提要
隨著PVC企業陸續檢修以及下遊企業陸續複產，PVC基本面將逐漸好轉。但短期市場關注的熱點是中美貿易摩擦問題，基本面對PVC價格的影響力有所減弱。
受貿易摩擦問題影響，上周PVC價格出現大幅下跌。後期PVC基本面有望好轉，因此一旦貿易摩擦問題緩解，PVC價格有望觸底反彈。
高供給格局難持久
春節之後，隨著檢修的PVC生產企業陸續複產，PVC供應出現持續增加的態勢。截至3月24日，PVC整體開工負荷為81.05%，電石法裝置開工負荷為80.85%，乙烯法裝置開工負荷為82.12%。與此同時，下遊管材、型材企業開工負荷仍然處於低位，需求不佳，訂單量有限。截至3月24日，華北和華東PVC下遊企業開工負荷僅為39%，處於較低的水準。
在供應充裕、需求疲軟的共同作用下，PVC庫存出現較大幅度的上升。截至3月15日，華東PVC庫存為344500噸，較春節前上升111500噸，上升47.85%；華南PVC庫存為88000噸，較春節前上升35800噸，上升68.58%。市場的去庫存壓力較大，生產企業紛紛下調現貨報價，試圖以降價走量的方式去庫存。
展望後市，隨著PVC價格的不斷下跌，生產企業的經營狀況逐步惡化。目前電石法PVC整體能保持盈虧平衡狀態，而乙烯法PVC則略有虧損。一旦PVC價格繼續下跌，企業的生產或受到抑製。
事實上，由於企業經營狀況不佳，今年的春季檢修力度要大於往年。目前，陝西北元110萬噸裝置、天津LG40萬噸裝置、泰州聯成45萬噸裝置、鄂爾多斯氯鹼的40萬噸裝置都將在四五月份檢修。隨著時間的推移，預計將有更多的企業公布檢修計劃，後期市場的供應將逐漸收緊。與此同時，隨著下遊管材、型材的需求逐漸回暖，需求端有望改善。
基於上述判斷，筆者認為隨著檢修季的來臨和下遊需求的跟進，PVC的基本面將好轉，價格有望止跌企穩。
貿易摩擦受到關注
受國內PVC產能不斷上升和國外氯鹼一體化裝置生產受限的影響，我國PVC進口量下降，出口則在不斷增加。2017年，我國進口PVC771584.74噸，出口956273.38噸，已經由PVC淨進口國轉變為了淨出口國。隨著出口不斷上升，出口對PVC需求和價格的影響正在逐漸加大。
不過，近期中美貿易摩擦升溫，在這種情況下，市場陷入了恐慌之中，國內大宗商品在上周出現較大幅度的下跌。2017年，美國從中國進口PVC306538.53噸，佔中國出口總量的39.73%。因此，一旦後期貿易問題加劇，中國的PVC出口勢必會受到極大的抑製，這對國內PVC的供需格局將產生極大的影響。
後市預測
綜上所述，隨著PVC企業陸續檢修以及下遊企業陸續複產，PVC的基本面將逐漸好轉，去庫存進程有望加快，價格驅動將開始向上。但是，目前市場存在中美貿易摩擦這一風險事件，一旦影響加劇，PVC的價格存在持續下跌的風險。基於上述判斷，筆者認為近期市場關注的熱點是中美貿易摩擦問題，基本面對PVC價格的影響力有所減弱。後期關注貿易摩擦問題的進展，一旦緩解，PVC則會出現較好的做多機會。
（作者部門：金石期貨）
圖為PVC下遊開工負荷（部門：%）
責任編輯：羅思楊
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