A股市場築底還需時間 投資者仍需靜待其變

　　A股市場築底還需時間

　　⊙潘偉君

　　從上周三開始，A股市場股指也一路向下，滬指3000點面臨考驗。

　　3000點是一個較大的整數位，投資者對於此類整數位會有較大的預期。當市場調整時，多空雙方都會有跌破的預期；在上漲時，多空雙方也會有衝破的預期。這與股價高低無關，其實就是一種投資的正常心態。所以，本欄前幾次都提到了這個整數關破位的可能性較大，即使以樂觀的心態來看，也是不破不立。目前，周線趨勢已經進入調整波段，預計本周二開盤可能會考驗3000點大關，除非上證指數快速收復3000點，日線趨勢將繼續調整。這樣，要期待市場馬上見底著陸，恐非易事。儘管上證指數可能跌破3000點大關，後續會有所回抽，但這可能是市場在整數關附近的震蕩而已。目前，日線和周線趨勢已經決定了市場的築底過程不可能一蹴而就。上幾期本欄從研判月線波段趨勢可以佐證，市場仍然屬於尋求底部然後構築底部的階段，這個時段是不可或缺的，也得到了基本面上的一些印證。

　　除此之外，影響近期市場交易情緒的一個重要因素是個股閃崩不斷。導致個股出現閃崩，主要是受到兩類平倉盤的影響。其中，一類是大股東質押的籌碼跌破平倉線，另一類是信託類產品到期或跌破平倉線。有時候，信託類產品到期後可以延續，但通常需要得到銀行的支持，由於現階段銀行正在降杠杆，能否續貸也存在不確定性。如果個股本身換手率較高，這類平倉盤的退出對於股價的影響會比較小。但是，現在的問題是市場本身處於尋底過程中，個股特別是中收據的成交很清淡。這樣的話，平倉盤只能通過讓股價閃崩的方式來達到在短期內降低股價從而吸引市場接單的目的。考慮到閃崩個股都出自於估值偏高的中收據，這是一次高估值個股的股價加速回歸過程，這也是近期創業板指數跌幅領先的主要影響原因之一。

　　在筆者看來，閃崩股通常有三個特徵。第一，信託產品的籌碼佔比較高，或大股東質押比例較高；第二，市場交投清淡；第三是估值不低，甚至估值非常高。從這些特徵看，閃崩股又以中收據為主。儘管目前大股東質押籌碼的個股較多，但還是要區別對待，主要看籌碼質押的成本。如果與籌碼質押時相比，股價並沒有下跌甚至還在上漲，那麽就完全沒有必要擔心質押的籌碼會被平倉。對於信託產品來說，同樣也要注意這一點，畢竟絕大部分股票是不會閃崩的。從市場層面來看，這些中收據的估值回落也並非壞事，這種短期陣痛能明顯加快市場的發展速度，有益於整個市場的健康成長。

　　鑒於目前市場仍處於尋底階段，所以在操作上不能一刀切。如果是長線倉位，只要是成長股，即使是中收據，只要個股成長性依舊，且估值仍然具有優勢，那麽繼續持有的策略就絕不能變。考慮到3000點是重大的整數位，所以上證指數有可能會考驗3000點整數關，大盤指數也可能震蕩加劇，這樣就會產生不少短線市場機會，但這種機會隻適合高風險偏好的投資者參與，對於普通投資者來說靜待其變，不求低點，只求底部。

責任編輯：陳靖