上市公司如何做好價值管理與市值管理

2019-04

文 |張奧平張弛

價值管理對企業來說是以股東價值創造為導向進行的企業管理。價值管理將企業資源最優化配置，以股東價值最大化為根本目標，重視企業可持續發展能力。

價值管理重點包括以下四個方面內容：

第一個方面，價值決定。其包括公司戰略、公司治理、股權或物質激勵三個部分。公司戰略，即企業應制定有效的戰略規劃，結合實際情況實施全面或局部的戰略控制，從而形成戰略評價體系，保障實現價值最大化目標；公司治理，即企業應完善內部治理框架，建立基於企業利益相關者共同治理機制的內部控制體系；最後，企業應通過物質獎勵或股權激勵的方式，激發管理者及全體員工創造價值的動機。

第二個方面，價值創造。包括經營業務、公司盈余、現金流量三個部分。經營業務即公司應確定一套有效方案，對每個業務部門的經營分別製訂匹配目標；公司盈余即公司應不斷強化經營手段和方法，使公司能夠持續性產出超過資金成本的收益，實現盈余累積，從而創造出真正價值；最後，企業應對現金流量做好管控。有效的現金流量管理和分析體系能提高企業盈利水準，降低財務和信用風險，最終實現企業價值增長。

第三個方面，價值傳遞。包括投資者關係及其他關係。公司在尋求最大化利潤與股東價值的過程中，應協調均衡好多方利益關係，努力滿足管理者、股東、債權人、供應商、顧客、員工、政府等的共同價值需求。

第四個方面，價值評估。企業價值評估可對企業長期現金流以及可持續性做出估算，為管理層等相關主體提供改善決策的信息，實現管理企業價值的目標。

市值管理的對象即為市值，更具體地說是那些影響上市公司市值的因素。2007年，中國上市公司市值管理研究中心對市值管理做出了較為精確的定義。市值管理，就是上市公司基於公司市值信號，有意識地主動運用多種科學合規的方法和手段，以達到公司價值創造最大化、價值經營及價值實現最優化，努力實現風險最低化，最終實現股東價值的最大化。從這個定義中我們看到市值管理的目標同價值管理是一致的，也是股東價值最大化，但市值管理是以價值管理為基礎延伸出來的。兩者的差別在於價值管理重點致力於價值創造，市值管理在此基礎上還關注企業創造價值的基本經營活動和價值的實現過程。

上市公司如何做好自身的價值管理與市值管理？

首先，從全局來看上市公司應樹立正確的價值管理和市值管理理念。

第一，市值管理的核心應當是價值管理，即提升企業的內在價值才是根本目的。企業應當關注股價，但決不能為了迎合市場而去操縱股價，只有不斷提升企業自身的綜合實力才是企業市值持續性增長的唯一辦法。

第二，股東價值最大化是“雙值管理”的統一目標，但並不是唯一的目標。要為股東持續不斷地創造最大化價值，需要不斷地優化企業的經營戰略、提升治理水準、改善外部關係尤其是投資者關係，努力實現公司可持續的科學發展。

第三，市值管理與價值管理都是一種長效機制。兩者都不是可以畢其功於一役的事情，需要企業在經營及治理等各方面協同進行長期規劃與實施。

其次，從價值創造方面來看。

第一，每個企業都應當為自己“量身訂製”長期經營戰略和目標，並能結合公司在不同階段時期的實際任務目標對短期經營戰略進行不斷地動態調整。此外，企業要學會結合自身所擁有的資源與目標客戶，不斷改進自身業務能力和盈利能力，從而構建出自己的商業模式並持續進行優化。

第二，應懂得如何把握企業價值鏈的關鍵環節。每個公司都有自己的特定業務，但並非所有的業務和業務環節都能創造等同的價值。因此，企業應當懂得篩選出自身最擅長的領域並在該領域中進行深耕細作，這樣才能在市場的不斷更新變化中，保持自身業務的深化與創新。

第三，要實現價值最大化，那麽企業一定要達到最優的資本結構。企業家要充分學習如何使用各種金融工具進行融資及各種工具的優劣，並結合自身實際情況，合理安排股權和債務的比例，盡可能使用資本成本最低的融資手段。

第四，良好的公司治理架構能夠保證企業的正常運轉和良性發展。而股權激勵便是提升公司治理水準的有效途徑。良好的股權激勵機制，可以將管理層和員工也變為公司的所有者，使得企業的市值直接關係到他們的個人利益，從而使得企業發展能力和價值不斷提高。企業可結合自身的實際情況，設計出適合自身情況的股權激勵模式，如業績股票模式、股票期權模式、限制性股票模式等。

最後，從價值經營方面來看。

第一，上市公司應當作好投資者關係管理，良好的投資者關係會使得企業價值不斷提升。具體做法包括做好信息披露工作、媒體公關工作、社會責任履行工作、股利分配工作、投資者溝通工做出及公司危機管理工作等。

第二，我國的資本市場在一定程度上受到政策的影響，這就意味著企業價值有可能受到如貨幣供應量、國家宏觀政策等外部因素的影響。因此，除了做好內部價值創造與實現之外，還應當時刻關注我國宏觀經濟政策的動向，及時作出相應的調整。

上市公司在進行價值管理和市值管理的過程中，應找到適合自身各個發展階段的方式才能不斷的提升企業價值，讓自己的企業更值錢。（作者部門：如是金融研究院）