思考樂香港上市 年培訓24萬中小學生

火箭財報（ID：insiderpost）

市值20億港元

6月21日，思考樂教育（1769.HK）在香港證交所敲鍾上市，成為第二家在香港成功上市的華南地區K12教育服務提供商。此前2018年12月，卓越教育（3978.HK）已成功在香港上市。

思考樂教育發行價在每股3.68港元，發行1.25億股，扣除傭金後，募集淨額估計約為3.84億港元。上市首日報收3.69港元，微漲0.27%，總市值達20.5億港元。

思考樂教育由陳啟遠一手創立，最初規模不過學生不過1萬人左右，最近三年來更是飛速發展，年增長率高達50%以上。2016年報名人次是9.7萬人，2017年增長至14.6萬人，2018年更是飛躍至24.1萬人。

創始人陳啟遠持股38.5%

創始人陳啟遠通過語汐國際持有思考樂38.52%的股份，是第一大股東。鴻圖嘉業持有思考樂24.84%的股份，是第二大股東。華潤創業持股在11.63%，是第三大股東。

鴻圖嘉業主要是14名公司管理人員的合計持股，其中包括陳弘宇持有6.24%的思考樂股份，以及許超強持有2.46%的思考樂股份。陳啟遠是陳弘宇的妹夫及許超強的表弟，因此，陳氏家族實際大概持有47.2%的股份。

業務擴張迅速

思考樂95%以上的營收來自於K12課後教育服務，這主要囊括小學至高中的多門學科，包括語文、數學、英語、物理、化學等等。另外，公司也向小學1-3年級學生提供的藝術或繪畫等興趣類課程，這部分課程佔營收的5%。

思考樂目前在廣東和福建省的5個城市經營著61間學習中心，所有的課程均以小班授課，每個班級一般不超過20名學生。

K12課後教育市場高度分散。2018年廣東省約有2.1萬家K12教培機構，前五大機構的市場份額僅7.6%。招股書引用Frost & Sullivan谘詢公司的數字表示，按2018年銷售收入計算，思考樂在廣東省K12課後教育服務提供商中排名第四，佔有約0.9%的市場份額；在深圳市場排名第二，市場份額為約2.5%。

自2012年成立以來，思考樂業務成長迅速。2016-2018年，學習中心數量分別是28間、49間和54間；入讀學生人次分別是97,046人、145,833人和241,203人，複合年增長率達到了57.7%。

2016-2018年，收入分別是1.71億元、3.76億、4.93億元；毛利分別是5630萬元、1.24億元以及1.87億元，毛利率分別達33%、33%和38%。2018年毛利率的大幅提升只要是主要前兩年開設的學習中心已經經歷過準備期，進入增長階段。

三年間，公司的淨利潤分別達到了1038萬、3568萬和6947萬，淨利潤率達到6.1%、9.5%和14%，淨利潤率提升也非常明顯。

招股書顯示，在銷售、行政和研發三項費用中，行政和研發費用佔總營收的比例一直在上升，而銷售費用佔總營收的比例卻一直在下降。2016-2018年，依次是8.3%、4.7%和2.4%，這是怎麽回事呢？

2018年以前，公司的行銷模式主要是利用戶外廣告進行推廣，比如在報紙和展覽上登廣告。自2018年開始，公司在行銷策略上有所改變，大幅減少了戶外廣告的投入，而是採用家長溝通的方式進行。

思考樂要求老師定期與家長透過家校互聯繫統、微信以及思考樂app保持聯繫，與家長定期溝通，經常舉行在線以及面對面家長討論會，來提高服務標準。思考樂加強了對學生的服務，學生甚至可晚間來訪學習中心做家庭作業並能免費得到教師指導。

目前，思考樂教育擁有全職教師1186人，佔總員工人數的43%；471名助教（主要指尚未取得教師資格證的老師）649名，佔總員工人數的25%。為更好管理全職教師，思考樂則開發了一套教學管理系統和績效評估系統，將學生續班率和家長滿意率等因素納入評估指標體系。

良好的服務贏得了家長的口碑。 2016-2018年，思考樂的學生續班率分別是63.3%、66.2%及68.3%，續班率在2018年有所提升。

與此同時，思考樂也經常向潛在的學生提供體驗課程，這也是目前很多教育服務機構採用的行銷手段。2016年，思考樂體驗課程大多是免費的；2017-2018年，體驗課程會分別收取差不多50元和99元的課程材料費。2016-2018夏季學期，分別有44,416名、217,058名及132,212名學生參加了體驗課程，這當中分別由約23.4%、17.6%及23.9%的學生成為付費學生。

重服務之下，思考樂贏得了口碑。2016年、2017年、2018年，學生總續班率達63.3%、66.2%、68.3%。教師績效掛鉤薪酬激勵下，轉化效果良好，2016-2018年暑假期間的體驗課程轉化率分別達到23.4%、17.6%、23.9%。

思考樂計劃未來3年，在廣東和福建省的幾個主要城市開設大約95間學習中心，包括深圳31間、惠州11間、東莞11間、廈門5間；並且計劃在香港建立並經營一個提供課後教育服務的學習中心，專門為香港中小學生提供中文相關的輔導課程。

此次IPO，思考樂將募集3.84億港元，其中50%將用於擴展學習中心；30%用於提升教學質量；20%用於翻新學習中心的設施和購買教學設備。

思考樂教育終於實現了在香港上市的夢想，進一步擴大了其業務和資產版圖。