董秀成:支持並看好原油期貨上市 未來市場需多方參與

熱點欄目 自選股 數據中心 行情中心 資金流向 模擬交易

客戶端

　　摘要

　　1、未來的期貨市場內要有盡量多的煉油廠、投機商參與原油期貨交易；

　　2、支持推動原油期貨落地上海，通過推出原油期貨產品可反推油氣市場化的改革；

　　3、吸收外資、保稅交割不會成問題；

　　4、定價權仍取決於國際市場，已經有相當一部分原油交易用人民幣計價。匯率波動在所難免，匯率問題由央行調控、乾預。

　　原油期貨現狀

　　原油期貨作為我國第一個國際化的期貨品種，將引入境外投資者參與，探索期貨市場國際化的市場運作和監管經驗；可以使中國具有東亞地區的原油定價權，減少油價對中國經濟的製約。據上期所透露，經過周密準備，原油期貨上市的各項工作已經基本完成。

　　目前上期能源已審核通過149家期貨公司申請入會，批複同意12家銀行為從事境內客戶保證金存管業務，8家銀行為從事境外客戶保證金存管業務，相繼進行了5次全市場生產系統演練。在全市場成功完成5次生產系統演練之後，原油期貨正式推出已萬事俱備。

　　董秀成：支持並看好原油期貨上市 未來市場需多方參與

　　新浪財經訊 原油期貨上市之路坎坷至今，終於傳來上市消息。2018年2月9日，證監會宣布將於3月26日啟動原油期貨掛牌交易，原油期貨在上海期貨交易所子公司上海能源交易所掛牌交易。下面，我們就這一消息向著名能源經濟學家、中國石油大學中國油氣產業發展研究中心主任董秀成教授進行了採訪。

　　一、未來的期貨市場需要多家煉油廠和投機商參與

　　原油期貨並不是我國石油期貨體系準備上市的第一個品種。2001年10月，上期所成立了石油期貨開發小組，以燃料油為突破口進行調研；2004年8月燃料油期貨歷經多次檔案修改後正式上市。因為稅改提高了交割成本，導致燃料油市場陷入有價無市的情況，在原油期貨的上市準備工作中，也是一項值得借鑒和注意的重要經驗。

　　新浪財經：燃料油期貨產品失敗的主要原因是現貨商參與不積極，那麽原油期貨產品如何避免相同的窘境？

　　董秀成：期貨有三大職能，第一個是套期保值；第二個職能是進行投機，一般是投資公司和以投機為目的的商人；第三個是價格發現，發現市場價格水準。那麽為什麽燃料油期貨參與者越來越少呢？我想主要原因處在套保這部分。一個期貨市場需要有參與套保和投機兩方面的人，如果都做投機，那市場的功能就不健全。

　　為什麽套保做的人少了呢？因為參與燃料油交易的主要都是煉油廠，“三桶油”旗下的煉油廠因為沒有獨立法人，所以不能參與期貨產品交易。獨立煉廠的規模小，所以產量不高，導致後來也不參與了。所以參與套保的實體企業越來越少。

　　原油期貨市場也要考慮這三個功能，如果原油期貨產品不能體現這三個功能，那麽最終也很難成功。所以說，最關鍵的問題是未來的期貨市場內一定要有盡量多的煉油廠參與，還需要大量的投機商。至於價格發現方面，如果期貨市場能夠反映中國原油價格，那是最好的。但是我國原油價格還未放開，所以考慮原油能否成功，還需要從期貨市場本身的特徵和功能考慮。

　　二、原油期貨落地上海多有優勢 配套落實鼓勵吸納外資

　　新浪財經：原油價格還未開放，市場價格不能反映供需需求，現貨商還會進入市場套保麽？

　　董秀成：我國原油期貨產品遲遲沒有落地的原因之一是我國的市場體系問題。油氣市場體系沒有實現市場化，而且交易主體比較少，沒有形成充分的競爭。上期所搞原油期貨的品種我也是雙手讚同的，因為我個人的觀點是我們不能等市場化。

　　從另外的角度考慮，市場化和原油期貨是類似於先有雞還是先有蛋的問題。推進原油期貨品種我是讚同的，通過推出原油期貨產品來反推油氣市場化的改革。比如，上期所的原油期貨價格發現功能實現了，那未來國家不一定非要管制價格了，可以按照期貨市場的價格指向交易即可。期貨市場重要的意義是用期貨交易反推價格市場化的改革。

　　在上海，整體而言市場環境比較好，和國際市場接軌有力度，再加上搞自由貿易港的試點，相關的管制政策在上海可能會終止適用。我相信，油氣市場化也會這樣，在上海這個特殊的環境是可以實現的。

　　另外，上期所推出的原油期貨的重中之重是引導和吸納境外現貨商。上期所原油期貨能夠成功與否的關鍵是交易主體能否多元化。如果境外不來，只有國內的資本，那肯定發展不好。只有把他們吸進來，這個期貨產品才有可能成功，否則一定會走燃料油的老路。

　　新浪財經：原油期貨是否會限制外資進行套利？

　　董秀成：不會，上期所的品種的特點是境內關外，會有一定限制，但是外管局和海關應該都配套落實了，不存在障礙了。尤其是下一步進行自由貿易港，那各種限制就更不存在了。

　　三、上期所可考慮與保稅倉庫合作建倉 定價權仍取決於國際市場

　　新浪財經：針對“保稅交割”政策，上期所在保稅區內是否準備了足夠的儲備倉庫？

　　董秀成：這是技術問題。保稅倉庫從上期所來說是不會自己建倉庫，肯定是和國內的保稅倉庫合作。比如說交割，是在大連還是在哪裡交割是具體的技術問題，是沒有問題的。

　　此外，如果產品上市了且交易頻繁，暫時不能指望上期所的價格發現可以體現國際市場的意志。國際市場是否會承認你的價格發現會是很大的一個問題。比如說，買委內瑞拉的油，油的價格是有價格公示的，是談判的，對方可能不接受你上期所原油期貨的價格。所以說，不要以為一個原油期貨的價格發現可以引導全世界價格。定價權其實是一個偽命題，是不存在的。

　　四、匯率波動在所難免 正逐步推進人民幣結算

　　新浪財經：使用人民幣計價，如何解決人民幣匯率波動帶來的風險問題？

　　董秀成：為啥用人民幣？動因是從推動人民幣國際化。但是這需要一個過程，國際化從貿易角度來說主要是計價、結算和儲備功能。像美元具備這些功能，人民幣和美元的差距是非常大的，但是從國家角度來看，要繼續推進人民幣國際化。

　　所以說，人民幣計價的關鍵在於人民幣國際化。但是，人民幣相對於歐元、美元來說不太成熟，匯率波動本身是市場反應。但是，從整體巨集觀貨幣政策來說，國家會希望人民幣和美元、歐元保持相對的穩定，是央行匯率政策的問題，各國央行對匯率都是有控制的，不是固定匯率。通過外匯市場如實乾預，央行通過外匯儲備對外匯市場進行乾預，讓匯率在一定程度波動。

　　新浪財經：印度等國家用本幣推出了原油期貨產品，但效果不如預期，我們該如何避免印度等國市場的覆轍？

　　董秀成：我們的原油貿易雖然主要是用美元，但是已經有相當一部分用人民幣計價了。像沙特等國和我國原油交易量大，且和美國有協定，用人民幣交易的障礙是非常大的。但是，伊朗、伊拉克、俄羅斯等國的交易已經開始逐步用人民幣，很多事情還在談。

責任編輯：何凱玲