打新與炒新的兩撥人

前言

7月22日，A股市場貴客盈門——萬眾矚目的25隻科創板股票正式登陸A股市場。

一如預期，它們首日的表現很活躍，上漲幅度最少的漲了84.22%，最高的漲了4倍多。截至下午3點收盤，25隻股票成交額合計485億元。倘若再加上15:05至15:30盤後撮合交易時段的成交數據，科創板上市首日的成交額接近490億元。

然鵝，700多隻創業板股票今天的成交總金額也才687.7億元。這說明，今天的市場熱點和資金所向皆是科創板！

前幾天，有券商做了一張圖表，統計的是25隻科創板獲配市值與資產淨值佔比排名前十的公募基金產品。

看到此圖，資管君第一反應是應該立即申購基金。比如科創板倉位8%的，如果科創板公司上漲250%，基金淨值會漲20%。畢竟，科創板打新的中簽率僅0.03%，實在太低了。

今天盤中交易時段，資管君還在想二級市場股價波動幅度大，個股漲幅400%的時候，有多少人敢重倉買入呢！相對而言，借道公募基金間接買賣科創板的風險要小很多。

但是，收盤後，看到換手率數據，個人的看法有所變化。

按照公式，換手率=某一段時期內的成交量/發行總股數×100%。在T+1的交易機制下，換手率最高為100%。但是今天25隻科創板股票平均換手率為77.78%（按算術平均口徑統計），其中交投活躍的N安集換手率高達86.19%，排在第二的N心脈為84.51%，換手率超過80%的還有N超導、N鉑力特、N睿創、N華興。

本來，資管君還想著結合今天科創板日內波動，估算下收盤後上述這些基金持倉的變化。但仔細想想，好像沒什麽意義。因為這麽高的換手率，二級市場流通的的籌碼，大部分都換了。出入大了，統計就沒意義了。

有媒體發文《科創板開盤首日多家公私募提前獲利了結》稱，來自北京一家科創板中簽率較高的公募基金的基金經理稱：“早盤的時候我們打新基金都獲利了結了！公募這邊態度比較一致，大部分都是今天出，早上沒有出完的話就下午，不排除一些獲配規模大的，可能今天賣一部分，明天再賣光。”記者還採訪了多家參與科創板的私募，從結果來看，大多數參與打新的私募產品都獲利了結了。

當然，通過戰略配售方式獲配新股市值是有鎖定期的，一時間拋不了。將近80%的換手率說明，今天新老股東該換的都換了。

在首日大漲之後，科創板的估值得到了提升。按照算數平均口徑統計，25隻科創板平均市盈率為120.3倍。其中，最高為N中微（688012），其市盈率高達272倍，最低為N通號，其市盈率為37.5倍。

科創板的市盈率是創業板的48.5倍，中小板的23.9倍。

如果按照傳統的方式估值，那科創板的價格顯然被高估了。但是很多業內人士則認為，基於市盈率的傳統定價方式對於科創板可能並不合適；期待未來虧損的上市企業，改變A股市場以市盈率為唯一標準的估值體系。

《中國證券報》援引中科科創副總裁、首席科創板研究員朱為繹的話稱，科創板允許虧損企業上市，市盈率理論上可以無窮大，因此用市盈率這一唯一指標來對科創板企業進行估值，並不符合科創板企業的定位和實際情況，科創板企業需更綜合、更新的估值模式。

但無論如何，科創板的長期走勢還是未來的業績說了算。資管君發現，截至一季度有4家公司的淨利潤增長幅度超過了50%，而這幾家公司17、18年的業績增速也都不錯。

當然，過去業績並不代表未來，科創板未來可能會湧現出一批牛股，但是高波動背後也意味著存在較大的風險。所以，精準選股很重要！

曉資管

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