8月以來能化板塊勢頭強勁，甲醇價格大幅上漲，華東地區現貨價格漲幅達300元/噸。港口庫存持續低位，人民幣貶值抬升進口成本，國內外裝置檢修以及近月合約臨近交割等因素推動了甲醇市場強勢上漲，甲醇指數較月初上漲了近400點，1809合約創下五年來新高，但是短期來看，港口庫存大幅累積，生產裝置逐步複產，下遊對高價抵觸心理，短期上行或缺乏有力的驅動。
人民幣貶值，對甲醇加征關稅
受美元走強以及中美貿易摩擦等因素影響，人民幣出現了持續貶值，而對於華東甲醇市場來說，相當一部分供給是來自於進口貨源，港口市場堅挺。進口成本的抬升導致了進口利潤倒掛，自5月底以來甲醇進口利潤就一直處於倒掛狀態，到8月進口利潤虧損最多達380元/噸，部分出現了轉口的現象，而隨著國內現貨市場的大幅上漲，倒掛情況有所緩解。
整體來看，進口甲醇受到匯率影響，成本依然偏高。對於中美貿易摩擦，商務部8月3日連發三條公告，針對美方加征關稅的行為做出回應，決定對原產於美國的5207個稅目約600億美元商品，其中對甲醇加征關稅的比例為25%，2017年甲醇進口依賴度15.26%，甲醇總進口量813.35萬噸，進口主要來自於天然氣豐富且成本相對較低的中東、東南亞以及紐西蘭，從美國進口的甲醇約7.88萬噸，僅佔中國甲醇進口的0.97%，因此對於甲醇加征關稅短期利多甲醇市場，中長期來看，由於總量較少，影響較為有限。
港口庫存持續低位，近期大幅累積
年初以來，甲醇港口庫存長時間處於近三年同期的低位，截止8月9日華東、華南港口庫存合計45.63萬噸，根據往年季節性需求來看，二季度進入需求淡季，存在累庫預期，但今年7月以來由於國內生產裝置有500萬噸產能陸續進行檢修，雖然重啟裝置產能釋放，仍然存在50萬噸缺口，國內外裝置停車和重啟相互交替，港口庫存未能有效累積。從數據角度來看，2018年港口庫存均值37.07萬噸，17年港口庫存均值51.75萬噸，18年均值54.52萬噸，港口庫存低位一直是支撐市場的重要驅動。但近期港口庫存出現了大幅累積，較月初增加了8.21萬噸，總量雖然偏低，但是短期市場走高承壓。
下遊需求整體偏弱
傳統需求方面，伴隨高溫和梅雨季節，開工率偏低，維持剛需穩定為主，部分下遊隨著原料甲醇的走強，重心也有所上移。新興下遊方面，由於每年二、三季度裝置集中檢修導致開工率下降較為明顯，需求減少，目前江蘇斯爾邦，神華寧煤一期50萬噸MTP裝置停車，陽煤恆通降負運行，大唐、中原乙烯推遲重啟時間，MTO開工率仍然偏低，山東MTP依然虧損，MTO綜合利潤自5月起持續虧損，近期由於PP利潤有所好轉，整體綜合利潤有所回升，下遊企業對於甲醇的高價存在抵觸心理，將壓製甲醇繼續上漲。月底隨著斯爾邦的重啟，需求將大幅回升，屆時會對甲醇價格有一定支撐。
綜上所述，供給端，港口庫存短期大幅累積，生產企業開工率有所回升以及生產裝置三季度投產預期；需求端，傳統下遊弱勢穩定，新興下遊開工率低位維持，企業利潤持續虧損。隨著中美貿易摩擦的利多消化，港口庫存的累積以及供給情況轉好，短期甲醇上漲勢頭或將放緩，四季度隨著環保限產以及煤改氣等政策性因素影響，甲醇供需格局預計將偏緊，屆時仍有上行太空，需要關注大型MTO裝置重啟對甲醇需求端的影響。操作上，可以嘗試逢高短空，中長期以逢低做多思路為主。
來源：對衝研投
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責任編輯：張瑤
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