醫藥股短期回調 長線機會仍被基金看好

醫藥板塊今年以來漲幅較大，短期內或面臨回調風險，不過從中長期看，其投資邏輯依然成立。

中國基金報記者 項晶

沉寂了兩年多的醫藥行業表現一枝獨秀，數據顯示，截至5月10日，申萬一級行業指數中，醫藥生物以12.71%的年內漲幅位居第一，同期上證指數下跌4.48%。不過上周五，醫藥板塊遭遇大幅下挫，當日以2.26%的跌幅領跌28個申萬一級行業。今年持續飄紅的醫藥板塊是否就此偃旗息鼓？這一輪醫藥股行情還能走多遠呢？

短期或面臨回調風險

中長期行情仍可期

接受採訪的多位基金經理表示，醫藥板塊今年以來漲幅較大，短期內或面臨回調風險，不過從中長期看，其投資邏輯依然成立。

“本輪醫藥行情其實從去年已經開始，最近走得相對較快。從短期看可能會有一定的回調，而且板塊普漲的格局也會有所分化。從長期來看，還是要選擇好的細分子行業以及業績能逐步兌現的個股。”農銀匯理醫療保健基金經理趙偉表示。

趙偉認為，看好醫藥板塊的長期投資價值，背後邏輯在於其基本面的逐漸向好。從長期來看，我國醫藥正在步入一個良性發展的通道，以創新為導向的優質企業價值將會逐步體現。他指出，從政策角度出發，目前國內特別是藥監部門在創新藥的審批上逐步向美國FDA靠攏，鼓勵藥企創新，在新藥審批上更加快捷有效，大大縮短了藥企創新藥上市的時間；從支付端上看，醫保總量上趨於穩定，但結構上變化激烈，治療性品種逐步替代輔助用藥；從醫保談判目錄和新醫保目錄的品種數據上看，增長趨勢十分明顯。

融通醫療保健基金經理蔣秀蕾表示：“根據基金一季報，從重倉股比例推算，醫藥股持倉比例回升到11.01%，一季度加倉效應明顯，帶動板塊走勢非常強勢。扣除醫藥基金後，板塊整體處於標配的狀態；從基本面來看，行業政策轉捩點明確，2018年開始有望表現為業績轉捩點；機構配置情況上，基金持倉距離歷史高點還有較大的太空，基本面和資金配置都支持板塊持續表現。”

嘉合基金權益投資部總監姚春雷表示，年初以來，醫藥行業出現了一波上漲，主要因為醫藥股總體估值不高，處於歷史底部區域。後市該板塊的走勢也將會有所分化，一些漲幅較大，股價已經透支未來增長的個股機會較小。目前來看估值仍然處於合理範圍之內，未來2年業績增長可期的個股仍存在投資機會。

上海一家中型公募投資總監表示，從上周五的盤面情況來看，部分資金開始獲利回吐，出現放量下跌，該板塊短期內很可能會延續調整。

看好創新藥與醫療服務

在未來投資機會上，大多數基金經理表示看好創新藥和醫療服務等細分子行業。

趙偉表示，未來看好三類機會。“創新藥（包括疫苗）是貫穿全年的機會，這裡我們更加認為創新藥是一種研發投入的兌現，目前兌現的創新藥更多是5年以前的投入逐步進入兌現期，這裡彎道超車的可能性相對比較小，更多的是強者恆強。其次，醫療服務也是持續的行業機會，強調的是業務的持續性，以及行業地位的穩定性，帶來新進入者難以形成的品牌和成本優勢。此外，看好醫藥目錄品種的投資機會。這裡看好治療性用藥，特別是醫保談判目錄的品種，在新一輪醫保周期內的持續增長。”

蔣秀蕾告訴記者，後市看好創新藥、疫苗、仿製藥一致性評價、連鎖藥店、醫療服務、IVD（體外診斷行業）、高端醫療器械等細分行業。在她看來， 站在當前時點，創新藥或將成為未來十年國內醫藥投資最重要、彈性最大的主線之一。

對於醫療服務行業，蔣秀蕾表示，看好大型公立醫院未充分著力的“邊際醫療領域”。她認為，在公立醫療體系進一步回歸基礎的情況下，社會資本在這些領域也有望獲得相對寬鬆的競爭環境，高端醫療、以及眼科、牙科、體檢、康復等部分專科或將重點受益。

上述公募基金投資總監也表示，未來看好創新藥的發展太空。他表示，國家鼓勵研發創新的導向越來越明確，這對醫藥研發創新有利，未來產業更新將進入精細化增長的新周期。隨著行業集中度的提高，具備創新能力的上市公司將明顯受益。