科迪小白奶等常溫奶去年營收下降，大股東被疑忽悠式增持

新京報訊（記者郭鐵）4月26日，科迪乳業發布2018年財報顯示，其營收為12.85億元，同比增長3.74%；淨利潤為1.29億元，同比增長1.92%。儘管業績微增，但作為曾經驅動科迪乳業業績大漲的網紅“小白奶”等常溫奶業務，營收下降近三成。

此外，科迪乳業控股股東科迪集團在所持上市公司股權高比例質押、資金鏈緊張的情況下，遲遲不履行增持承諾，被質疑“忽悠式增持”。

“小白奶”等常溫奶營收下降近三成

從銷售區域來看，佔科迪乳業營收比重達43.68%的河南大本營正在“失守”，該區域2018年營收為5.61億元，同比下降12.1%。與此同時，以科迪透明裝網紅“小白奶”為代表的常溫乳製品營收為5.99億元，較去年同期下降了26.55%，毛利率也下降了9.02%。

2016年，科迪乳業率先推出透明包裝“原生純牛奶”（俗稱“小白奶”）。在其帶動下，科迪乳業2017年業績大漲，營收、淨利分別增加53.92%、41.56%。同期，常溫奶毛利率卻下降了7.71%，業績衰退初見端倪。

科迪乳業去年在答投資者問時曾解釋稱，其2017年毛利率下降正是因為“網紅奶”銷量較大且毛利較低導致。而公司近兩年新增產能未完全達產，平均固定成本較高，也是毛利率下降的原因之一。

新購子公司巨爾乳業持續虧損

科迪乳業同日發布的另一份公告顯示，其新購子公司洛陽巨爾乳業2018年淨利潤為-586.16萬元，低於業績承諾的淨利潤1728萬元，因此科迪乳業將不再支付當年收購巨爾乳業的股權轉讓款2348萬元。

2016年4月30日，科迪乳業完成對洛陽巨爾乳業的收購，當期預測（承諾）巨爾乳業2017年淨利為1440萬元，而實際虧損額為350.45萬元。2017年度，由於科迪巨爾未完成預計經營業績，科迪乳業還在報告期內對此次收購計提商譽減值準備3735.23萬元，期末累計商譽減值餘額為6215.79萬元。

對此，深交所於2018年6月向科迪乳業下發問詢函，要求其對商譽減值計提金額是否合理、巨爾乳業未完成業績承諾等問題進行說明。

科迪乳業答覆稱，公司收購科迪巨爾主要是為獲取其奶源基地及銷售渠道，但該公司近年來管理層未根據市場變化及時調整經營策略、更新生產設備、研發更符合消費者口味的產品，故在日益激烈的行業競爭中處於下風，經營情況惡化，導致業績未達到收購時的預期。公司已經在對其進行管理層人員的調整，但短期內難見成效。

為衝業績兩次收購科迪速凍

為提升公司盈利能力，科迪乳業兩次啟動收購科迪速凍100%股權，且多次遭遇監管部門問詢。

2018年5月27日，科迪乳業宣布擬以15億元的價格，向控股股東科迪集團等購買科迪速凍100%股權。由於預估增值率高達347.84%，且買賣雙方存在明顯關聯性，收購被外界質疑存在利益輸送，遭到監管部門問詢。

在謀劃近半年後，科迪乳業2018年11月23日晚突然宣布，由於資本市場環境發生重大變化，決定終止此次收購。緊接著在同年12月3日，科迪乳業董事長張清海在回答投資者提問時稱，1個月後將擇機再次啟動收購科迪速凍相關事宜，此舉再遭深交所問詢。

今年4月17日，科迪乳業公布重啟收購科迪速凍交易預案，擬以14.8億元的價格從控股股東科迪集團及張少華、張清海、許秀雲等29名自然人手中購買科迪速凍100%股權，預估增值率為277.38%。

值得注意的是，因銀行借款、應付账款及其他應付款較多，科迪速凍2017、2018年資產負債率分別為70.89%、67.08%，超過或接近“警戒線”。科迪乳業提醒，本次交易完成後，上市公司的資產負債率可能會增加，從而給上市公司增加財務風險。

乳業專家宋亮此前在接受新京報記者採訪時分析認為，“科迪乳業很難再憑借概念炒作打造出第二款爆品，其業績也不會像2017年那樣爆發。這也是科迪集團急於將速凍優質資產注入科迪乳業的原因。”

科迪集團資金緊張被疑“忽悠式增持”

另一值得注意的問題是，科迪乳業控股股東科迪集團持有的上市公司股份長期高比例質押，目前質押比例已達99.96%，或存在強製平倉風險。

在此情況下，科迪乳業曾承諾自2018年7月3日起的24個月內不減持公司股份，隨後又宣布自同年7月份起的未來12個月內增持公司股份，且累積增持金額不低於8000萬元。不過截至目前，科迪乳業未作出任何增持舉動。

對此，深交所於2019年4月22日向科迪乳業下發問詢函，要求其對科迪集團未增持的原因、股權高比例質押情況下是否具備增持的資金實力、是否存在“忽悠式增持”等問題進行說明。

科迪乳業4月26日回復稱，受二級市場整體低迷的影響，公司股票價格已從2018年初的4.65元下跌至2018年7月23日的3.46元，跌幅超過20%，遠低於公司的合理估值。科迪集團於公司首次公開發行前持有的科迪乳業股份於2018年6月30日限售期滿，為避免市場誤解，未申請解除限售，並作出了兩年內不減持的承諾。同時，基於對公司未來持續穩定發展的信心以及公司價值的認可，科迪集團作出增持承諾，不存在炒作股價的情形。

科迪乳業還稱，為解決股權高比例質押出現的資金緊張問題，科迪集團於2018年9月與資方簽訂了融資協議，已籌措到一定數額的資金，足以涵蓋增持所需金額，但優先用於了自身負債的償還，因此未實施增持計劃。為此，科迪集團向科迪乳業申請豁免了增持承諾、不減持承諾以及減持數量限制的承諾。

為解決資金緊張問題，科迪集團擬通過協議轉讓的方式轉讓所持科迪乳業的部分股份，以獲得一定的資金，緩解流動性風險。但截至目前，科迪集團尚未就引進戰略投資者進行股權轉讓事宜，與任何第三方溝通或達成任何協議。

儘管科迪集團極力否認，但在香頌資本執行董事沈萌看來，科迪集團的上述行為實際上已構成“忽悠式增持”，“所謂忽悠式增持，就是大股東公告信誓旦旦，但卻以各種理由推脫履行諾言”。

新京報記者郭鐵圖片來源官方旗艦店截圖編輯李嚴校對何燕