文/新浪財經意見領袖專欄（微信公眾號kopleader）專欄作家 皮海洲
評判一家財富管理機構是否卓越的標準，是在於其能否幫助客戶實現財富傳承，真正找到‘下一個十年的安全坐標’，而這往往需要具備三個能力，資產管理能力或者說投資能力、國際化能力、走在科技最前沿的能力。
進入7月，進入一個承上啟下的時間段。一方面是對上半年要進行一個總結，一方面是要開啟下半年。而對於投資者來說，今年上半年顯然是難盡人意的，以A股市場為例，上證指數下跌了13.90%，這實際上也是中國資本市場乃至全球資本市場的一個縮影。而7月，A股又以“開門黑”開局，上證指數第一個交易日就大跌71.86點，跌幅2.52%，這也預示著下半年的投資之路並不平坦。
今年上半年全球資本市場的動蕩是有目共睹的，不論是像A股市場這樣單邊下跌的，還是象美國股市那樣高位震蕩、甚至還創出歷史新高的，在行情演變的過程中，都出現了大幅震蕩的走勢。這其中有兩個突出因素的影響是不能忽視的。一是美國挑起的全球貿易摩擦。因為加征關稅，美國不僅挑起了中美貿易摩擦，而且與全球所有的貿易夥伴都挑起了貿易摩擦。此舉不僅給中國股市帶來的衝擊，同樣也給美國股市，給全球股市帶來了衝擊。二是美元的升值引發全球熱錢流向美國市場，相對應的是熱錢從其他市場的撤出，尤其是從新興市場的撤出。這也是導致全球股市動蕩的又一個原因。
而下半年全球市場所面臨的形勢同樣並不樂觀。貿易摩擦仍然懸而未決；在全球主要央行回歸貨幣政策正常化的情況下，市場的流動性注入將於今年末或明年初出現轉捩點；加上美元加息幅度和美元升值超預期，可能導致新興市場資金流出風險上升、打擊當地貨幣和股市。同時，下半年也存在一些風險點，例如：OPEC會議（影響油價）、歐盟委員會會議（討論英國退歐問題、難民問題）、墨西哥大選、美日歐等央行貨幣政策會議、G20峰會（貿易戰問題或成為最主要議題）、美國中期選舉（決定川普未來執政路徑）、中國央行定向降準、中國房地產政策調整等等。因此，下半年的全球市場仍然是一個動蕩的市場，充滿了太多的不確定性。
而這種不確定性顯然是投資的大敵。下半年如何進行投資也就成了投資者必須關心的一個問題。在這個問題上，今年6月29日，在成都舉行的“2018宜信財富投資峰會”上，宜信財富發布的《2018下半年資產配置策略報告》，無疑用專業的研究報告和滿滿乾貨為投資者的投資起到了指點迷津的作用，對於投資者下半年的投資有著極大的參考價值。
當然，作為中小投資者來說，由於資金實力所限，大概只能繼續留在A股市場征戰了。好在A股市場最近幾年本來就比較低迷，加上今年上半年大盤又下跌了13.90%，市場風險又得到了一定程度上的釋放，所以，儘管下半年A股市場仍然充滿了風險，但總體來說，風險還是可控的，不排除結構性行情還會在個股中上演。對於戰鬥在A股市場上的投資者來說，務必要控制倉位，控制風險，這是投資A股的第一要務。
不過，對於高淨值人士來說，A股市場顯然不是他們的主戰場。有資料顯示，在過去較長一段時間裡，大部分高淨值人士主要以配置房地產、固收類產品為主。顯而易見的是，目前，整個資產結構發生非常大的變化，不僅炒房行為受到政策面的控制，而且整個房地產市場表現為“山雨欲來風滿樓”之勢。同時固定收益類產品的投資風險也開始顯現，不僅剛性兌付被新的政策所打破，而且債務違約問題也是接連發生。所以，高淨值人士傳統的資產配置顯然出現了問題，高淨值人士面臨著新的資產配置選擇。而母基金無疑是高淨值人士資產配置的一個理想的投資品種。
母基金也叫做組合基金，英文叫做Fund of Funds，簡稱FOF。也被稱為是投資基金的基金。目前A股市場上也有FOF基金，這些FOF基金主要投資於國內資本市場上的基金，因此，目前A股市場上的FOF基金，基本上是將母基金A股化了，主要局限於A股市場上的投資，或國內資本市場的投資。因此這種FOF基金，並不能起到優化資產配置的功能，並不能真正分散投資風險，是FOF基金在A股市場的一種異化。就此而論，這類FOF基金並不適合高淨值人群的參與。
適合於高淨值人群配置的母基金，不能局限於A股市場，也要面向世界股市尤其是歐美股市、香港股市；不僅進行股票投資，而且也要進行股權投資、實業投資，也包括固定收益類投資、房地產投資等，以期最大限度地分散風險，獲得相對穩定的投資收益。這才是母基金真正意義之所在。以私募股權投資母基金為例：投資者通過母基金投到N隻基金，通過N隻基金又投到N個企業，通常來說一支母基金可能會有一百多家企業，這樣子在地域、行業方面都做到了充分的分散，進而有效地降低風險。有研究顯示，（私募股權）如果投單隻基金虧損的概率是20%，投單個項目的話虧損的概率是40%左右，但是投母基金虧損概率僅有1%。
當然，對母基金的投資是一種長期投資，追求的是一種長期收益。畢竟母基金最大的特點是分散投資風險，追求相對穩定的投資收益，包括對固定收益類產品的投資，這種投資收益不是一朝一夕能夠得到的。而且正因為是對長期投資收益的一種追求，所以有時不必過份看重一時的利益得失。
而這種對母基金的投資，真正體現了資產配置的三大黃金原則：一個是跨地域國別的資產配置，一個是跨資產類別的配置，第三個很重要的是超配另類資產。而在另類資產中，私募股權是其中最為重要的另類資產。私募股權在過去被譽為金融業皇冠上的明珠，門檻相對其他類別產品會高很多，不少私募股權產品認購都是千萬元起，而海外的私募股權基金更是千萬美元起。而通過FOF母基金的方式，可以滿足頂級機構對高門檻的要求。但是對個人的投資者來說可以大幅的降低門檻，目前我國對個人投資者的門檻設定是一百萬元為起點。
就資產配置而言，進行全球化的資產配置已成為大趨勢。面對日益複雜的投資環境，資產配置多元化將會是投資的“免費午餐”。這也是“現代投資組合之父”、諾貝爾經濟學獎獲得者馬科維茨奉獻給世界的寶貴研究成果，讓很多投資人成功受益。但從個人投資者（主要指高淨值人士）來說，是很難實現這種全球化的資產配置的。有兩個難題將99%的人擋在資產全球配置大門外，一個難題是資訊不對稱，另一個難題是資源不對稱。前者讓投資者無法判斷哪些投資機會是好的，後者讓投資者找到好的投資機會也無法參與其中。因此，個人投資者要進行全球化的資產配置就只能借助於機構投資者的力量。而母基金就是個人投資者進行全球配置的最理想、最合適的選擇。
當然，投資者也面臨著選擇哪家投資機構來進行全球化資產配置的問題，或者說來選擇哪一家機構推出的母基金。在這個問題上，投資者當然需要選擇有投資經驗與投資能力的機構投資者了。而從海外經驗看，評判一家財富管理機構是否卓越的標準，是在於其能否幫助客戶實現財富傳承，真正找到‘下一個十年的安全坐標’，而這往往需要具備三個能力，資產管理能力或者說投資能力、國際化能力、走在科技最前沿的能力。能夠具備這些能力的國內機構屈指可數，這其中宜信財富是佼佼者。尤其是在母基金上，宜信財富是國內較早介入的投資機構，早在2013年就成立了“全球資產配置委員會”，邀請精通國內外各資產類別的專家加入其中，他們或專精對衝基金，或擅長另類投資，或熟知美國股市，或長於資本市場，豐富的投資經驗讓他們能夠為投資者提供最專業的投資建議。
實際上，今年6月29日，在成都舉行的“2018宜信財富投資峰會”上，宜信財富資產配置委員會推薦的投資組合，就是一個非常穩健的投資組合，可以作為母基金投資組合的一個理想的投資標本。從這裡不難看出，宜信財富的這個投資組合確實是可以起到分散投資風險，爭取投資收益的功效的。
(本文作者介紹：財經評論員，二十年的股市磨練，練就了對股市獨到的眼光與見解，著有《輕輕鬆松炒股票》一書。)
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