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摘要
該公司第一季度盈利出現重大虧損，為15年來首次出現淨虧損。
盈利能力下降的主要原因似乎是一個短期問題，而公司實際上是在追求長期利潤的增長。
股價已被推低得遠遠超過合理水準，現在無論時間跨度如何，都有可能出現反彈。
中國互聯網巨頭百度(BIDU)公布了第一季度的業績，收益和收入低於預期。自該報告發布以來，該股一直遭受重創，目前處於5年多來的最低價格。由於價格波動劇烈，問題依然存在:這是一種趨勢，還是一個機遇?
按這個價格計算，BIDU的市值為448億美元。一年前，該公司的每股ADR交易價為279.68美元，相當於約970億美元的市值。隨著用戶基礎、收入和新產品的不斷增長，百度的價值真的比去年下降了50%以上嗎?
短期與長期
在我看來，百度有兩個主要的業務驅動:搜索和人工智能。是的，我相信它對愛奇藝(IQ)和攜程(CTRP)的投資也是推動股價上漲的一個因素，但對百度的業務沒有特別的推動作用。然而，這些部門是長期驅動因素，因為它們在短期內進行了重組。此次重組是上一季度營收放緩的部分原因。
在收益報告中，在線行銷收入(佔總收入的大部分)僅增長了3%。這是由於以下幾個因素造成的:
重組-廣告登陸頁面被移到百度，而不是他們自己的頁面，以努力增加轉化率。
廣告庫存-競爭對手，如騰訊(OTCPK:TCEHY)，正在增加他們的廣告。
宏觀環境-管理強調宏觀環境對公司的影響。
隨著這些不利因素在未來幾個季度出現(很可能)，我們也看到分析師下調評級成為頭條新聞就不足為奇了。最值得注意的是，德意志銀行(Deutsche Bank)下調了該股評級，並將其PT降至每股147美元。報告指出，未來幾個季度可能不會出現收入增長，今年的收益將下降60%，然後在2020年恢復增長。
我在我的標題中說，我並不擔心，因為我預見所有這些都是短期問題(兩年或更少)。鑒於我們迄今所見的股價暴跌，我認為，對於一家主要的中國科技企業來說，這實際上是一個頗具吸引力的機會。
儘管營收增長乏力，但百度在本季度實現了非常強勁的用戶增長。報告的數字如下:
好看是一個專門製作15秒短片的短視頻平台;然而，這已經被提高到3-5分鐘，以爭取與抖音。截至2017年底，好看擁有100萬用戶，僅15個月後就積累了2200萬用戶。
這表明中國短格式視頻市場正在以指數級的速度增長。在美國，Vine的人氣飆升，在應用關閉後，它被TikTok和Snapchat等其他應用取代。市場總額(數十億元人民幣)預計將在明年年底達到近800億元人民幣。
問題是，這個市場還沒有真正實現盈利。幾乎所有主要的科技公司都發布了自己的短格式平台，因為它是一個很好的輔助平台，可以把用戶帶到其他應用程序上。阿里巴巴、百度、騰訊和字節跳動在市場上都有自己的應用形式。在最近的一篇新聞文章中，管理層表示，只要看到用戶轉換對it項目有利，他們就會大力推廣這款應用。
這導致了主要的擔憂——成本正在快速上升。由於運營成本飆升，該公司15年來首次出現淨虧損。例如，SG&A成本同比增長93%，至9.02億美元。管理層主要將此歸因於中國新年，這確實讓人感覺像是一種逃避，我們可以推斷，愛奇藝和好看的相關活動投入了大量資金。
其次是內容成本(9.17億美元)和其他成本(5.15億美元)，分別增長了47%和75%。僅這些成本加起來就達到23億美元，約佔總收入的64%。據管理層表示，目前中國的環境對佔百度在線廣告主要份額的中小企業(small-medium enterprises)來說非常困難。儘管政府努力改善環境，百度還是決定在這段困難時期進行投資。例如，上個季度的著陸頁重組主要集中在醫療保健領域，未來幾個季度還將推進到其他行業。
結論
我的結論是，百度實際上已經變得更有吸引力，因為平淡的收益報告。隨著去年股價暴跌，百度的市盈率遠低於歷史水準。與5年平均水準相比，市盈率非常低，即使你不認為29倍的市盈率合適，11倍的市盈率也太低了。
與現金和流動資產(分別約0.5倍和3倍)相比，該公司的債務規模非常可觀，過去五年的收入平均增長26%，目前還在尋求雲計算和人工智能等其他快速增長的途徑。我們所經歷的價格下跌有些言過其實，但無論從短期還是長期來看，它都提供了一個從反彈中獲利的機會。
本文作者：B&B Market，美股研究社（公眾號：meigushe）——旨在幫助中國投資者理解世界，專注報導美國科技股和中概股，對美股感興趣的朋友趕緊關注我們，轉載請注明
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