李德林：吉利汽車掉隊了？

　　文/新浪財經意見領袖（微信公眾號kopleader）專欄作家 李德林

　　研發投入不足，新能源汽車布局慢，現金流也日趨緊張，未來吉利汽車還能跟得上嗎？

　　2001年中國加入WTO，汽車和家電走了兩條截然相反的路，如今這兩個行業的現狀令人感慨萬千。

　　汽車選擇保護，而家電選擇開放。18年後，國產家電已經一統天下，而汽車依舊是扶不起的阿鬥。

　　從加入WTO這18年歷程來看，開放市場利遠大於弊。

　　2018年，中國汽車銷量出現了負增長，乘聯會數據顯示，乘用車銷量下滑5.8%，30年來頭一遭。

　　中國汽車龍頭企業吉利汽車，2018年全年銷量逆勢增長20%，完成了全年目標的95%。但是隱憂卻是顯著的，到了年底頹勢盡顯，12月汽車銷量較去年同期銷量減少44%。

　　吉利發布業績公告後，股價聞訊大跌11.3%。這隻曾經兩年10倍的大牛股，一年以來市值蒸發了近60%。

來源 | 同花順

　　就在吉利出現暴跌的前幾日，摩根士丹利將吉利汽車評級從“中性”下調至“減持”，目標價由15港元下調至8港元，下調幅度達到47%。

　　除了行業不景氣，中國汽車龍頭企業吉利到底行不行？

　　1

　　錯失新能源汽車先機，發力慢。

　　2018年12月數據顯示，吉利新能源汽車僅佔當月銷量的7%。目前公司的主業依舊是傳統燃油車。儘管公司管理層表示，未來吉利新產品將實現全面電氣化，但是任重道遠。

　　與此同時，比亞迪卻在新能源汽車領域大步前進。2018年比亞迪全年銷量52萬輛，同比增長27%，其中新能源汽車銷量鋼彈25萬輛，同比增長超過100%，佔了半壁江山。與比亞迪相比，吉利汽車明顯慢了好幾拍。

　　為何說新能源汽車如此重要呢？其實看一下特斯拉和通用汽車的估值就明白了。特斯拉依然在虧損中度日，市值卻鋼彈575億美元，而通用作為傳統汽車的代表，如今市值不到500億美元。

　　資本市場看中的是未來，這就是朝陽行業和夕陽產業的差距。2018年汽車行業遭遇滑鐵盧，但新能源汽車銷量突破百萬大關，同比增長88.5%。

　　如果吉利汽車不能在新能源汽車領域快速發力，奮起直追，前景恐堪憂。

　　2

　　吉利的研發能力是軟肋，越來越無法支撐百萬銷量的市場。

　　在2017年國產汽車企業研發能力對比中，吉利的研發投入最為讓人驚訝。其研發投入只有3.3億元，佔總營業額的0.36%，在國內28家車企中排倒數第二。

　　吉利在核心技術方面，並沒有給大眾留下深刻印象，反而在收購國外車企這方面讓人紛紛側目，不論是收購沃爾沃還是入股戴姆勒，可謂眾人皆知。

　　如目前備受追捧的CMA平台，基本就是從沃爾沃拿來的，吉利在其中貢獻並不大。

　　看得出來吉利在研發上並未下苦功，而是通過收購來借雞生蛋。這條路走一時還行得通，長期吃老本那就有點敗家了。

　　況且現在處於燃油車向電動車轉型期，傳統汽車技術存在被時代淘汰的可能性，在剛剛崛起的電動車領域，更應該加大研發投入，用過硬的產品搶佔市場先機。

　　做大容易，做強難，打鐵還需自身硬。

　　3

　　從財務來看，吉利的現金流有惡化的趨勢。

　　2018年中報顯示，雖然公司負債率為55.8%，在行業中屬於中等水準，但總借款較2017年大增超過150%，達到32.9億元。

　　不僅如此，吉利應收账款與應付账款同樣出現了異常。2018上半年，吉利汽車應收账款為248億元，相比去年同期驟增73.4%，而同期營收增速為近36%、利潤增速為54%，應收账款增速遠超業績增速。

　　吉利應付账款同樣增幅明顯，比2017年同期大幅上升34%，從223億元一舉增加至299億。

　　應收账款和應付账款同時大增，反映了吉利在擴張中現金流更加緊張，而吉利憑借自身的行業地位，將應收账款的壓力轉移給了下遊供應商。吉利汽車壓低、拖欠供應商貨款的事件也層出不窮。

　　現金流是車企最為重視的指標之一，對於業務規模急劇擴張中的吉利更是如此。將壓力轉移到供應商身上可以緩解一時的壓力，但是解決不了根本問題，長期這麽玩的話還會影響企業的聲譽。

　　大潤發被馬雲收購時，董事長黃明端說，贏了所有對手，卻輸給了時代。

來源 |  視覺中國

　　新能源汽車興起是汽車行業的一場革命，在新的浪潮裡只有抓住機遇的企業才能立於不敗之地，否則像當年的諾基亞、摩托羅拉如日中天，也不過是明日黃花。

　　電動車擺脫了內燃機技術，對於中國車企來說是彎道超車的好機會。如何快速完成轉型，抓住時代的機遇，是對每一個車企的生死考驗。

　　研發投入不足，新能源汽車布局慢，現金流也日趨緊張，未來吉利汽車還能跟得上嗎？

　　(本文作者介紹：著名財經作家、《德林爆語》主持人。三分鐘財經脫口秀，每天一個資本真相，微信公眾號:delinshe)