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北京時間10月26日凌晨，Snapchat發布未經審計的第三季度財報，當季的業績相對亮眼的。
l 營收創下單季歷史新高，達到2.98億美元，同比增長43%，也將過去12個月總收入拉升至11億美元；
l 淨虧損縮小至3.25億美元，比去年同期減少了27%；
l 自由現金流為-1.59億美元，比去年同期增加了6100萬美元；
l 調整後每股虧損為12美分，同樣好於去年同期，並超出分析師預期……
既然三季度財務數據全面超過此前市場預期，且在財報剛出來的幾分鐘股價一度高漲近9%，那為什麽隨後投資者立馬“反水”拋售，導致由漲轉跌，下跌11%呢？
行情來源：老虎證券
老虎證券投研團隊認為，這是因為投資者最關心的不是一時的財務增長，而是更重要的兩點：用戶增長和盈利自由。
在用戶方面，第三季度Snapchat的日活用戶(DAU)同比增長5%到1.86億，增速創下上市以來新低，同時環比還下降了1%，這已經是連續第二個季度DAU下降。要知道，對2億DAU以下的社交軟體，用戶高速增長幾乎是公司發展的必修課。這對擁有22億活躍用戶的Facebook來說都不是什麽問題，Snapchat更不應該在用戶增長方面失去動力。
在隨後的電話會議上，公司CEO埃文·斯皮格爾稱DAU的下降更多來自於安卓平台用戶的下降，而安卓平台更是公司年初訂立的“優先開發發展中市場”的策略，畢竟，從16年以來，海外市場的增速就高於北美地區。為此公司還專門設立了一個名為“Mushroom(蘑菇)”的研發項目，為的就是為了改善低端安卓機緩慢的影片加載時間和頻繁報錯的不佳運營環境，而目前安卓用戶的下降讓投資者還看不到這一項目的成果。
Snapchat一直說自己是一家“相機公司”，自2011年成立以來，Snapchat的在社交上主打“閱後即焚”，產品核心是“圖片”，也因此獲得大量年輕人的芳心。近兩年，由於軟體用戶的不斷增大，Snapchat進行公司化的運營，真正的將產品定位為“最快捷的溝通工具”。
然而，公司在轉型上遇到了不小困難。為了更快適應“社交”的需求，Snapchat在今年年初匆忙改版，出現了產品設計與用戶需求出現偏差的情況，不少用戶對新產品的更迭、更新表示困擾，比如卻無法在動態流找到更合適的聊天對象。就連公司CEO的妻子米蘭達可兒也公開吐槽Snapchat的改版。因此，它在北美地區的受歡迎程度漸漸被Facebook旗下的Instagram代替。
老虎證券投研團隊認為，年輕人對新鮮事物的接受度很高，意味著他們對社交軟體的選擇也更多，但有一點是肯定的，有可以很明顯的看出，Facebook旗下的Instagram越來越受年輕人的歡迎，給Snapchat帶來了更大的挑戰。
由於公司所有的營收都來自於廣告，而社交軟體的廣告又取決於用戶量，這意味著活躍用戶的下降也給未來營收的增長蒙上了陰影。
公司提出要在2019年實現盈利自由，即不需要額外籌資的情況下獨立運營。而在本次財報上，公司給的第四季度指引3.55至3.8億美元，其中值低於華爾街預期的3.71億美元，老虎證券投研團隊認為，這也被解讀為公司可能會放慢盈利自由的腳步。
目前來看，增加活躍的廣告主則是較為起效的方式，這也是公司在三季度活躍用戶下降的情況下營收還是先增長的原因。此外，與大公司的合作也給公司提供了新的盈利管道。此前，Snapchat與亞馬遜名為“Eagle(鷹)”的合作，就是允許用戶用Snapchat的攝影頭來掃描貨物，並導流至亞馬遜網站進行購物。
另外一個給人想象太空的增長點是AR的運用。Snapchat的核心就是相機，通過AR技術的植入，為創作者提供構建擴增實境體驗的平台，未來也能吸引更多深度運用的廣告。
Snapchat自去年3月上市以來已跌去超過六成市值。在第二季度虧損3.53億美元後，Snapchat將其2.3%的股權出售給沙特阿拉伯王子（注：是那位被沙特王儲以反腐打壓上交70%財富的沙特首富）。此外，騰訊在去年以20億美元換取了12%的股份。
9月底，公司創始人CEO埃文·斯皮格爾發表了一封《Snap七年之約》的內部信，就匆忙推出改版應用致歉，重申公司的核心產品價值是“成為最快捷的溝通工具”，同時明確了公司的目標：2018年底實現盈虧平衡，2019年實現全年盈利。
老虎證券投研團隊認為，Snapchat在賺錢方面的步伐明顯快於在用戶體驗方面的增長。作為一家上市公司，貨幣化征程是其走向成熟的標誌。然而作為社交公司，本質還是活躍用戶，這一點和Facebook是一樣的。Facebook也在今年第二季度因為用戶增長的放緩大跌。既然公司以“溝通工具”作為核心價值，那如何鎖住用戶則是則是至關重要的一點。
老虎證券提示：證券投資是一項有風險的投資行為，投資者需要根據多方資訊綜合分析制定投資決策，本文只為投資者提供投資知識學習資料，並不構成任何投資建議。
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