在港股市場上市的運動服飾品牌浩沙國際（港股02200）日前股價出現“閃崩”。據公司公告，此次股價急挫的直接原因是公司大股東質押股份遭到強平。而緊接著公司又被沽空機構狙擊，該機構稱其股票內在價值為零，可謂雪上加霜，公司股價受此影響，上周4個交易日跌逾九成。但本周公司股價連漲2日，單日漲幅均在20%左右，出現回暖跡象。
市場人士表示，公司雖然目前已經就做空機構的報告作出反駁，但市場情緒恢復或需時間。公司2017年業績穩定現金流充裕，且近期宣布與阿里體育合作存消息面利好，中央匯金也現身股東名單，估值經過此番殺跌後，大幅低於同業公司。
一周跌去九成
浩沙國際是目前中國最大的室內運動服飾品牌，主要設計及生產多元化的中高端室內運動服飾產品，包括水運動、瑜伽健身、運動內衣及配件，並以集團的浩沙品牌出售。公司2011年12月16日在港交所主機板上市，股價在2015年8月曾一度站上4.51港元的歷史高位，當時市值逾70億港元，而目前市值僅為6.4億港元。
今年6月29日，浩沙國際股價單日暴跌近87%，出現“閃崩”，此後該股緊急停牌。直至7月10日，公司發布公告稱，銀行在6月29日出售了其質押的1096.6萬股股票，股價“閃崩”的原因才水落石出。據公司公布，被強製出售的抵押股份隻佔管理層整體抵押股份數目5.89億股當中的1.9%，意味著仍有5.79億股作為股權質押，佔公司股份比例高達35.37%。大比例股份質押帶來的風險憂慮拖累市場情緒，停牌數日後，儘管公司解釋了股價急跌原因，仍未能阻止股價下跌。
而雪上加霜的是，7月11日浩沙國際剛剛複盤，就傳出格勞克斯創始人Matt Wiechert旗下的Bonitas Research對其財務報告的質疑，並表示正在做空該股。Bonitas Research在做空報告中表示，“浩沙管理層通過未披露的關聯方分銷商及供應商網絡，誇大收入及盈利能力。管理層以上市公司的形式推動小型經營業務，在交易的最後一小時操縱股價走高，抽走投資者資金到管理層手中。公司負債累累，僅有少量現金，及實際業務規模小於其申報檔案，其股權的內含價值為0。”Bonitas又特別提到，浩沙早前公布需要延遲7月5日的支付派息至8月9日，質疑公司隻余下少量資金。
而此前彭博交易數據也顯示，過去6個月，浩沙國際股價於最後一小時的交易均被推高，以抬高抵押股份的價值，似乎印證了此次Bonitas Research沽空報告中的內容。
或存“一線生機”
受到強平和沽空的打擊，浩沙國際股價急轉直下。雖然公司迅速做出了回應和反駁，但似乎並未能打消投資者的疑慮。股價在7月11日出現反彈後又再次連續兩日下跌，自6月29日之後的4個交易日股價跌幅逾九成。
但出人意料的是，公司股價本周一周二連續兩天出現強勢回升，並且是在大市下跌的情況下逆勢上漲，漲幅分別達到21.43%和19.12%，讓人對該股“錯殺”後的觸底反彈行情懷有一絲期望。市場分析人士表示，雖然浩沙國際是否確實存在財務報告造假、人為推高股價等問題尚未定論，但是從公司的基本面分析，還是有一些因素能夠對股價和投資情緒起到支撐作用。
首先，如果財務造假不屬實，那麽公司無論從盈利還是從現金流方面看都表現良好。截至2017年12月31日該集團整體營業額同比上升8.6%，淨利潤同比下跌8.3%。2017年底账上現金人民幣18.5億元，並無重大負債，整體運營情況依然穩定而健康。
其次，消息面上，公司5月份剛剛宣布與阿里體育線上線下深度合作，阿里體育的線上平台將全面支持浩沙國際電商，而浩沙國際的全國銷售網絡也將為阿里體育推進體育新零售的線下場景。此外，浩沙與阿里還將共同開發運動培訓課程的運動相關產品。如果合作順利進行，浩沙的銷售預期將有明顯改善，同時對未來由傳統零售向新零售的轉型也很有助益。
第三，根據萬得的統計，浩沙國際目前在同業中明顯處於低估。目前在可比的121家同業中，浩沙國際的淨利潤位於第25位，而其市盈率位於第83位，市淨率落至117位，總市值落至第71位。除淨利潤高於中位值外，其他幾個數據均大幅低於中位值。
此外，據港交所披露易顯示，中國建設銀行（港股00939）在2018年4月17日持有了浩沙國際6.67%的股份保證權益，因為股東逐層披露的原因，中央匯金也出現在股東名單上。如果該持有部分股份不是股權質押，那麽國有大行持股對投資者來說或許也是一枚定心丸。
18日浩沙國際早盤高開，漲幅逾6%，此後股價隨著恆指的走低轉漲為跌，截至收盤跌幅近5%，報0.385港元，成交2978.54萬港元，最新總市值6.42億港元。市場人士提示，負面因素尚未徹底明朗，未來浩沙國際能否“起死回生”還需拭目以待。
責任編輯：白仲平
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