本報記者 董鵬 成都報導
5月4日晚間，證監會發布《外商投資期貨公司管理辦法（征求意見稿）》（下稱“征求意見稿”），明確了入股國內期貨公司的適用範圍、境外股東資質和持股方式等一系列細節問題。
“原油期貨3月份上市後，緊跟著就是鐵礦石引入境外投資者的落地，國內期貨市場對外開放步伐很快，此時著手對期貨公司引入外商投資，本身也是對原油等品種，以及整個市場國際化提供的配套支持。”國都期貨經紀業務總部副總經理屈曉寧（部落格，微博）5月7日評價稱。
需要指出的是，上述征求意見稿的發布是對擴大金融業開發政策的延續，同時結合《外商投資證券公司管理辦法》發布流程、時間來看，《外商投資期貨公司管理辦法》有望在今年6月上旬正式發布。
未來隨著外資參股，甚至是控股期貨公司案例的增多，國內期貨行業也將直面國際頂級投行的競爭，並很可能會崛起一批“外資系”期貨公司。這並非無跡可循，2010年股指期貨的上市，便加速了“券商系”期貨公司崛起。
“國外市場，期貨公司的角色多由大型投行的相關部門扮演，他們在研發、資管等服務方面優勢比較明顯，對境外市場也要更為熟悉。”北京一位負責國際業務的期貨公司高管5月7日指出，放開對外商持股的限制後，無疑會倒逼國內期貨行業適時做出調整。
外資入股詳解
年初以來，國內金融市場對外開放步伐加快，而今年期貨市場最顯著的特點就是國際化，更遑論早有證券業相關辦法作為鋪墊。
3月30日，證監會發布《外商投資證券公司管理辦法（征求意見稿）》，公開征求意見後，管理辦法於4月28日正式發布。
《外商投資期貨公司管理辦法》的征求意見周期同樣為1個月時間，參考外商投資券商管理辦法推出的流程、時間節點來看，正式管理辦法有望在6月4日左右落地。
實際上，作為指導性檔案的管理辦法，已經對外商投資的一些細節予以明確。
如將外商投資期貨公司界定為，“單一或有關聯關係的多個境外股東持有（包括直接持有或間接控制）公司5%以上股權的期貨公司”。換言之，持股比例未達到5%的情況，不在此列。
此外，考慮到“券商系”期貨公司佔比較高的行業現狀，以及外資通過QFII、互聯互通等方式，投資上市期貨公司股權的情況，征求意見稿予以豁免。
更為重要的是，征求意見稿還對境外股東資質進行了細化。
如將“合法存續的金融機構”明確為“持續經營5年以上的金融機構”，“持續盈利能力”細化為“具有良好的國際聲譽和經營業績，近3年業務規模、收入、利潤居於國際前列”等。
不難看出，能夠達到上述標準的外商相對有限，前期可能會有外商參股境內期貨公司，但是預計規模相對有限。
21世紀經濟報導記者了解到，與國內類似，國外市場也是通過期貨經紀商將投資者的報單指令下到交易所中，進行集中撮合交易。不同的是，國外經紀商與國內期貨公司存在一定差異。
“一種是很單純的通道商，可以保證下單速度，但是不提供谘詢、資管等服務。另一種則是摩根大通、高盛等國際投行，期貨只是集團業務之一，由期貨部或者衍生品部負責，提供相對綜合性的服務。”屈曉寧告訴記者。
若從該角度來看，有望率先進入國內期貨市場的外商，很可能將以大型國際投行為主，並可能會帶來“鯰魚效應”。
“中國期貨行業亟待解決兩大矛盾：一是實體經濟發展、國家全面深化改革對衍生品市場提出了強大的風險管理需求，與期貨行業現有服務能力不強、服務手段不多以及服務品質不高的矛盾……”5月4日鐵礦石國際化上市首日，大商所理事長李正強向媒體表示。
不難看出，此時引入外商投資期貨公司，在為原油期貨、鐵礦石期貨國際化進程提供配套支撐的同時，還將倒逼國內期貨行業加速成熟。
“外資系”崛起？
實際上，征求意見稿未發布前，國內已有多家期貨公司存在外資持股的案例，如中信新際期貨便曾經是上海唯一一家中外合資期貨公司，外方股東為法國新際集團，後於2014年底由中信期貨吸收合並。
工商資料顯示，摩根大通期貨股東也包括了摩根大通經紀（香港）有限公司；2012年底，北京高華證券還完成對乾坤期貨的收購，而高盛（亞洲）有限公司正是高華證券的出資方之一。
參照上述中外合資期貨公司的設立情況來看，未來外商投資期貨公司的主體，可能會通過在香港或其他境內設立的子公司充當。
相比之下，具備蘇格蘭皇家銀行股東背景的銀河期貨，交易量、公司體量不僅要遠遠超出摩根大通等兩家合資期貨公司，同時也是目前排名靠前的幾家公司之一。
“前些年，除了永安、南華等老牌綜合性期貨公司外，其他期貨公司也很有特色，比如提到棉花期貨就會講具備產業背景的金石期貨，提到銅期貨就會聯想到江西瑞奇期貨等”，鄭州一位期貨行業人士5月7日表示。
據他介紹，如今情況有所改變，每當推出創新業務後，各家期貨公司都會搶著進入，“之前是靠一個或者幾個品種的公司，現在都開始走向綜合性發展的路線，不然一步慢，就會步步慢。”
這從側面也反映出了，當前國內期貨行業的競爭激烈程度。而隨著對外商入股期貨公司的放開，國內期貨公司將直面國際投行的競爭，很可能會引發新一輪的洗牌。
2010年股指期貨上市前後，便曾經出現過類似的情況，出於IB業務、風險對衝的考慮，各大券商密集收購期貨公司，進而演變出當前“券商系”期貨公司佔據行業半壁江山的格局。
如今，外商入股同樣存在這樣的可能，加上國內金融行業正處於加速對外開放階段，未來很可能會出現“外資系”期貨公司的崛起。
“僅有境外市場而言，國內期貨公司毫無優勢可言，因為很多國際投行就是境外交易所的股東方，或者是多個交易所的一級代理商，而國內期貨公司則很多是二級，甚至是三級代理商”，屈曉寧介紹稱。
另一方面，國內期貨公司資金、研發和資產管理水準較國際投行也存在明顯差距，如部分境外交易所高昂的席位費，便不是普通期貨公司所能夠承擔的。
“國內的149家期貨公司，未來很可能會減少到100家。經紀業務不好做，很多小型營業部不虧錢就算不錯了”，前述鄭州期貨業人士表示。
責任編輯：張瑤
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