12月27日，卓越教育集團（03978，HK）在港交所上市，招銀國際為其獨家保薦人。
作為華南地區最大的K12課外教育服務機構，誕生於1997年的卓越教育擁有21年的發展歷史，此番上市也成為內地在港交所上市的第一家培訓教育機構。
數據顯示，2015~2017年卓越教育集團實現營業收入分別為7.6億元（人民幣，下同）、8.96億元、11.42億元，毛利分別為3.16億元、3.76億元以及4.83億元，近3年毛利率則穩定在42%左右。
《每日經濟新聞》記者注意到，今年以來，一度出現了內地教育公司赴港上市的高潮，但時至今日，多數股票均處於破發狀態。
去年國內市場份額0.3%
公開資料顯示，卓越教育集團主要提供學科校外輔導、素質教育及全日製備考項目，是一家以中小學課後輔導為主營業務的綜合性教育集團。就目前來看，卓越教育集團區域性比較明顯，據招股書統計，2017~2018年，公司將近80%的收入來自廣州地區。“公司是在廣州起步的，主要做同步課程。”卓越教育CEO唐俊京表示。
就課外培訓來講，新東方和好未來一直是行業領頭羊，不過該行業的集中度較低，弗若斯特沙利文報告顯示，2017年，按收益計算排名前五位的企業佔K12課外教育服務市場的4.7%，卓越教育集團作為第五大課外教育提供商佔據0.3%的市場份額。
唐俊京認為：“每一家K12教育機構生存的關鍵在於滿足學生和家長的需求，新東方、好未來進入華南市場近十多年，他們對行業有推動作用，但卓越教育對本地學生家長需求有更深入的理解。”
招股書顯示，到2020年底，卓越教育集團計劃，用募集資金的50%在全國多地開設約150間新教育中心。“我們主要做的是標準化模式，公司70%的內容是標準化，30%的內容是本地化。”唐俊京說。
此外有市場分析指出，目前港交所教育板塊的上市企業主要以學歷教育業務為主，這類企業以重資產型居多，相比之下，類似於卓越教育這種K12課外輔導公司屬於輕資產型。華盛通高級研究員勞志濤認為，學歷教育本身的準入門檻更高，對於辦學資格，辦學地點等方面的要求也更高，投入自然更大。“投入本身意味一種門檻，但是同時其本身也面臨著更多的進入者和競爭對手。”勞志濤說。
此外，和好未來、新東方等課外培訓機構赴美上市不同的是，卓越教育集團選擇在中國香港上市，唐俊京對《每日經濟新聞》記者表示：“一方面香港地處華南，具有一脈相承的地域文化；另一方面，今年港交所教育板塊發展很快，卓越教育作為課外培訓公司也是對該板塊的一個補充。”
港交所教育板塊股價承壓
今年對港交所來說是一個改革之年，允許同股不同權的新經濟公司以及尚未盈利的生物醫藥企業上市，被譽為“25年來之最大變革”。根據港交所公布的數據顯示，2018年一共有207家公司在港上市，同時港交所也有望摘得今年全球IPO桂冠。
單從教育股上市情況來說，今年有包括21世紀教育（01598，HK）、博駿教育（01758，HK）和希望教育（01765，HK）等近10家教育公司在港上市，形成了一次教育公司“上市潮”。除此之外，依然有銀杏教育、新東方在線等10余家教育公司在排隊。
資本市場並沒有顯得太過包容，《每日經濟新聞》記者注意到，今年上市的教育股大都處於破發狀態。在勞志濤看來，教育股破發主要是受政策趨嚴和巨集觀環境疊加的雙重影響。不過，卓越教育集團的股價今日基本穩定在發行價附近，當日收盤價為每股2.4港元，與發行價持平。
唐俊京表示：“國內教育股在上半年經歷了一個高峰期，後面政策趨緊對市場有一定的影響，但只要做到規範經營，還是有很大的發展空間。”
《每日經濟新聞》記者注意到今年以來，國家確實陸續頒布了多個規範民辦教育行業發展的檔案，對民營教育市場進行嚴格規範。
寰盈證券首席策略官趙璞對《每日經濟新聞》記者表示：“民辦學校領域核心是強調營利性及非營利性分開管理，在整體鼓勵民辦學校行業發展的宗旨上，給予非營利性學校更多政策優惠，同時禁止義務教育階段的營利性。”
勞志濤認為，短期來看，教育政策監管應該是趨嚴的，規範是必然，特別是對於幼兒及義務教育階段的監管最為嚴格。長期來看，教育股仍然是一個可以持續關注的投資標的。“主要是由於教育本身是一種非常穩定的服務，能夠為企業帶來穩定的現金流；其次公辦學歷教育資源仍然趨緊，高中和大學的入學率仍有提升空間；最後優質的教育資源具有相對稀缺性，市場仍然有很高的需求。”勞志濤說。
每日經濟新聞
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