信託公司也可承銷債券了 6家獲批公司如何後發製勝？

　　歷時半年之後，6家信託公司如願獲得非金融企業債務融資工具承銷商資質。

　　4月18日，據銀行間市場交易商協會（下稱“交易商協會”）公告，獲得資質的公司為：中信信託、興業信託、華潤信託、中誠信託、華能信託、上海信託。這是信託業首次獲得該資質，意味著信託公司將可以參與銀行間市場企業債券承銷。

　　“債券承銷屬於信託法定業務之一，這次6家信託公司經核準拿到資格，讓原來停留在理論的經營範圍落地。”中國人民大學信託與基金研究所執行所長邢成稱。

　　他認為，在目前嚴監管、促轉型，以及資管新規即將落地的嚴峻環境下，開展債券承銷業務為信託公司打開了一片新天地。

　　據21世紀經濟報導記者了解，本次信託公司獲得的承銷商資質主要承擔分銷商角色，真正具有含金量的是主承銷商資格。相較銀行、券商，目前信託公司分支機構較少，未來業務拓展的難度不小。

　　資深信託研究員袁吉偉認為，信託公司要想有所作為，首先要建立專業的隊伍，債券分銷與財富業務類似，對市場判斷、產品風險識別能力要求較高；其次作為承銷商，與主承銷商之間建立緊密聯繫也非常必要。

　　信託公司開拓業務太空

　　2017年9月，交易商協會發布《關於意向承銷類會員（信託公司類）參與承銷業務市場評價的公告》，啟動信託公司參與承銷業務市場評價工作。半年之後，6家信託公司獲批該資質。

　　交易商協會要求，獲批機構應按照相關要求設立承銷業務相關部門，配備專職人員等，規範開展非金融企業債務融資工具承銷業務。同時，承銷業務應與受託管理業務分別制定內控制度等，防範利益衝突。此外，若獲批機構因違法違規行為受到處罰，協會將暫停或取消其承銷資格。

　　華潤信託總經理劉小臘認為，立足於銀行間市場和信託業的發展，本次引入信託參與銀行間市場債券承銷業務具有裡程碑式的重大意義。對信託公司而言，有利於開拓業務太空、降低業務風險、加強服務能力、提升資產管理能力。

　　“首先，資質獲批開辟了一個新的業務太空，債券承銷屬於中間業務不佔用風險資本；其次，信託公司進入債券承銷領域，在標準化領域再邁進一步，並且債券投資與承銷可以聯動起來；再次，從信託貸款到發債可以多途徑滿足企業融資需求；最後，目前信託融資客戶資質相對較差，未來借助債券承銷可以加強大型客戶的服務能力。” 袁吉偉稱。

　　一位華北地區信託公司人士認為，以前除了投資證券產品，信託在公開交易市場業務方面基本沒有接口，一直在做私募業務，這次相當於給予公募市場業務準入。據悉，此前信託參與銀行間債券市場主要是債券投資以及作為信貸資產證券化和ABN的SPV。

　　如何後發製勝？

　　交易商協會公布的非金融企業債務融資工具承銷商資質含金量究竟如何？

　　數據顯示，2017年債券市場共發行各類債券40.39兆元，其中銀行間債券市場發行37.69兆元，佔發行總量的93.32%。非金融企業債券發行規模為4.83兆元。

　　可見，企業債是一個約5兆級的大市場。不過前述華北地區信託公司人士認為，雖然市場很大，但短期來看，信託參與的太空不是特別大。“信託拿的是承銷商資質，該業務資質分得較細，有主承銷和承銷，主承銷還分A、B類。承銷其實相當於一個分銷功能，幫主承銷售債券產品。”

　　不僅如此，目前債券承銷市場競爭已經較為激烈。據21世紀經濟報導記者梳理，目前非金融企業債務融資工具承銷機構共125家，其中主承銷商54家（A類40家，B類14家），承銷商71家。承銷格局上，四大行、股份行等銀行承銷規模佔80%左右，剩下部分還有券商、財務公司等機構參與；且承銷費率較低，約3‰左右。

　　東方金誠金融業務部助理總經理李茜稱，整個市場競爭較為激烈，承銷費率也下滑明顯。信託公司進入市場較晚，且相關業務的人才儲備相對較少，承銷業務面臨著一定的困難。

　　“不過銀行系信託公司相對有優勢，因為銀行在債券承銷中扮演了非常重要的角色，只要股東願意分一杯羹，還是可以有所作為。”袁吉偉稱。

　　目前，信託參與債券承銷的大門已經打開，但能走多遠取決於信託公司的財富端建設、客群積累等。

　　“信託公司可依托自身的信託業務優勢實現差異化競爭和錯位競爭，發揮與現有業務之間的協同作用。在初期階段信託公司可作為分銷機構參與承銷，積極豐富承銷人才隊伍儲備，進一步豐富承銷經驗，同時加強承銷業務的風險控制。”李茜稱。

　　邢成稱，首先，獲取資質的公司要在戰略定位上有所調整，若仍把資源都放在傳統投融資業務上，拿到資質也是徒有虛名；其次，在團隊構建上要轉型，若依靠原來做融資的團隊來做承銷業務，恐怕會舉步維艱；再次，要最大程度接近市場，按證券承銷相關要求提高服務能力。

　　劉小臘也表示，信託公司要在制度建設、系統搭建、人才儲備、項目資源整合等方面傾注資源，做精做強債券承銷工作，進而謀求更大的市場發展太空。一是搭建專業化的債券承銷團隊，二是建立完善的債券承銷制度流程和資訊系統，三是從資產端和資金端雙向發力進行業務儲備。

　　“對於具有產業集團股東背景的信託公司可以發掘集團內部產融協同的承銷業務機會，以此獲取承銷經驗樹立市場品牌；對於銀行股東背景的信託公司，可以加強銀信合作，通過融融協同合規開展承銷業務。”劉小臘稱。（編輯：馬春園，郵箱：[email protected]）

責任編輯：牛鵬飛