Salesforce第13次全面盈利，維持的秘訣在哪？

作者：D.M. Martins Research，美股研究社，公眾號：meigushe，關注加入美股交流社群，和群內大神一起探討哦

摘要

Salesforce 網站連續第13次實現全面盈利，利潤率的大幅增長有助於提高盈利水準。

非常重要的是，該公司的增長速度是有規律的，而且在很大程度上是可以預測的，這是我"抵禦風暴"的增長投資理論的一個關鍵原則。

儘管估值倍數很高，但我認為，鑒於當前的最佳基本面，CRM值得持有。

這家總部位於舊金山的雲計算公司公布了第一季度財報結果，整體上看起來沒有受到任何影響。乍一看，5,000萬美元的營收似乎並不高。但考慮到可預測的經常性收入模式，這種表現可以被認為是令人印象深刻的。另一方面，調整後每股收益為0.93美元，顯然令市場普遍預期的0.61美元成為泡影。

Salesforce的雲計算繼續以健康的速度擴張，儘管隨著公司規模的不斷擴大，預計增長速度會放緩。市場和平台，現在佔總收入的近40%(去年這個時候只有三分之一)，繼續填補市場銷售和服務雲的成熟所留下的增長缺口。我估計，該公司本季度的增長勢頭在很大程度上是由收購推動的，包括MuleSoft、規模較小的Datorama和Rebel。

可能是經營杠杆的結果，這次盈利能力明顯提高。毛利率同比增長約140個基點。Opex的增長速度高於營收，這似乎在很大程度上符合該公司整合近期收購並繼續投資於營收擴張的需要。

業務利潤率攀升120個基點，全年每股收益指引在區間的中點上漲14美分，我相信Salesforce的長期財務目標即使沒有超過，也很有可能實現。參見下面的損益表摘要。

關於股票

自2018年年中以來，CRM一直是我的全股票SRG投資組合中最具市場競爭力的名字之一。近一年前說服我購買股票的主要原因仍未改變。該公司的增長速度是有規律的，而且在很大程度上是可以預測的，這是我的抗風暴增長投資理論中的一個關鍵原則。

當然，客戶關係管理仍然顯得昂貴。今年的市盈率很可能在周三接近60倍，這一水準對大多數投資者來說並不令人滿意。但我相信市盈率是合理的,考慮到這些因素:(1)預期長期收益增長率為25%,(2)淨資金充裕的資產負債表(3)經常性收入模型,這種模式不僅可能隨著時間的推移而增長，而且即使在不太理想的宏觀環境下也能保持相對穩定。

本文作者：D.M. Martins Research ，美股研究社（公眾號：meigushe）——旨在幫助中國投資者理解世界，專注報導美國科技股和中概股，對美股感興趣的朋友趕緊關注我們，轉載請注明

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