財報顯示，2019年一季度，龐大集團實現營業收入44.83億元，同比下滑68.26%；扣非後歸母淨利潤為-4.98億元，去年同期為0.21億元。

龐慶華對媒體記者表示，龐大一定會好起來，而且會比原來還好，會擺脫當前的怪圈：銀行對經銷商收緊銀根、經銷商資金困難、市場原因導致壓庫等。其實，深陷這種怪圈的不只有龐大，還有很多經銷商集團都在苦苦掙扎。

目前，車市已經連續11個月下滑，經銷商的經營狀況較為艱難。中汽協公布的數據顯示，5月國內汽車累計產量為184.83萬輛，與去年同期相比下降21.2%，同比降幅比上月擴大6.7%；5月國內汽車市場的累計銷量為191.3萬輛，與去年同期相比下降16.4%，同比降幅與上月相比擴大1.8%，產銷同比降幅都有所擴大。

對於龐大能否在車市低迷期重整旗鼓，有人士向記者表示，龐大集團的資源還是挺多的，所以能否獲得“新生”還得具體看後續重整方案了。丁樹雄表示：“現在的經銷商要苦練內功，要培養自己核心的優勢，在車不好賣的時候，售後要努力衝出包圍圈。而龐大之所以停滯不前，縱然規模在擴大，龐大依舊沒有跳出‘我是經銷商’的體系。”有分析認為如果經銷商還是一如早些年，死守著“經銷商的外殼”，死守上遊廠家所帶來微薄的利潤，而沒有自己核心的利潤增長點，不能繞開廠家突破這個包圍圈的話，經銷商將永遠受廠家的掣肘。