朱汕：原油期貨上市的機會與挑戰

　　原油期貨上市的機會與挑戰

　　作者：朱汕上海潤盈投資管理有限公司首席分析師

　　市場盼望已久的國內原油期貨千呼萬喚始出來，歷經籌備七年之久終於要在今年3月26日（下周一）正式上市，那麽，國內投資者該如何應對這一裡程碑的事件呢？我們又該如何把握其中的投資機會呢？

　　原油是工業的血液，是現代工業的重要基石，可以說是商品之王，從商品交易的角度看，原油相關的能化板塊，大概能佔到整體商品交易量的30%多，原油作為非常大宗的商品在整個期貨領域具有很重要的一個作用，所以原油期貨上市對於期貨公司來講，也是非常大的一個利好。

　　金融的一個非常重要的作用就是為實體經濟服務，原油期貨上市將大大方便我們的相關企業進行套保，你不用去國際市場中操作了，直接國內就可以套保，這樣有助於企業控制成本或者是鎖定利潤。另外就是對衝套利，像我們現在已經上市的品種國內有瀝青、PVC、塑料全都是原油的一個下遊產業。可以在這些品種之間進行跨品種套利。還有就是跨市場套利，可以用國內跟布倫特還有WTI這兩個大的市場做一個套利。所以會給我們帶來很多金融這一塊的套保套利的機會。一般來講，在上市初期，原油的溢價會有很大的波動，這會帶給我們很多的套利的機會，我印象中，上海金交所黃金白銀TD上市那幾年，從2008年到2012年，套利的機會非常多，包括和上期所的期貨黃金以及國際黃金的跨市場套利，我知道的做得比較好的機構，套利的收益一年能夠到50%以上，而且這是在風險非常小的情況下。所以原油如果能走一到兩波比較明朗的趨勢行情的話，這也會帶來比較好的套利機會。而且套利不管是機構還是個人投資者，都可以參與，有助於增加市場的流動性，也會讓行情變得更為平穩。

　　在上市初期，我們還要關注一個流動性的問題，原油目前個人投資者是門檻是50萬以上，這樣就把相當大的一部分散戶投資者排除在外了。當然，鑒於原油期貨國內很多投資者對它的波動性不熟悉，設立一個門檻也有利於保護中小投資者，但上市初期，它的流動性和相對於外盤的差價能否穩定，是我們要重點關注的。當然，有大資金要興風作浪的話，國家也是不會允許的，從目前來看，這個品種從整個設計來看，都是要和國際盤接軌的，包括合約的規格，和美原油一樣，都是1000桶每手。所以我覺得，國內暴炒的可能性不大，因為你如果想炒作，套利盤也會把你套死了。這也是原油期貨交易和國際接軌的一個優勢。

　　影響原油的主要因素有哪些呢？如果想參與到原油期貨交易中來，這些東西是必須要學習的，只有多學多看，才能夠進步。

　　原油最重要的數據只有一個，就是每周三北京時間22：30（夏令時）美國能源署公布的EIA原油庫存數據，這個數據從歷史來看，影響是比較大的，有時候在公布後很短的時間波動就可以到2%甚至3%，這對於期貨交易來講，已經是非常大的一個波動了，如果你滿倉操作的話，帳面浮動可能就超過50%了，所以說，這種數據公布的時候，盡量回避，或者把倉位控制在10%以內，這樣會比較安全。

　　另外在供應方面，一個很重要的影響因素就是OPEC會議，他們的減產協定的執行情況，以及全球主要產油國是否動蕩不安，產量是否下降，這些都在將原油走勢構成非常大的影響，比如最近的原油大漲走勢，就是受伊朗與沙特的緊張局勢刺激，以及委內瑞拉的政局不穩有關，這都導致原油產量下降而刺激原油價格上漲。現在美國正在逐步超越俄羅斯成為全球最大的原油生產國，這個最主要是得益於他的頁岩氣革命的成功。在2013年之前美國的原油產量大概是在每日600萬桶左右。到了2016年的時候已經到了每天大概是800萬桶。今年最新數據出爐的，就是今年3月初的時候，美國的原油產量已經達到了1036萬桶每天。俄羅斯也不過是1100萬桶左右。美國正在逐步地取代俄羅斯成為全球最大的原油供應國。

　　還有需求方面，全球的經濟增長狀況，美國，歐洲，中國的經濟增長情況，對原油的需求，也會影響到原油的價格走勢。目前中國正在取代美國成為全球最大的一個石油消費國，所以來自中國的政策、這方面的數據對於油價來說今年的敏感度也要比往年更加高一些。

　　綜合來看，要做好原油交易，要心懷天下，關心天下大事，同時要善於總結經驗，關注原油在各種消息下所表現出來的波動率，這樣才能合理地做好風控，把握利潤。

　　總的來講，我認為國內原油期貨不管是從頂層設計，還是實際的需求，都是非常好的，相信會是非常成功的商品品種，能給大家帶來的機會遠大於挑戰。

責任編輯：何凱玲