負面財報引投資者擔憂 降息預期對摩根大通影響幾何？

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摩根大通於7月16日美股盤前公布第二季度財報，儘管營收和每股收益均超出市場預期，但公司宣布下調19年淨利息收入的管理層預期。

由於淨利息收入是銀行利潤的主要驅動因素，故此這一下調引起了投資者的擔憂。

老虎證券投研團隊分析發現，摩根大通是下調了從加息中受益的傳統貸款業務的預期，這主要由於美聯儲主席鮑威爾在上周的講話中暗示7月份降息。

消費勢頭強勁推動核心業績大增

本季度摩根大通核心業務部門零售和社區銀行（CCB）表現強勁，除了受益於公司的多元化全球商業模式之外，也受到美國消費勢頭的推動，具體來說：

a) 摩根大通近年來一直在數字渠道上進行投入，例如去年底推出了免傭金的智能投顧App“You Invest”，這些投入配合公司的實體渠道，在本季度推動客戶投資資產增長了16%。

b) 從宏觀角度，美國健康的消費者信心水準、穩定的就業機會和薪資上漲當然會反應在銀行業績中，例如摩根大通本季度信用卡貸款同比增長了8%。

此外，信用卡業務的優秀表現或許暗示PayPal等公司Q2會有不錯的業績表現。

投資業務逆風引發投資者擔憂

但另一主要業務部門投資銀行（CIB）表現不佳，已經連續三個季度出現下滑。

對此，其CEO表示：“市場相對穩定，客戶量略有下降，可能是因為全球宏觀經濟略微走高，同時地緣政治表現出不確定性。”

老虎證券投研團隊認為，通過參考花旗等其他銀行的財報，可以看到摩根大通確實不是唯一在該業務上表現不佳的銀行，而且它仍然維持了IB費用全球第一的地位。

但問題是，宏觀因素的影響很難被人為把握，也無法判斷地緣不確定性究竟會持續到何時，這一行業逆風顯然會給投資者帶來擔憂。

降息影響無需過分擔憂

老虎證券投研團隊指出，值得注意的是，儘管在CCB業務良好表現的驅動下，本季度淨利潤創下新高，但是公司下調了全年淨利息收入的管理層預期：從580億美元降至575億美元。

如前所述，這實際上是下調了核心貸款業務的預期，恐怕會引起部分投資者的擔憂。

該業務原本受益於加息，但隨著美聯儲的逐步轉向，業務趨勢也會受到影響。

不過老虎證券投研團隊認為，也無需過度誇大不利因素：首先下調幅度並不大，其次美聯儲在降息決策上的態度一直較為克制，很難使銀行明顯承壓。

小結：

總的來說，摩根大通交出了一份中立略偏負面的財報：兩大主要業務各有優劣，且潛在的降息帶來了意外的下調。

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